Beursblik: Berenberg verhoogt koersdoel ABN AMRO

De Nederlandse bank ABN AMRO lijkt goed geplaatst om te profiteren van oplopende inflatie, maar dat is niet de enige factor die telt voor het aandeel, en daarom houdt Berenberg vooralsnog toch een voorkeur voor ING.

Dat stelde het analistenhuis woensdag in  een rapport waarin het koersdoel voor ABN AMRO werd verhoogd van 8,00 naar 8,70 euro.

ABN AMRO heeft relatief veel inkomsten uit rentebaten en zal daarom vermoedelijk sterk profiteren als de rendementen op obligaties gaan oplopen vanwege de stijgende inflatieverwachtingen.  

Daar staat tegenover dat de analistenconsensus er rekening mee houdt dat de inkomsten uit rente bij de bank dit jaar met 7 procent zullen dalen, terwijl de kostenbesparingen nog lang op zich zullen laten wachten. De ruime buffer zou bovendien deels kunnen worden opgesoupeerd door een boete voor de gebrekkige naleving van anti-witwasregelgeving. De huidige waardering van ABN AMRO op de helft van de boekwaarde is volgens Berenberg dan ook ‘fair’.

ING komt op de tweede plek onder de Europese banken, waar het gaat om voordeel van hogere inflatie en obligatierentes. De bank deed het dit jaar tot nu toe met een koerswinst van 36 procent nog iets beter dan ABN AMRO, dat 34 procent meer waard werd op de beurs.

Volgens Berenberg hebben beleggers te veel gefocust op het inflatieverhaal en niet goed opgelet dat analisten hun verwachtingen voor de operationele winst in 2022 met zo’n 17 procent hebben verlaagd bij ABN AMRO. Bij Berenberg zelf gaat de raming voor de winst per aandeel met 10 procent omlaag.

Bovendien houdt Berenberg er rekening mee dat ABN AMRO dit jaar helemaal geen dividend zal kunnen uitkeren, terwijl analisten gemiddeld nog rekenen op een dividendrendement van 3,8 procent. Berenberg rekent op een rendement van 6,7 procent bij ING.

Berenberg heeft een Houden advies voor ABN AMRO. Het aandeel stond woensdag 3,0 procent lager op 10,44 euro.