Bouwbedrijven stonden deze week in de schijnwerpers en wisten te overtuigen met sterke resultaten. Beleggers beloonden BAM Groep en Heijmans dan ook met winsten op weekbasis van meer dan 10 procent. Ook VolkerWessels, dat komende week jaarcijfers vrijgeeft, zag de beurswaarde met een dubbelcijferig percentage toenemen.
Volgens analist Nico Inberg van IEX zijn bouwaandelen "ondergewaardeerd" omdat ze steeds maar weer met tegenvallers komen. "Projecten die zijn aangenomen in een slechte tijd en tegen slechte prijzen lieten weinig ruimte om dat goed te maken", aldus Inberg.
2018 was echter een goed jaar, met name in de woningbouw. De analist rekent erop dat het de komende jaren verder de goede kant op gaat waarbij "de winstmarges langzaam maar zeker omhoog gaan."
Kijkend naar aandelen binnen de sector, is er met name voor BAM en VolkerWessels nog opwaarts potentieel, meent Inberg, omdat de winstmarges de komende jaren vermoedelijk gaan stijgen.
Kijk naar: Inberg tipt BAM en VolkerWessels
BAM haalt doelstelling en verhoogt dividend
De markt was deze week zeker te spreken over de jaarcijfers van BAM. De bouwer haalde de eigen winstdoelstelling en verhoogde het dividend met 0,04 euro tot 0,14 euro per aandeel.
"2018 was voor BAM een jaar van goede voortgang. De meeste van onze activiteiten presteerden prima", aldus CEO Rob van Wingerden. "Onze totale cashflow voor het jaar was positief en onze financiële positie bleef sterk", voegde de topman toe, ondanks de problemen met het project Zeesluis IJmuiden.
De omzet van BAM kwam afgelopen jaar uit op 7.208 miljoen euro. Een jaar eerder was dit 6.535 miljoen euro. Dit leverde een gecorrigeerd resultaat op van 153,2 miljoen euro, ofwel 2,1 procent van de omzet. BAM had zich ten doel gesteld op ongeveer 2 procent uit te komen.
Netto verdiende BAM 23,8 miljoen euro, tegenover een verlies van 13,8 miljoen euro in 2017. Er kwamen in het vierde kwartaal geen nieuwe afschrijvingen voor het project Zeesluis IJmuiden bij. Wel was er een non-cash afschrijving van de Nederlandse latente belastingvordering.
De orderportefeuille van de bouwer bedroeg eind 2018 12.700 miljoen euro, "gedreven door meerjarige projecten met sterke focus op tenderdiscipline".
Voor 2019 verwacht BAM een omzet van ongeveer 7 miljard euro en streeft de bouwer naar een verdere verbetering van de marge van het gecorrigeerd resultaat vóór belastingen binnen de strategische bandbreedte van 2 tot 4 procent.
"De omstandigheden in de meeste van onze markten zijn over het algemeen positief, hoewel de onzekerheid over Brexit blijft", aldus het concern.
Die outlook is volgens analisten van ABN AMRO in lijn met de consensus, terwijl de resultaten sterk waren, met name in de tweede jaarhelft.
KBC Securities was juist te spreken over het orderboek en de kaspositie. Wel is de verslechtering van het werkkapitaal een punt van aandacht, aldus de analisten, die hun koopaanbeveling handhaafden. Beleggers namen dat advies ter harte want het aandeel BAM Groep steeg deze week met 11,6 procent.
Begrip voor dividendboodschap Heijmans
Heijmans deed het deze week zelfs nog een tikje beter en steeg 13,5 procent. En dat terwijl de bouwer besloot om over 2018 geen dividend uit te keren.
De resultaten vielen echter mee, want de winstgevendheid verbeterde en de outlook was redelijk positief.
"Voor het eerst sinds een aantal jaren leveren alle bedrijfsstromen een positieve bijdrage aan het bedrijfsresultaat", zei CEO Ton Hillen in een toelichting.
De omzet steeg van 1.402 miljoen naar 1.579 miljoen euro, en dit leverde een onderliggende EBITDA op van 43 miljoen euro, 13 miljoen euro meer dan in 2017. Deze cijfers waren min of meer in lijn met de verwachtingen van ING.
ABN AMRO concludeerde dat de cijfers van Heijmans goed waren, hoewel de schuld wel iets hoger uitkwam dan voorzien. KBC Securities was vooral te spreken over de verbeterde winstgevendheid.
Analist Nico Inberg van IEX wees op het feit dat Heijmans kon profiteren van de sterke woningmarkt. Afgelopen jaar verkocht Heijmans 2.237 huizen.
Eind 2018 had Heijmans een orderboek van iets meer dan 2 miljard euro, tegenover 1,9 miljard euro aan het einde van 2017. De grootste inkomende orders waren de nieuwbouw van het European Medicines Agency en de uitbreiding van de A1 Apeldoorn Azelo.
Voor 2019 rekent Heijmans op een vergelijkbare omzet als afgelopen jaar,"waarbij een daling bij Infra als gevolg van een selectief aannamebeleid gecompenseerd zal worden door groei bij de andere activiteiten". Daarbij rekent de bouwer wel op een verdere verbetering van het resultaat.
Heijmans streeft er ook naar om de solvabiliteit de komende jaren op eigen kracht verder te verbeteren van 25 procent richting 30 procent. De kapitaalkosten zullen dit jaar vermoedelijk dalen.
VolkerWessels sorteert voor op cijfers
VolkerWessels komt volgende week met jaarcijfers en steeg in aanloop daarnaar deze week al met 12,1 procent. Morgan Stanley verhoogde het advies op het aandeel van Gelijkgewogen naar Overwogen.
Verder werd bekend dat VolkerWessels en BAM met succes hebben onderhandeld over de herfinanciering van het OpenIJ-consortium. Nieuwe afspraken waren nodig nadat de bouw van de zeesluis in IJmuiden vertraging opliep.
Ook meldde VolkerWessels deze week dat men zijn glasvezelactiviteiten nieuw leven inblaast, waardoor de komende jaren 1,8 miljoen huishouden worden aangesloten op het glasvezelnetwerk.
Kijkend naar de jaarcijfers zal de markt vooral letten op de ontwikkeling van de EBITDA. Bij de cijfers over de eerste negen maanden in november waarschuwde VolkerWessels dat dit resultaat vermoedelijk lager uit zal komen dan de eerder uitgesproken verwachting van een gelijk of licht hoger resultaat ten opzichte van de 265 miljoen euro die in 2017 werd behaald.
Het bouwbedrijf rekent nu op een EBITDA van ongeveer 250 miljoen euro, inclusief de tegenslag van het zeesluisproject. "Nog altijd positief, maar minder positief dan eerder", zei CEO Jan de Ruiter destijds.
VolkerWessels opent aanstaande donderdag voorbeurs de boeken over 2018.
