BNP Paribas AM: Actief beheer voor rendement in vastrentende waarden
Ongekende maatregelen van centrale banken en overheden hebben een regime van lage rente en lage volatiliteit in de ontwikkelde obligatiemarkten gebracht.
Terwijl beleggers hard zoeken naar rendement, bespreekt senior beleggingsstrateeg Daniel Morris de vooruitzichten voor de obligatiemarkten met Dominick DeAlto, chief investment officer fixed income.
Sinds het begin van de COVID-19 pandemie hebben de aankopen van staatsobligaties door de centrale banken de rente en de marktvolatiliteit steeds lager gedrukt. Negatief renderende schulden zijn nog nooit eerder in deze mate voorgekomen op de mondiale obligatiemarkten.
Toen overheden hun obligatieuitgiften verhoogden om economische reddingspakketten te financieren, hielden de centrale banken meer dan gelijke tred. In de VS steeg het volume van staatsobligaties dat door de Federal Reserve wordt aangehouden, tot een niveau dat sinds de jaren zeventig niet meer is gezien, hoewel het nog steeds ver achter ligt bij Japan, of zelfs Duitsland.
Wat zijn de vooruitzichten op de korte termijn? Als de huidige besmettings- en sterftecijfers aanhouden en er geen vaccin is, zullen regeringen gedwongen worden hun economieën verder te steunen. Landen waarvan de obligaties in tijden van crisis als veilige haven dienen, zien waarschijnlijk nog steeds buitengewoon lage absolute rendementen, ongeacht de schuldenlast, als gevolg van de zeer sterke vraag naar veilige beleggingen.
Hernieuwde fiscale uitgaven zullen zo de rente laag houden, of ze nog verlagen. Natuurlijk hebben sommige regeringen – in de VS, Japan – de mogelijkheid om geld te drukken om de waarde van de schulden te verminderen, dus meer uitgeven is in die landen waarschijnlijk minder een probleem. Andere soevereine emittenten kunnen het moeilijker krijgen.
