AEX op weg naar lagere niveaus Bas Heijink

Na drie weken van afwezigheid vanwege de vakantieperiode ontvangt u hierbij de eerste technische analyse weer. In deze korte periode vond een duidelijke verslechtering plaats in de aandelenindices.

Kortstondige overshoot boven 577 werd weer snel opgeheven.
In de laatste week van juli brak de AEX opwaarts door de meervoudige toppenzone van 572 – 577. Hiermee werd de weg in principe geopend voor een verdere stijging richting de zone 600 – 610. Ik gaf toen echter aan dat we alert moesten zijn op een verslechtering in de markt aangezien er sprake kon zijn van een overshoot. We zagen dat veel andere indices zoals de Xetra DAX, de STOXX Europe 600, de Nikkei en de DJ Transport Index deze verbeteringen in het kortetermijnbeeld niet lieten zien. Hierdoor was er geen sprake van een krachtige en structurele doorbraak. Het bleek uiteindelijk in de eerste dagen van mijn vakantieperiode ook daadwerkelijk een overshoot te zijn geweest met een verhoging van de jaartop naar 586,30. Mijn langetermijnopinie bleef (al ruim een jaar) ongewijzigd op Short staan en de verslechteringen in de eerste dagen van augustus zorgden ervoor dat de kortetermijnopinie weer van Neutral op Short kwam te staan. Deze overshoot werd uiteindelijk bevestigd met de neerwaartse doorbraak onder de sinds eind vorig jaar stijgende bodemlijn. Deze liep langs de belangrijke bodems van 472,20 (december 2018) en 534,50 van juni dit jaar. Op het moment van de doorbraak in de eerste dagen van augustus lag deze opgaande steunlijn bij 560,50. Ik gaf in mijn laatste opinie aan dat dit het cruciale kantelpunt in zowel het korte als middellangetermijnbeeld zou zijn. Als we verder kijken naar het langetermijnbeeld dan kan deze overshoot in het rijtje van toppen sinds begin vorig jaar komen te staan. De zone 572 – 577 is hiermee intact gebleven met een kortstondige uitschieter naar 586,30. Ook werd op de maandgrafiek (juli) een grote shooting star gevormd als potentieel toppatroon eind vorige maand.

Grootste terugval van 2019, binnenkort vervolg onder de 534,50?
Deze valse opwaartse doorbraak in de laatste week van juli is hiermee opgeheven en het vizier kan sinds begin augustus verder omlaag worden gericht. Ook is hiermee het grote en sinds begin vorig jaar aanwezige topvormingsproces nog steeds intact. Een van de belangrijkste redenen dat ik mijn langetermijnopinie op Short heb laten staan was de beëindiging in het laatste kwartaal van vorig jaar van de bijna 10 jaar durende bullmarkt. Hij brak toen onder de sinds begin 2009 stijgende bodemlijn op de logaritmische maandgrafiek. Dit zorgde toen voor een nieuwe situatie voor langere tijd in het technische beeld van de aandelenmarkten. Ook de intermarktindicatoren (rente, goud, olieprijs, valuta) geven naar mijn mening aan dat er geen nieuwe bullmarkt aan het ontstaan was of is. Inmiddels is de huidige terugval de 2e correctie van dit jaar. De eerste vond in de maand mei plaats toen de AEX terugviel vanaf de 572 tot aan de 534,50. Hiermee werd toen precies het 38,2%-Fibonacci-retracementniveau van de gehele stijging sinds de decemberbodem en het 200-daags gemiddelde teruggetest. De huidige terugval tussen top en bodem (586,30 en 528,70) is inmiddels al groter dan de 1e correctie van dit jaar. Toch is er nog geen sprake van een forse correctie, die naar mijn mening wel kan doorzetten in de komende maanden. Wat we momenteel wel zien is dat de AEX al precies het 50%-niveau testte tussen top (586,30) en startpunt (472,20) van de gehele voorgaande stijging. Ook brak hij al enkele keren door het vlakke 200-daags gemiddelde. Ondanks de lagere bodem ten opzichte van mei-juni (534,50) is deze steun nog niet structureel gebroken. Verder zien we dat er tijdens de beperkte vrije val sinds eind juli nog geen lagere top is gevormd. De kans (tesamen met de oversold-conditie in de technische indicatoren) dat de AEX in de komende dagen/week een lagere top kan gaan vormen is naar mijn mening realistisch. Ik acht hierna de kans wel groot dat hij structureel door de 534,50-bodem zal breken en zijn neerwaartse weg verder vervolgd.

Waar komt de 1e lagere top te liggen?
In de afgelopen maanden was er sprake van een steeds groter wordende euforie onder beleggers en analisten, een contrair signaal. Ook zagen we de afgelopen maanden de nodige negatieve divergentie ontstaan in de technische indicatoren. Het daadwerkelijke neerwaartse signaal moet echter uit de grafiek zelf komen. Ondanks een kortstondige en tijdelijke overshoot werd de belangrijke sinds eind vorig jaar stijgende bodemlijn begin augustus gebroken, een aanzienlijke verslechtering in het middellangetermijnbeeld. Voor de komende dagen is het belangrijk om te zien tot hoever het herstel (na de oversold conditie) zal reiken. Al bijna 2 weken beweegt de AEX in consolidatiefase. De onderkant ligt tussen de bodems van maart (529,70) en mei-juni (534,50) waarboven ook het 200-daags gemiddelde is te vinden (539,30). De toppenzone van de afgelopen 2 weken ligt bij 548,50 – 549,50. Dit is tevens de onderkant van een 2e neerwaartse gap (tussen 553 en 549,50) zolang deze gap niet wordt opgevuld, kan de neerwaartse druk weer snel toenemen richting de genoemde steunpunten. Boven de 549,50 – 553 ontstaat meer opwaartse ruimte naar de volgende gevormde neerwaartse gap tussen de 562 – 565. Daar is ook het afvlakkende 50-daags gemiddelde te vinden. Een dergelijke en verdere herstelbeweging zou mogelijk voor een lagere top kunnen zorgen en een minder steile neerwaartse trend. Ook zou dit een groot hoofd-schoudertoppatroon verder kunnen ontwikkelen. Of de lagere top nu bij 549,50 of zelfs richting de 565 komt te liggen, ik acht de kans daarna groot op een verder neerwaarts vervolg onder de zone 529,50 – 534,50 in de komende tijd. Eerstvolgende richtpunt daaronder voor de komende paar maanden komt dan bij 510 te liggen.

Bas Heijink (bekijk profiel en disclaimer)