1% per maand met Shell

In het verleden zagen beleggers Shell als een weduwen- en wezenfonds. Een bedrijf met een laag risico dat daarnaast doorgaans stevige dividenden uitkeert. Van een dergelijk aandeel verwacht de belegger een lagere bewegelijkheid (volatiliteit) dan de markt. Terugkijkend op de afgelopen vijf jaar kunnen we zeker stellen dat deze benaming niet meer bij het aandeel past. De koers zakte van een hoogste koers van EUR 30 in 2018 naar een dieptepunt van EUR 10 afgelopen oktober.

Grafiek: koersontwikkeling Shell over de afgelopen vijf jaar

Dieptepunt

Vorig jaar mei gebeurde wat eigenlijk niet voor mogelijk werd gehouden. Shell verlaagde voor het eerst sinds de 2e wereldoorlog het dividend. Niet een klein beetje, maar met 66%. Van $ 0,48 per kwartaal naar $ 0,16 per kwartaal. Paniek onder beleggers, maar een noodzakelijke reset aangezien Shell geld aan het lenen was om het dividend uit te keren. Beleggen achteraf is natuurlijk makkelijk, maar voor de dividendverlaging handelden de aandelen op een dividendrendement van 10%. Een duidelijk signaal van gerede twijfel over de houdbaarheid van het dividend.

De Remonte van Shell

Shell herstelt inmiddels en het gaat weer een stuk beter. De onderneming is duidelijk bezig met een remonte (ze lopen de opgelopen achterstand weer wat in). Shell verwende haar aandeelhouders recentelijk met goed nieuws. Het gas- en olieconcern, dat onder vuur ligt van milieugroeperingen die willen dat Shell meer aan klimaatdoelen uitgeeft, gaf aan toe te zijn aan de volgende fase van haar financieel raamwerk.

Afgelopen februari kwam Shell met een strategie-update. De afgegeven doelen zijn als volgt:

• Dividend met circa 4% laten groeien
• Kapitaaluitgaven per jaar van $19-22 miljard
• Netto schuld terugbrengen naar $65 miljard
• Na het bereiken van de schulddoelstelling wil Shell 20% – 30% van de operationele kasstroom uitkeren aan aandeelhouders middels dividend en aandeleninkoop
• En dan nog een doelstelling over gedisciplineerd blijven

Olieprijs helpt Shell snel vooruit

Het snelle herstel van de olieprijs geeft Shell een rugwind. Met de hoge olieprijs en fors aantrekkende gasprijs zitten de marges van de raffinage weer in de lift. Sinds het derde kwartaal van vorig jaar zijn deze gestegen van $0,84 per barrel naar nu $4,17 per barrel.

• Q2 2021: $4.17/bbl
• Q1 2021: $2.65/bbl
• Q4 2020: $1.59/bbl
• Q3 2020: $0.84/bbl

Shell laat daarom het schulddoel van $65 miljard tijdelijk los. Door de toegenomen vraag naar olie en gas moet Shell fors meer werkkapitaal inzetten wat tijdelijk een hogere schuld veroorzaakt. Tegelijkertijd komt er door de hoge prijzen veel meer geld binnen op korte en middellange termijn. De schuld krijgt tijdelijk minder prioriteit. Gezien de huidige goede omstandigheden gaat Shell het dividend wel verhogen.

Dividend afgelopen kwartalen:

• Q4 2019: $0.47
• Q1 2020 :$0,16
• Q2 2020: $0,16
• Q3 2020: $0,1665
• Q4 2020: $0,1665
• Q1 2021: $0,1735

Bij het presenteren van de cijfers van het tweede kwartaal maakte Shell het kwartaal dividend bekend. De doelstelling lag op 4% per jaar maar vanwege de goede omstandigheden deed Shell nog een schepje er boven op. Het dividend bedraagt nu $0,24 per aandeel. Tegen over de gemiddelde verwachting over 2021 van $0,72 en 2022 van $0,75 ligt stijgt Shell hier nu al boven uit. Het totaal dividend komt nu uit boven de $0,89 voor 2021 gelijk aan een dividendrendement van 5%. Shell zal prudent blijven en het dividend aanvullen met een inkoopprogramma eigen aandelen. Beleggers kunnen profiteren van deze mooie bodem onder de koers.

Tabel: Overzicht waardering en verwachtingen Shell door analisten

Risico: Europa is anti-fossiel

De koersprestaties dit jaar van Europese oliegrootmachten in verhouding tot hun Amerikaanse sectorgenoten blijven fors achter. In de VS doet deze sector het dit jaar ruim 30% beter dan de brede index terwijl in Europa dezelfde sector juist achterblijft bij de brede markt. ESG is hier het sleutelwoord: in Europa is er veel meer aandacht van grote en kleine beleggers voor de klimaatdoelstellingen van de oliemajors: Amerikaanse beleggers zijn meer bezig met sec de winsten.

Hoe kan een belegger profiteren?

Met de groei in het dividend en de aandeleninkoop in aantocht denken wij dat Shell in rustiger vaarwater komt. De status van weduwen- en wezenfonds zal het niet meer bemachtigen, maar de remonte lijkt vorm te krijgen.

Wij willen profiteren van de nieuwe status en kansen voor Shell middels een rendement certificaat met behoorlijke neerwaartse bescherming. Het rendement certificaat dat wij kiezen biedt een maximale uitkering van €20, dit betekent 10,5% rendement in 10 maanden. Zolang Royal Dutch Shell niet onder €13 (26% daling) handelt tussen nu en 17 juni 2022 ontvang je deze € 20. Je betaalt voor het certificaat nu €18,10. Circa 2% boven de huidige aandelenkoers. Zakt het aandeel wel onder deze ondergrens dan ontvang je op einddatum de prijs van het aandeel.