Column: Hoogvliegers

Risico’s lijken er in de huidige markten niet te zijn. Dus of het nu gaat om renteangst, inflatieangst stagflatie, klimaatveranderingen, of het wereldwijd stijgen van Covid19 gevallen, tegenwoordig is 1 slechte dag voldoende om te corrigeren. Dus na een dag omlaag is de markt weer goedkoop en dan weer door.

En weer door.

Als je dit jaar en zeker de afgelopen week in de juiste aandelen belegd zat (of heel breed in de index belegd bent) dan doe je het prima. Maar als je een aandeel met een koerswinstverhouding van 75 (bron: YahooFinance) zoals ASML duur vond, of Adyen wat handelt op een koers winstverhouding van 271 keer de verwachte winst (bron YahooFinance) prijzig vond en deze hebt uitgesloten, dan heb je een probleem met je performance. Dus risico’s mitigeren wordt nu niet beloond. Je moet klaarblijkelijk: “risk on”! We hebben het er al weken over, maar slechts een paar aandelen trekken de index naar nieuwe records. Of een smal gedragen stijging gezond is? Daar kunnen we kort over zijn: Nee! Maar is er iemand die zich druk maakt? Nee. Ook de opgelopen volatility na het hard dalen op maandag en nog harder weer stijgen is normaliter een negatief signaal. Toch nog nadenken over “Risk on”?

Alles wat groeit en bloeit.

Als je afgehaakt bent in de groeiverhalen in bepaalde aandelen dan heb je zoals gezegd een probleem. Maar het probleem kan nog erger worden als je in aandelen zit van bedrijven, die waarde hebben en die in theorie alle markten presteren. Die bedrijven hebben net als vele andere bedrijven last van inflatie en gaan de koersen van die aandelen, ook al zijn ze niet duur (geen hoge koerswinstverhouding), omlaag. Voorbeelden: Unilever (22 keer de winst) en Signify (18 keer de winst), Unibail-Rodamco, Flow traders (6 maal de winst), Atos (op 8 keer de winst). Dus als je waarde koos dan verlies je ineens in deze mega bull markt geld? Om het al helemaal niet over het cash rijke bedrijf Galapagos te hebben…

Foutje bedankt

Ook de afgelopen jaren moest je niet in banken en verzekeraars zitten:

De Maand grafiek van Aegon vanaf 2001 spreekt boekdelen. Het eerste deel correleert nog met de Tech aandelen, maar de Tech bedrijven die het overleefde zijn nu weer ver boven Jan.

Als je voor de lange termijn in banken of verzekeraars zit dan doe je dus niet echt mee met de huidige Bull markt en dat is niet omdat ze altijd miljarden schades moeten betalen. Nee het is zoals bij deze watersnoodramp het is niet de regen maar de Maas die de schade heeft gemaakt en dus betalen verzekeringen niet uit, want de klimaatverandering en de impact op rivieren blijkt zo groot dat het niet onder de verzekeringen kan vallen. Dat geeft te denken voor de toekomst. Natuurlijk hebben de banken en verzekeraars staan al jaren last van de enorm lage rente.

De prijs voor meest slechte keuze van aandelen – het China syndroom

Aandelen in de snelst groeiende economie van de wereld bleken de afgelopen tijd en afgelopen vrijdag in het bijzonder de meest slechte stock-picks geweest te zijn. Gelukkig zat ik in waarde aandelen…

Je moet er ook niet aan denken dat je in Chinese aandelen bent gestapt bijvoorbeeld omdat je geloofde dat er een deal was tussen Trump en de Chinezen, of dat de Chinezen meer kapitalistisch zouden worden en de Chinese aandelen het daarom goed zouden gaan doen. Nee, het is net zoals er geen Brexit deal was, is er ook geen deal met China en al was er een deal de huidige verslechteringen in de relatie China /VS … en als iemand denkt dat China meer kapitalistisch is dan moet je even kijken naar de regels die uit zijn gegaan over data en bezit alsmede hoe om te gaan met opleidingen. Opleidingsbedrijven mogen geen winsten meer maken.

Even wat voorbeelden van de eerste effecten op vrijdag jongleden:

• Didi ging vrijdag weer 21 procent omlaag naar 8,06 USD (IPO price 12 en 18,01 hoog geweest, op een discussie over de data.
• Tencent Music Entertainment was 7 procent lager op vrijdag (10,78) op opdracht van de overheid om music licenties terug te geven,
• TAL Education Group ging min 70,7 procent (vrijdag 6,00 USD),
• New Oriental Education & Technology Group min 54 procent (2,93 slot) dit aandeel stond niet zo lang geleden nog bijna 20 dollar.
• Gaoty Techedu Inc (Gotu) min 63 procent (slot 3,52 USD).
• Youdao slot 12,69 USD min 42,8 procent,
• 17 Educatio & Technology slot 1,41 USD min 38,7 procent stond niet zo lang geleden nog bijna 24 USD

Het wordt tijd om naar een oud nummer te luisteren: When two tribes go to war …(Frankie Goes to Hollywood). Maar dat er grote Chinezenbedrijven zijn die weg zinken lijkt de markt niet te deren. Nee we hebben belangrijkere zaken. Zo keken we de afgelopen week op alle zenders naar de Miljardair show met raketten. De vorm van de rakketten deden me denken aan twee dingen. Een ervan is een soort oude TV serie met poppen en rakketten en de andere was de shirt sponsor van Emmen.

Afgelopen maandag hadden we een dipje waardoor ook de EB indicator even naar een verkoop draaide net als de Twindicator, maar daarna gingen we net zo makkelijk omhoog met als gevolg koop signalen in de EB en Twindicator.

Ook de Eurostoxx50 die iets breder is dan onze AEX heeft vrijdag ook weer een koop gegeneerd. Gewoon meedoen? Ik weet het even niet en daarom kijken we even naar de aandelen die de AEX trekken.

Een soort Bank?

Adyen een soort bank die slechts in enkele seconden (lees waarschijnlijk micro seconden) geld van A naar B brengt. Ondanks dat het gewoon een snelle bank is heeft het klaarblijkelijk geen witwas problemen en geen CDD trajecten zoals de klassieke banken wel hebben. Een tip voor de oude klassieke banken die af willen van de witwas problemen is dus gewoon sneller werken. Toch?

De winnaar

ASML kwam afgelopen week met cijfers. Beleggers keken wel naar het orderboek dat gegroeid is en niet naar het vorig kwartaal dat toch tegen viel. Maar even ter uitleg: een order boek is net als een plaatjes (poëzie) album, orders zijn een sprookje tot het echte omzet is geworden en er door de klant betaald is. Bij een order boek wil iedereen voorin liggen voor het geval je het nodig hebt en je het product moeilijk kan krijgen. Als je het niet wil cancel je gewoon je order. Ondertussen weet het bedrijf niks beter te doen met het geld dan aandelen in te kopen? Als het echt een mega groei is dan ga je toch de toeleveringsbedrijven financieren en helpen om de omzet te vergroten? Je kunt dat geld dus toch beter gebruiken dan op te potten in dure aandelen? Koop dan een ander minder duur aandeel!

Intel ging na de cijfer omlaag maar dit deerde ASML helemaal niet. Het plaatje van Intel is al tijden minder rooskleurig dan dat van ASML.

Even rekenen met rekenmachine

Texas Instruments (TXN), een ander groot chip bedrijf, ging op de cijfers ook onderuit maar krabbelde daarna al weer iets op. Maar dit aandeel staat 26 keer de verwachtte winst en betaald 2,1 procent dividend (ASML dividendrendement is 0,4 procent en staat 75 keer de verwachtte winst.)

Kijkende naar het plaatje van TXN, hebben we verkoopsignalen…

En de rest

Ook Chipbedrijf NVIDIA doet het minder dan onze chip bedrijven.

Split  effect

Nvidia had zelfs een split van 1 op 4, maar het effect van deze splitsing viel nog tegen. Normaal zijn gesplitste bedrijven optisch goedkoop en worden direct gekocht. We zijn nog steeds dichtbij de Twindicator in dit aandeel. Het heeft een koers winst van 92 en is dus volgens de Koerswinst verhouding bezien dus nog duurder dan ASML.

ECB blijft kopen

Inflatie is er maar tijdelijk riep de ECB nog een keertje de afgelopen week. Dat ik op een terrasje in Amsterdam (de Pijp) op zaterdag, nog los van mijn parkeerkosten vijftig euro afrekende voor een ontbijtje met mijn zoon geeft toch te bedenken. Nu waren het twee heerlijke eitjes met jus en koffie en gun ik het de horeca na de corona sluitingen helemaal. Maar het is een voorbeeld. Super benzine tanken met je bolide is ook al geen pretje.

De ECB koopt vrolijk door maar daar moeten we het nog eens over gaan hebben. Er zijn meerdere effecten als we Wikipedia moeten geloven. Wij zijn via onze centrale bank onderdeel van de ECB

De vier grootste aandeelhouders in de ECB zijn de centrale banken van Duitsland, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk en Italië, met een respectievelijk aandeel van 18,9%, 14,5%, 14,2% en 12,5%.

Maar klopt dat nog wel na de Brexit? En is het niet zo dat de grote banken net als bij de FED de uiteindelijke aandeelhouders zijn? Ik kom daar de volgende keer op terug. Ook wil ik in dit licht wijzen op nieuwsite FTM

Het plafond

Echter een belangrijk probleem, wat we zeker niet moeten vergeten, is het Schuldenplafond in de VS en de totale schuld in Europa. In de VS is de discussie weer gestart. Kijk eens op de Debt clock website van Europa en schrik van de percentage schuld ten opzicht van de Bruto nationaal product.

Kijkend naar de schulden

Je gaat bijna sympathie krijgen voor crypto valuta. Let op kijkende naar de grafiek bijna.

Bitcoin manipulatie?

Op Twitter deelde ik de grafiek van de Bitcoin (zie hieronder) met een pijl op de datum en het koers niveau dat Tesla bekend maakte Bitcoins te hebben gekocht en in de kassa had gedaan als wisselgeld. Zo had Tesla als je een auto met Bitcoin wilde betalen geld terug. Op maandag is de Bitcoin fors hoger door uitspraken van Amazon. Maar daar wil ik het niet over hebben. Ik wilde het nog even over Tesla hebben.

(de Twitter Bitcoin grafiek)

Invloed van de influencer

Is het toeval als een influencer die een bedrijf leidt met een groot belang in Bitcoin en binnenkort met bedrijfscijfers moet komen de Bitcoin omhoog praat als deze onder de 30.000 dollar gaat? Laten we het zo zeggen: ik ben verbaasd dat er geen onderzoeken lopen.

Let the games begin

Nog even over de olympische spelen die afgelopen week ook officieel begonnen. Het zijn de duurste ooit en i.v.m. Corona hebben we geen publiek. Ook zijn de spelen heel impopulair bij de bevolking omdat de vaccinatie graad nog heel laag is en eilandbewoners altijd nerveus worden als er anderen op bezoek komen. Maar wat ik wilde benoemen was dat ik enkele jaren geleden kreeg rapporten toegestuurd kreeg van analisten, waarin zij stelden dat deze (toen toekomstige) spelen een enorme impuls voor de toen kwakkelende economie zouden gaan worden… Nu hebben we geen reclame op TV (sponsors hebben zich terug getrokken), geen publiek en toch een impuls? De impuls is daarmee beperkt tot een investeringsimpuls in Japan en die is inmiddels nog voorbij ook. Immers, bezit van de zaak ….

Onheilsprofeet?

Een laatste dit waar ik op wil wijzen is een collega onheilsprofeet, Roubini hij ziet stagflatie een leuk artikel in het FD. In het FD werd hij door de journalist in mijn ogen gekleineerd maar dat kan allemaal.

Disclaimer:

Deze Column is op persoonlijke titel geschreven door: Cees Smit en wordt mede in het licht van zijn Actief Offensief portefeuille (ook wel de Guardian strategie) gepubliceerd op de Today’s website en verschijnt ook op andere websites. Deze absolute return strategie is geheel onafhankelijk van de andere portefeuilles/strategieën van de Today’s Group en speelt met regelmaat ook in op dalingen en is daarmee niet voor iedere belegger geschikt.

De columnist heeft op moment van schrijven persoonlijk geen posities in de Bitcoin en ook niet in losse aandelen. (dus in geen van de genoemde aandelen). Ook zijn er geen andere relaties met de genoemde bedrijven en onderliggende waarden.

Cees Smit (bekijk profiel en disclaimer)