AEX – top in zicht?

De smalle consolidatiefase is nog steeds niet ten einde gekomen. De AEX testte gisteren de horizontale weerstand van 557,50, maar wist hier niet doorheen te breken. Ik verwacht nog steeds de vorming van een volgende top.

Smalle consolidatiefase intact, verzwakking treedt op onder bodem van 548,60
Op 26 maart testte de AEX voor de 3e keer de steunzone van 516 – 517. Dit was het startpunt van de huidige 3e herstelbeweging. Deze herstelbeweging is echter aanzienlijk krachtiger dan ik had verwacht en zorgde voor een stijging van ruim 40 punten. Toch zien we de laatste twee weken een afvlakking van deze krachtige herstelbeweging. De AEX beweegt momenteel in smalle consolidatiefase waarmee de snelheid uit de herstelbeweging is gehaald. Ik acht de kans op de vorming van een volgende top groot waarna de correctieve fase weer kan worden vervolgd. De vraag is alleen waar deze volgende top gevormd gaat worden. Ondanks dat de eindfase van deze herstelbeweging lijkt te zijn ingegaan, blijft een hertest van de belangrijke toppen bij 564 en 572,80 nog steeds mogelijk. Bij 564 ligt mijn voormalige langetermijnkoersdoel en tevens de top uit 2007. Dit was destijds het startpunt van een forse bearmarkt die de AEX tot onder de 200 punten terugbracht begin 2009. Bij 572,80 ligt de jaartop van 2018 en het hoogste punt tot op heden van de begin 2009 gestarte bullmarkt.  De enige onderliggende weerstand is bij 557,50 te vinden. Dit niveau werd gisteren getest en is de top van november vorig jaar. De AEX vormde gisteren een intraday-top bij 557,69 en rondde opnieuw een toppatroon af, een zogenoemde shooting star. Om een verzwakking te starten in het kortetermijnbeeld, moet de AEX echter onder de bodems van de afgelopen twee weken breken bij 548,60.

Voortzetting correctieve fase in de komende maanden
Als we kijken naar de afgelopen vier maanden dan zagen we in de eerste drie weken van januari een blow-off fase waarbij de AEX steeg van 540,40 naar de 572,80. Dergelijke steile kortetermijnbewegingen zien we vaak aan het einde van een krachtige en lange stijgende middellangetermijntrend. Deze trend startte in februari 2016 bij 378, de meest recente langetermijnbodem van de bullmarkt. In 2 jaar tijd steeg de AEX bijna 200 punten, ofwel ruim 50%. Tijdens deze beweging zagen we slechts een beperkt aantal kleine correcties en een steeds verder oplopende euforie onder beleggers, media en analisten. Ook zagen we de nodige divergentie ontstaan tussen de aandelenmarkten en de intermarktindicatoren (10-jaars rente, eurodollar, goud). Dit zorgde voor een risicovolle cocktail van signalen voor de aandelenmarkt. Na de blow-off fase werd een vrije val beweging ingezet. In de AEX bleef deze ‘beperkt’ tot precies 10% maar veel indices kenden een terugval van 12% tot 15%. Tijdens deze beweging werd ook de sinds februari 2016 stijgende bodemlijn gebroken, een belangrijke trendwijziging in het middellangetermijnbeeld. Ik verwacht dat deze correctieve fase nog langere tijd kan aanhouden en de bodems verder zullen worden verlaagd in de komende maanden. Na de vrije val vonden in februari en maart een tweetal identieke herstelbewegingen plaats. Daarbij werd een dubbele top gevormd bij 539,75 – 541 en een meervoudige bodemzone bij 516 – 517. De huidige en 3e herstelbeweging zorgde echter voor een doorbraak door de 541 waarna het herstel werd voortgezet tot de huidige niveaus. Hiermee lijkt de situatie sinds januari dit jaar steeds meer op de situatie in 2015. Destijds werd in april een top gevormd bij 510 waarna een forse correctie werd ingezet. Uiteindelijk zorgde een krachtige herstelbeweging voor een hertest van de april-top, een meervoudige toppenzone bij 505 – 510 was gevormd. Hierna werd een lange en zeer forse correctie van 25% ingezet die uiteindelijk resulteerde in de vorming van een belangrijk langetermijnbodem bij 378 in 2016. Zolang er geen verzwakkingen optreden in het kortetermijnbeeld, blijft een hertest van de zone 564 – 572,80 mogelijk waarmee de situatie maar ook de tijdsspanne bijna gelijk is aan de situatie in 2015.

Afvlakking herstelbeweging
Ook nu zien we de nodige divergentie tussen de verschillende aandelenmarkten. Vooral in de VS blijft de neerwaartse druk intact, waarbij we al een aantal lagere toppen zien over de afgelopen maanden. Indices als de Nasdaq 100, S&P500 en de DJ Transport drukken tegen hun langere stijgende bodemlijnen en 200-daags gemiddelde aan. De kans op een neerwaarts vervolg binnenkort acht ik reeel. Deze neerwaartse doorbraak zagen we al wel in de voorlopende SOX (Semiconductor Index). In Europa bleven de DAX en de STOXX Europe 600 tot gisteren nog onder hun vorige en lagere toppen van de afgelopen maanden. Gisteren braken zij hier doorheen. Dit zorgt voor meer maar beperkt opwaarts potentieel. Kijken we overigens naar het patroon over het afgelopen half jaar dan zien we de contouren ontstaan van een zeer groot hoofd-schouderpatroon. Als we kijken naar het kortetermijnbeeld in de AEX, dan zien we in de MACD een neerwaartse crossing en ook de RSI staat op het punt zijn steil stijgende bodemlijn te breken. In de komende dagen kan verder de eerdere dead cross tussen het 50-daags en 200-daags gemiddelde worden opgeheven. Dit zal naar mijn mening slechts tijdelijk zijn en komt door de krachtige en lange herstelbeweging. In het kortetermijnbeeld is de krachtige opwaartse herstelbeweging dus aan het afvlakken, om deze consolidatiefase echter te beëindigen en een verzwakking in te zetten, moet de AEX onder de 548,60-bodem breken. Daaronder kan de druk richting de 541 weer snel toenemen. Aan de bovenkant ligt de 557,50 als eerste weerstand. Daarboven liggen verder alleen nog de 564 en 572,80. Gisteren werd een shooting star toppatroon gevormd en vandaag lijkt de AEX met een neerwaartse gap te openen. Zolang deze gap (bovenkant 555,10) open blijft staan, kan de druk op de 548,60 weer snel toenemen.