AEX: Waar komt de volgende top?

Na enkele dagen van consolidatie onder de potentiële dalende toppenlijn, breekt de AEX hier vanochtend met een opwaartse gap doorheen. Toch lijkt het opwaarts potentieel beperkt en is de kans op een top realistisch.

Een opwaartse doorbraak door de dalende toppenlijn bij 530 zorgt ervoor dat een snel neerwaarts vervolg richting de zone 516 – 517 in de komende dagen waarschijnlijk niet meer zal plaatsvinden. Dit betekent overigens niet dat mijn visie voor de komende periode is gewijzigd. De trend in het middellangetermijnbeeld blijft neerwaarts gericht en ik houd in de komende periode rekening met een verdere verlaging van de bodems tot onder de zone 516 – 517. De doorbraak zorgt er wel voor dat deze 3e herstelbeweging vanaf de genoemde zware steunzone verder zal reiken dan verwacht. De eerste 2 herstelbewegingen sinds medio mei zorgden voor een dubbele top in de zone 539,75 – 540,70. Een 3e hertest mogen we niet uitsluiten in de komende dagen, maar onder deze weerstandszone liggen nog de gemiddelden die voor de nodige tegendruk kunnen zorgen in de komende dagen. Ook zullen we opnieuw moeten bekijken hoe de dalende toppenlijn vanaf de jaartop zal komen te liggen. De waarde van de vandaag gebroken dalende toppenlijn was overigens beperkt door het gebrek aan belangrijke raakpunten. De intraday-toppen van de afgelopen dagen leken een volgend raakpunt te kunnen worden, maar deze dalende toppenlijn bleek nog niet sterk genoeg. Pas een structurele doorbraak door de zone 539,75 – 540,70 zorgt voor een verdere verbetering in het kortetermijnbeeld, maar ook in dat scenario wijzigt mijn neerwaarts gerichte middellangetermijnvisie niet. Het zal dan wel aanzienlijk langer duren voordat de zone 516 – 517 opnieuw onder druk wordt gezet.

Grafiek AEX-index op dagbasis

Bron: Reuters Metastock XV, 4 april 2018

Verdere verlaging van de bodems in het 2e kwartaal
De krachtige opwaartse en 2 jaar durende trend werd eind januari/ begin februari gebroken, waarmee de huidige correctieve fase definitief werd opgestart. In de eerste drie weken van januari vond nog een klassieke blow-off beweging plaats. Dit zijn vaak kortdurende maar zeer krachtige en steile opwaartse bewegingen. De AEX steeg in de eerste 3 weken van januari van 540,40 naar de huidige jaartop van 572,80. Een dag na de plaatsing van deze jaartop werd de onderkant van deze blow-off fase bij 569,50 gebroken. Een week later werd ook de sinds februari 2016 stijgende bodemlijn neerwaarts gebroken. Dit betekende de definitieve bevestiging voor de start van de 1e forsere correctie sinds eind 2015/ begin 2016. Sinds de bodem in februari 2016 bij 378 is de AEX zonder krachtige tegenreacties bijna 200 punten (ruim 50%) gestegen. Er vonden in deze periode alleen een aantal kleinere correcties van 5% tot 7% plaats. In het jaar 2017 ging de trend steeds steiler verlopen en vonden er alleen in de zomermaanden een tweetal kleine tegenreacties plaats. Dergelijke langdurige en forse stijgingen zonder tegenreacties hebben we sinds de start van deze bullmarkt begin 2009 nog niet eerder gezien. De euforie onder beleggers nam steeds verder toe waarna we in 2017 ook steeds meer divergentie zagen met de intermarktindicatoren (goud, olie, 10-jaars rente en euro-dollar). Hierdoor namen de risico’s in de aandelenmarkten steeds verder toe voor een forsere tegenreactie. Met de start van deze correctieve fase acht ik de kans dan ook groot dat het nog de nodige tijd zal vergen voordat de AEX zijn jaartop bij 572,80 zal doorbreken. De langere trend is nog steeds intact en opwaarts gericht, maar een diepere correctieve beweging acht ik reeel. Eerste doelzone bij 505 – 510 werd al bijna bereikt. Hier liggen de toppen uit 2015 en de bodems van de 2 kleine correcties van vorig jaar. Bij de 500 ligt verder nog het 38,2%-Fibonacci-retracementniveau van de gehele stijging vanaf de februari 2016 bodem. Mijn 2e doelzone ligt daaronder bij 475 – 485.

Alert zijn op toppatronen in de komende dagen
Tot op heden zagen we vanaf de jaartop een snelle vrije val beweging van precies 10% tot aan de 516. Een dergelijke snelle terugval hebben we de afgelopen 2 jaar ook niet gezien. Hierna werden de herstelbewegingen gestart. De eerste 2 herstelbewegingen waren vrijwel identiek en zorgden voor een dubbele top in de zone 539,75 – 540,70. Momenteel is de 3e herstelbeweging onderweg. Alle herstelbewegingen startten overigens bij de 516 – 517 zone. Een krachtige steunzone die neerwaarts moet worden gebroken om de volgende fase in de dalende trend te starten. Ook zou hieronder een grote dalende driehoeksformatie worden afgerond. Als we verder nog kijken naar de gemiddelden dan zagen we in veel andere Europese indices al een ‘death cross’. Bij een dergelijke neerwaarts signaal breekt het 50-daags gemiddelde neerwaartse door het 200-daags gemiddelde. Dergelijke signalen ontstaan pas als een correctie enige tijd onderweg is. De laatste belangrijke death cross vond in september 2015 plaats. De AEX zal waarschijnlijk morgen deze death cross kunnen maken aangezien het 50-daags gemiddelde snel daalt. Het 200-daags ligt momenteel bij 535,60 en het 50-daags bij 536,10. Een test in de komende dagen van deze gemiddelden tezamen met de death cross en de vorming van een toppatroon zouden een volgende top kunnen aangeven. Deze gemiddelden zijn nu ook de eerste weerstanden. Een doorbraak daarboven zet de weg open voor een hertest van de zone 539,75 – 540,70. We moeten in de komende dagen dan ook alert blijven op de vorming van toppatronen. Aan de onderkant ligt als eerste steunpunt de intraday-top van gisteren bij 529,40. Dit is tevens de onderkant van de vandaag gevormde opwaartse gap. Een sluiting van deze gap en een slotbeweging onder de 529,40 zou een eerste indicatie aangeven dat een potentiele volgende lagere top is gevormd. Zolang dat niet gebeurt, blijven hogere koersen in de komende dagen mogelijk. Ik acht de kans op de vorming van een top echter reeel in de komende dagen waarna de neerwaartse druk weer snel kan toenemen.

Visie technische analyse

Bas Heijink (bekijk profiel en disclaimer)