Allianz Global Investors Outlook 2024: Focus op kansen

• In tegenstelling tot de consensus verwachten we een recessie in de VS en denken we dat de markten de mate waarin de grote centrale banken de rente langer hoger zullen moeten houden, mogelijk onderschatten.
• De markten kunnen volatiel zijn door de onzekerheid rond groei, rentevoeten en geopolitieke gebeurtenissen. Maar verschuivingen kunnen kansen bieden om langetermijnposities op te bouwen.
• Wij zien kansen binnen aandelen, met een focus op kwaliteitsnamen en -thema’s.

08.12.2023 | Nu de rente begint af te vlakken, ontstaat er een nieuwe beleggingsomgeving met kansen die er in jaren niet zijn geweest. De diversificatie van portefeuilles – en het nemen van gedurfde, op overtuiging gebaseerde beslissingen – kan essentieel zijn nu de prestaties tussen bedrijven, activaklassen en economieën uiteenlopen. De onzekerheid blijft groot, met de mogelijkheid van een olieprijsschok en de implicaties van de verkiezingen in de VS in november als extra factoren. Maar het goede nieuws is dat beleggers mogelijk worden beloond voor het opnieuw nemen van risico. Allianz Global Investors schetst in het kort haar visie op het jaar 2024.

Macrovisie: langzamere groei – beter rendement?

De consensus over de wereldwijde economische groei – en in het bijzonder over de groei in de VS – blijft vrij gunstig. De meeste commentatoren verwachten een ‘zachte landing’ voor de Amerikaanse economie. Volgens ons zouden de huidige consensusvoorspellingen echter wel eens te optimistisch kunnen blijken. Om verschillende redenen: ten eerste zijn economen notoir slecht in het voorspellen van recessies. Ten tweede blijven verschillende voorlopende indicatoren erop wijzen dat de VS in de eerste helft van 2024 in een recessie zal belanden.

Tegelijkertijd blijft de inflatie hardnekkig hoog. Sinds de piek in 2022 is de inflatie weliswaar aanzienlijk afgenomen. Ze is echter nog ver verwijderd van het streefcijfer van 2% van de centrale banken. In het verleden hebben we gezien dat het na een fase van hoge inflatie enkele jaren kan duren voordat de inflatie zich weer stabiliseert op een lager niveau. Dit is te wijten aan tweede-ronde-effecten zoals loon-prijsspiralen (hogere lonen leiden tot hogere prijzen, die op hun beurt leiden tot loonsverhogingen), enz.

Tegen deze achtergrond betwijfelen we of de markten er goed aan doen geen verdere renteverhogingen door de grote centrale banken in te calculeren en aanzienlijke renteverlagingen te verwachten vanaf medio 2024. Samengevat denken wij dus, in tegenstelling tot het consensusscenario, dat de rente ‘langer hoger’ zal blijven.

Aandelen: kwaliteit boven

De aandelenmarkten in 2024 zullen worden bepaald door verschillende belangrijke thema’s. Deze omvatten een divergentie van markten en economieën wereldwijd – gedreven door uiteenlopende groeivooruitzichten en monetaire beleidsstandpunten – en een wisselwerking van geopolitiek met cyclische en structurele trends zoals technologie en klimaatverandering. Het volgt op een periode van normalisatie en aanpassing aan een nieuwe wereld waarin kapitaaldiscipline terug van weggeweest is en een onzekere geopolitieke orde ontstaat.

De volatiliteit die daaruit voortvloeit, biedt langetermijnbeleggers echter ook instapkansen. Een actieve benadering die deze onzekerheden tegengaat met een zorgvuldige aandelenselectie en portefeuillesamenstelling – en zowel een goede liquiditeit als toegang tot groeipotentieel garandeert – zou moeten kunnen profiteren van het beste van beide werelden.

Vastrentende waarden: bonds tellen weer mee

De zware kracht van de stijgende rente, die 10-jaars Amerikaans schatkistpapier voor het eerst in de geschiedenis op koers heeft gezet voor een derde jaar op rij met negatieve totale rendementen, komt langzaam tot stilstand nu de centrale banken een pauze inlassen en de aandacht uitgaat naar potentiële renteverlagingen in 2024 en de timing daarvan. Wij denken dat zwakkere groei, lagere inflatie, strakker monetair en fiscaal beleid en aantrekkelijke waarderingen vastrentende waarden weer een aantrekkelijk idee maken.

Multi-Asset: kijk verder dan de norm

2024 zou wel eens het jaar kunnen worden waarin multi-activastrategieën hun waarde bewijzen als er potentiële openingen ontstaan in verschillende activaklassen. Alle ogen zijn gericht op de centrale banken en de huidige geopolitieke spanningen, die een moeilijke omgeving creëren. Dit kan leiden tot meer marktvolatiliteit, waardoor diversificatie des te belangrijker wordt. Daarnaast kan een grotere flexibiliteit nodig zijn om kansen aan te boren in andere activaklassen naast aandelen en obligaties als de belangrijkste pijlers van de portefeuille.

Private markten: nieuwe kans

Zowel de economie als de financiële markten bevinden zich in een overgangsfase waarin onzekerheid over het rentepad wordt vervangen door onzekerheid over de economische vooruitzichten en het risico op een recessie. Zulke fases kunnen een goed moment zijn om te beleggen op de private markten. Met de marktaanpassing en herwaardering van activa bieden particuliere marktstrategieën – met hun meestal meerjarige beleggingshorizon – de mogelijkheid om te profiteren van kansen die voortvloeien uit relatieve waarderingsverschillen, naast inspelen op trends op de langere termijn.

De volledige vooruitzichten voor 2024 zijn hier te vinden.

Noot voor de redactie

Voor meer informatie neem contact op met Barbara Willems van Backstage Communication via barbara@backstagecom.nl of bel 06- 4480 2699.

Over Allianz Global Investors

Allianz Global Investors is een toonaangevende actieve vermogensbeheerder met meer dan 600 beleggingsspecialisten in meer dan 20 kantoren wereldwijd en een beheerd vermogen van EUR 516 miljard. We investeren voor de lange termijn en proberen bij elke stap waarde te creëren voor onze klanten. We doen dit door actief te zijn – in de manier waarop we samenwerken met klanten en anticiperen op hun veranderende behoeften, en oplossingen bouwen op basis van capaciteiten in publieke en private markten. Onze focus op het beschermen en verbeteren van het vermogen van onze klanten leidt op natuurlijke wijze tot een streven naar duurzaamheid om positieve verandering te stimuleren. Ons doel is om de beleggingservaring voor klanten te verbeteren, ongeacht hun locatie of doelstellingen.

* Gegevens op 30 september 2023. Totaal vermogen onder beheer is vermogen of effectenportefeuilles, gewaardeerd tegen de huidige marktwaarde, waarvoor Allianz Asset Management-bedrijven verantwoordelijk zijn jegens klanten voor het nemen van discretionaire beleggingsbeslissingen en portefeuillebeheer, hetzij rechtstreeks of via een subadviseur. Dit is exclusief activa waarvoor Allianz Asset Management-bedrijven primair alleen verantwoordelijk zijn voor administratieve diensten. Het beheerd vermogen wordt zowel namens derden als namens de Allianz Group beheerd.

Disclaimer Beleggen brengt risico met zich mee. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en het is mogelijk dat beleggers niet het volledige geïnvesteerde bedrag terugkrijgen. De meningen en opinies die hierin worden geuit en die zonder voorafgaande kennisgeving kunnen worden gewijzigd, zijn die van de uitgevende ondernemingen op het moment van publicatie. De gebruikte gegevens zijn afkomstig uit verschillende bronnen en worden verondersteld correct en betrouwbaar te zijn op het moment van publicatie. De voorwaarden van enige onderliggende aanbieding of overeenkomst die is of zal worden gedaan of gesloten, prevaleren. Dit is een marketingmededeling van Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.com, een beleggingsmaatschappij met beperkte aansprakelijkheid, opgericht in Duitsland, met maatschappelijke zetel op het adres Bockenheimer Landstrasse 42-44, 60323 Frankfurt/M, geregistreerd bij de lokale rechtbank Frankfurt/M onder HRB 9340, goedgekeurd door de Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). Allianz Global Investors GmbH heeft vestigingen in Frankrijk, Italië, Spanje, Luxemburg, Zweden, België en Nederland. Contactgegevens en informatie over de plaatselijke verordening zijn hier beschikbaar (www.allianzgi.com/Info). De Samenvatting van de rechten van investeerders is beschikbaar in het Engels, Frans, Duits, Italiaans en Spaans op https://regulatory.allianzgi.com/en/investors-rights. [3228075]