Uitgelicht: aandeelhouders Heineken blij met meerderheidsbelang in United Breweries

Aandeelhouders van Heineken reageerden afgelopen week positief op de bekendmaking dat Heineken een meerderheidsbelang in de Indiase branchegenoot United Breweries heeft verworven. Het aandeel sloot vrijdag op 103,10 euro, waardoor er op weekbasis een winst restte van meer dan 4 procent.

Heineken had al een belang in United Breweries van 46,5 procent, maar trekt dit met de aankoop van 39.644.346 aandelen United Breweries op naar 61,5 procent.  

De uitbreiding komt niet als een verrassing.

“De mogelijke consolidatie van United Breweries in combinatie met een overname van het Zuid-Afrikaanse Distell laat zien dat CEO Dolf van den Brink het sterke trackrecord van Heineken op het gebied van overnames in opkomende markten overeind wil houden”, aldus analisten van Credit Suisse recent. De twee deals kunnen circa 9 procent van de omzet in 2022 uitmaken en goed zijn voor circa 50 basispunten van de autonome omzetgroei. Ook groeit de blootstelling aan Afrika en opkomend Azië, op lange termijn de aantrekkelijkste groeimarkten voor Heineken, tot meer dan 30 procent, aldus Credit Suisse.

De Zwitserse bank ziet de uitbreiding van het belang in United Breweries als een opmaat naar een volledige overname.

Ook analisten reageerden enthousiast op het nieuws en verhoogden hun koersdoel voor Heineken. Bij KBC ging het koersdoel van 95 naar 110 euro en bij Credit Suisse van 113 naar 120 euro. Bank of America ging nog een stapje verder door het koersdoel op te krikken van 113 naar 122 euro.  

Aanvullende overnames in Afrika, zoals die van Distell, naast de consolidatie van United Breweries in India, zou de autonome groei met 50 basispunten kunnen opkrikken, waardoor de groei aan de bovenkant van de historische bandbreedte van 5 tot 6 procent zal uitkomen, zo voorziet Credit Suisse. Volgens de Zwitserse bank onderschatten beleggers het vermogen van Heineken om zijn prijzen te verhogen, vooral in de opkomende markten. Dit zou bij de halfjaarcijfers moeten blijken en leiden tot hoger winstverwachtingen.

Ook Kepler Cheuvreux verhoogde het koersdoel, van 79 tot 85 euro, maar heeft in tegenstelling tot KBC en Credit Suisse een verkoopadvies. Analist Richard Withagen stelde dat vooral Azië nog een flinke impact voelt van de coronacrisis. In andere regio’s verwacht Withagen bij de halfjaarcijfers in augustus een positieve boodschap van Heineken, juist vanwege het herstel van de pandemie.

“Andere drankproducenten rapporteerden een sterker dan verwacht herstel en we voorzien dat Heineken hetzelfde zal laten zien”, aldus Withagen. Bovendien onderschat de consensus de impact op korte termijn van kostenbesparingen, zo is de analist van mening. Mede hierdoor schat Kepler de operationele winst in de eerste helft van 2021 10 procent hoger in dan waar de consensus op rekent.

Ook Bank of America trekt de vergelijking met een andere drankproducent. Analist Andrea Pistacchi wees op onder meer Carlsberg enkele jaren geleden, waar de nieuwe CEO ook voor verandering zorgde, kostenbesparingen realiseerde en de marges opvoerde. Op termijn vertaalde dit zich in verhogingen van de winstverwachtingen en een bovengemiddelde koersprestatie.