Uitgelicht: Just Eat Takeaway.com onderuit ondanks sterke groei

Just Eat Takeaway.com was afgelopen week de gebeten hond op het Damrak, ondanks dat de maaltijdbezorger in het vierde kwartaal van 2020 een forse ordergroei realiseerde en de omzet daardoor ook flink aantrok. Het aandeel sloot vrijdag bijna 5 procent lager op 88,78 euro, waardoor er op weekbasis een min restte van bijna 11 procent.

In het afgelopen kwartaal steeg het aantal orders op jaarbasis met 57 procent tot 179,8 miljoen stuks. Daarmee overtrof de maaltijdbezorger de verwachtingen van analisten. ING mikte vooraf op 171,9 miljoen stuks en Degroof Petercam op 161,5 miljoen. In Canada verdubbelde het aantal orders bijna tot 25,6 miljoen. In Nederland trok het aantal orders met 39 procent aan tot 14 miljoen en in het Verenigd Koninkrijk met 58 procent tot 56 miljoen.

In heel 2020 steeg het aantal bestellingen met 39 procent ten opzichte van 2019.

De bruto waarde van de bestellingen steeg eveneens, met 68 procent tot 4 miljard euro.

Analisten waren onder de indruk van de groeiversnelling, maar de door Just Eat Takeway voorziene EBITDA-marge van circa 10 procent voor 2020 viel tegen. 

De tegenvallende marge had volgens Degroof Petercam te maken met de investeringen in de groei, vooral in het Verenigd Koninkrijk. Ook analisten van Credit Suisse zagen dat de investeringen hoger uitvallen dan waar zij op hadden gerekend en ook waar de consensus op mikte.

“Terwijl de markt werd verrast door de omvang van de investeringen in het Verenigd Koninkrijk, vonden wij het bemoedigend om te zien hoe snel dit zich terugbetaalde”, aldus de analisten van Bank of America. Zij benadrukten dat de Britse markt nog altijd veel opwaarts potentieel biedt. “Daarbij kan het management [van Just Eat Takeaway] bouwen op de succesvolle ervaringen in Duitsland en Nederland”, voegden zij toe.  

Just Eat Takeaway.com zei zelf ook onverminderd voorrang te geven aan marktaandeel boven de aangepaste EBITDA.

“Sterke groei heeft een prijs, maar is wel nodig om de voormalige markten van Just Eat weer te veroveren”, verklaarde ING, dat aangaf zich dan ook niet al te veel zorgen te maken om de EBITDA.

“Jitse Groen heeft een oorlogsverklaring afgegeven in Londen”, aldus analist Corné van Zeijl van Actiam, wijzend op uitspraken van de topman in de Financial Times. Groen zei “all out” te willen gaan in Londen in een poging de concurrentie, waaronder Uber en Deliveroo, voorbij te streven.

“We zullen er alles aan doen om het leven van de concurrenten zeer, zeer, zeer moeilijk te maken”, aldus Groen. “Het is alles of niets en we gaan voor alles in het Verenigd Koninkrijk.”

Sinds de presentatie van de order- en omzetcijfers daalde het aandeel Just Eat Takeaway.com aanzienlijk. 

“Hoewel we toegeven dat er onzekerheid blijft op het gebied van de winstgevendheid in 2021, zijn we van mening dat Just Eat Takeaway in zowel de Verenigde Staten als in kernmarkten de correcte strategie heeft uitgerold om op lange termijn succes te boeken”, aldus analisten van Credit Suisse, die een Outperform advies op de maaltijdbezorger hebben.

Bank of America, dat na de kwartaalupdate het koersdoel voor Just Eat Takeaway verhoogde naar 140,00 euro, onderstreepte dat het aandeel beduidend lager wordt gewaardeerd dan concurrenten Delivery Hero, DoorDash en Uber. En dat verschil zal Just Eat Takeaway inlopen, verwacht de Amerikaanse zakenbank.