DAH Weekend: Dip of 1000; wat wordt het?

Beste Aandeelhouders,

Een drukke week met kwartaalcijfers en weer behoorlijke uitslagen daarbij. Macro-economisch lijkt het erop dat de cijfers vanuit de VS iets verbeteren, zowel qua banen als bij de inkoopmanagers.

Blikvanger op onze beurs was natuurlijk Pharming, dat een knallende kwartaalwinst maakte. Daarover lees je elders in ons magazine.

Inhoudsopgave

1. De beurs deze week: Klein dipje of….
2. Galapagos op 40 euro cash eind ’26
3. Olie zakt weer en wel hierom
4. Vijf vragen over Wereldhave
5. Amerikaanse cijfers verbeteren
6. Tech Talk afl. 8
7. Ferrari groeit verder in derde kwartaal, outlook opnieuw verhoogd
8. Air France weer door het putje
9. Ziekenboeg: Duolingo
10. Aixtron: shortseller gaat long
11. Eli Lilly naar Katwijk
12. CEO Talk: Eurocommercial Properties
13. Niet chips maar stroom is de bottleneck
14. Nieuwe CEO Alfen maakt goede indruk
15. Burry short in Nvidia en Palantir
16. Alex Karp snapt Burry niet
17. Deutsche Bank wil AI shorten/hedgen
18. Extreme rule of 40 bij Palantir
19. Hyperscalers slaan door
20. Wie betaalt wie in AI-netwerk?
21. Tweet van de Week

Beurs deze week: Klein dipje op dinsdag, grotere op vrijdag

De beurs kreeg toch even een tikkie deze week. Afgelopen dinsdag zagen we toch al een behoorlijke kniebuiging, die snel hersteld werd maar vrijdag, toch al geen beste dag omdat niemand long het weekend in wil (Trump) zakte het opnieuw fors weg.

AI-aandelen zakten flink weg, en de recordstanden van Nvidia, Palantir en sectorgenoten zijn voorlopig weer even verleden tijd.

Waarom? Vaak komen er een aantal nieuwsberichten bij elkaar en dan trekt de markt opeens een ander gezicht: in dit geval werden we weer even zenuwachtig van de hoge waarderingen van de AI-aandelen en alles wat daarmee te maken had.

#beurs #aex pic.twitter.com/6YeIpELcdF

— Nico A. Inberg (@NicoInberg) November 8, 2025

De Palantir cijfers, Burry die Nvidia short zit, Deutsche Bank dat AI-aandelen wil shorten….Beleggers kunnen best tegen een stootje maar soms kan het allemaal net een beetje te veel zijn.

Vrijdag op de beleggersfair gaf ik een presentatie samen met Christophe Cox van Societe Generale. We hadden twee bijzondere slides in onze presentatie.

Ten eerste de fear and greed index. Die zie je hieronder, een gevalletje best wel wat fear, terwijl de beurzen toch behoorlijk hoog staan. Meestal zie je dan meer euforie in de markt. Op zich bijzonder dus.

Een andere indicator die we lieten zien is deze. Dit is een soort indicator die aangeeft of de markt duur is of niet. Deze staat op standje extreem. De markt is 2.1 maal overgewaardeerd, let wel, volgens deze maatstaven.

Die maatstaven zie je hieronder. 4 van de 6 maatstaven staan op Strongly overvalued, alleen de earnings yield gap staat op fairly valued.

Overigens, wie wat nader inzoomt ziet dat die earnings yield gap ook best laag is. Die is momenteel negatief. Met ‘earnings yield gap’ wordt het verschil bedoeld tussen het winstrendement van aandelen (earnings yield) en het rendement op staatsobligaties (vaak de 10-jaarsrente) .​

De earnings yield is feitelijk het omgekeerde van de koerswinstverhouding. Is de koerswinstverhouding 20, dan is de earnings yield 5%. Bij een koerswinstverhouding van 25 is de earnings yield 4%.

De lange rente staat momenteel rond de 4% (in de VS). De earnings yield van de S&P ligt nu rond de 3.6%. Dat geeft een negatieve earnings yield gap, terwijl deze in ‘normale ‘ tijden 1 a 2% zou moeten zijn.

Een negatieve earnings yield gap geef dus aan dat aandelen te duur zijn, je krijgt minder rendement op je aandelen dan dat je op je staatsobligaties krijgt.

Groei is hier niet ingeprijsd, of juist wel zou je zeggen, want de koerswinstverhoudingen van aandelen, vooral de grote techaandelen, dalen snel de komende jaren wat een deel van de overwaardering verklaart.

Even kort nog naar de Buffett indicator: de totale waarde van de Amerikaanse aandelen moet gelijk zijn aan het BBP van de VS. En nu is dat 2.1 keer zo hoog. Buffett nam echter niet de export mee van de Amerikaanse multinationals en dat is vreemd, want vooral Big Tech haalt veel omzet uit het buitenland.

Maar goed, de markt is dus duur, volgens allerlei maatstaven en daarom is het gezond dat er af en toe wat stoom afgeblazen wordt. Kunnen nieuwe beleggers weer instappen voor een nieuw rondje omhoog.

Dip of 1000?

De AEX liet een stevige veer deze week. Goed nieuws is wel dat de Amerikaanse macrocijfers die er nog uitkomen wel wat verbeteren (zie later hieronder) en dat er misschien wat onzekerheid verdwijnt als de shutdown in de VS opgelost wordt.

Daarnaast: je zou zeggen dat de markt wel toe is aan een klein beetje rotatie. De Amerikaanse cijfers verbeteren wat (zie later in dit stuk) waardoor er weleens wat geld van tafel gehaald kan worden bij de AI-hoek wat dan kan vloeien richting meer traditionele sectoren.

Galapagos: eind 26 op 40 euro

Galapagos is voornemens de celtherapietak aan de dijk te zetten. De voorgenomen verkoop gaat niet door, waarschijnlijk vanwege geen interesse. De koper moet namelijk ook een zak geld meebrengen om de onderzoeken de komende jaren te blijven financieren.

Zoals de plannen nu zijn, zal Gala eind dit jaar op een kaspositie van 3 mrd euro staan. De kosten voor het afbouwen van de celtherapietak worden ingeschat op maxima 325 mln euro waarna er eind 2026 nog 2675 mln over zal zijn.

Dan moet er geen cash burn meer zijn, aldus Gala. Dat betekent dat Galapagos eind 26 rond een cash per aandeel van 40 euro zal staan. Wat er dan met het geld zal gebeuren is een tweede: er wordt nu nog steeds gesproken over ‘vooruitkijkend zullen we ons kapitaal op een strategische en gedisciplineerde manier inzetten door waardecreërende transacties na te streven.”

Aandeelhouders zouden liever zien dat het geld gewoon teruggeboekt wordt op hun eigen rekening, het is niet de expertise van het management om op overnamepad te gaan. Dat verklaart enerzijds de gap tussen beurskoers en cashwaarde.

Anderzijds is het ook lastig inschatten wat een eventuele teruggave van het geld aan belastingen zou kosten. Kan zo’n bedrag helemaal netto teruggegeven worden of zit de (Belgische) belastingdienst dan ook aan tafel?

Join the Club – Beleggen doen we samen

Bij De Aandeelhouder delen we zoveel mogelijk kennis zodat onze leden beter beslagen ten ijs komen. In deze video leggen we uit wat je van ons mag verwachten als Premiumlid.

Deze overvloed aan olie kan leiden tot prijsschommelingen, hoewel langdurige hoge prijzen onwaarschijnlijk zijn. Ze benadrukt dat de marktomstandigheden fragiel zijn met tijdelijke prijsstijgingen mogelijk door geopolitieke spanningen, maar ook dat beleid en aanbod continu in beweging zijn.

Wereldhave topman Storm vastgoedman van het jaar

Wereldhave topman Mattijs Storm is uitgeroepen tot vastgoedpersoon van 2025. Deze prijs werd op 6 november 2025 uitgereikt tijdens het Nationaal Vastgoeddiner en is de belangrijkste onderscheiding in de Nederlandse vastgoedsector.

De jury prees Storm voor zijn consistente aanpak en het transformeren van Wereldhave naar “Full Service Centers”, wat de investering in de vastgoedportefeuille ten goede is gekomen. 

Vijf vragen over Wereldhave kwartaalcijfers

Wereldhave scherpte de bandbreedte voor de winst per aandeel voor dit jaar wat aan naar 1.80-1.85 euro per aandeel. Het aandeel doet het uitstekend dit jaar met een YTD winst van 35% en dat is zonder het dividend.

De strategie van Matthijs Storm begint zijn vruchten af te werpen en we zien ook in bredere context meer aandacht voor winkelvastgoed op de beurs. Vijf aandachtspunten uit het kwartaalverslag lees je hieronder.

Wat behelst de deal met Ocean Outdoor?

Een exclusief partnerschap waarbij Ocean Outdoor namens Wereldhave meer dan 150 nieuwe digitale reclameschermen installeert en beheert in 11 winkel- en Full Service Centers in Nederland. Dit netwerk van digitale schermen is bedoeld om de klantervaring te verbeteren en biedt huurders, merken en mediabureaus een platform om miljoenen consumenten te bereiken.

De deal draagt naar verwachting met minstens €0,03 per aandeel bij aan het directe resultaat per aandeel (DRPS) van Wereldhave op jaarbasis. Het partnerschap maakt onderdeel uit van een bredere strategie van Wereldhave om de inkomsten uit mediapartnerschappen, tenant promotions, specialty leasing en joint ventures te laten groeien.

De stijging van de like-for-like nettohuurinkomsten was 4,3% in de kernlanden?

De groei wordt vooral gedreven door positieve huurverhogingen en groei in overige huurinkomsten, zoals inkomsten uit zonne-energie, laadpalen, specialty leasing en digitale schermen. Dit segment groeit snel door hogere advertentiewaarden en lagere apparatuurkosten.

Hoe reageert Wereldhave op de recente faillissementen in België, zoals Claire’s?

Wereldhave heeft alle plekken die vrijkwamen door deze faillissementen weten te verhuren tegen positieve huurvoorwaarden, waarmee waardeverlies wordt beperkt.

Welke impact mogen we verwachten van de verkoop van Full Service Center Sterrenburg in Q4 op de balans?

Deze verkoop (tegen boekwaarde) zal helpen om de loan-to-value ratio verder te verlagen naar circa 42-43% eind 2025, wat de financiële positie versterkt.

Hoe staat het met de voortgang van de LifeCentral strategie en de transformatie naar Full Service Centers (FSC)?

De 10e FSC (Shopping Nivelles) werd in Q3 opgeleverd en alle centra zijn grotendeels verhuurd. De transformatie van centra zoals Kronenburg wordt verder gefaseerd vanwege de sterke huidige prestaties, met volledige transformatie verwacht rond 2027 of 2028.

CM wil niet overgenomen worden

CM.com kreeg een onaangekondigd bod van Bird, een grote concurrent op deelgebieden waarvan de eigenaren al 5% hadden gekocht. Oprichters Adriaan Mol en Robert Vis boden 5,16 euro per aandeel.

CM moest er even over nadenken maar kwam vrijdagochtend met het al te verwachten bericht: Non, merci, we doen het liever zelf en het bod weerspiegelt niet de waarde die we zelf denken dat er in het bedrijf zit.

Beestenbende bij https://t.co/xXJ4oEVDI8

Bird wil https://t.co/jIVICPfCXS overnemen om Europees AI-platform te bouwen https://t.co/MPWIxXa0x4 via @YouTube

— Nico A. Inberg (@NicoInberg) November 6, 2025

Amerikaanse dienstensector veert op

De Amerikaanse dienstensector groeide in oktober duidelijk sterker dan verwacht, vooral dankzij een forse stijging van het aantal nieuwe orders. De inkoopmanagersindex van het Institute for Supply Management (ISM) steeg van 50,0 in september naar 52,4 in oktober. De index voor nieuwe orders bereikte met 56,2 het hoogste niveau in twaalf maanden.

Hoewel de werkgelegenheid in de sector nog verder kromp, was dat iets minder dan daarvoor. Econoom Steve Miller van ISM ziet in de toename van nieuwe orders een positief teken, maar de aanhoudende krimp in werkgelegenheid wijst op onzekerheid over de economische kracht op langere termijn.

Ook volgens S&P Global groeide de Amerikaanse dienstensector, met een stijging van de index van 54,2 naar 54,8, waarbij een stand boven 50 groei aangeeft.

Banencijfers: meevallend

Gisteren, vrijdag, was de eerste vrijdag van de maand en dat betekent arbeidsmarktcijfers, non farm payrolls. Maar die komen niet gedurende de shutdown, dus moeten we het doen met de ADP-payrolls.

Die komen altijd woensdags voorafgaand aan het overheidscijfer. Dat cijfer van afgelopen woensdag viel enigszins mee. Er werd gerekend op een toename van 32.000 banen, het werden er 42.000.  Let wel: hier zitten geen overheidsbanen bij.

Ook de minister van Financiën, Scott Bessent liet van zich horen en volgens hem was de arbeidsmarkt ontzettend sterk.

We are approaching America’s Golden Age under President Trump.

Jobs are booming, inflation is falling, and Main Street and Wall Street will rise together in an era of Parallel Prosperity. pic.twitter.com/bAA49pid7u

— Treasury Secretary Scott Bessent (@SecScottBessent) November 4, 2025

Tech Talk afl. 8: AMD, China, Nvidia, Meta

In de achtste aflevering van Tech Talk praten Jordy en Jean-Paul je weer helemaal bij over alle ontwikkelingen in de techsector.

Ferrari groeit verder in derde kwartaal, outlook opnieuw verhoogd

Ferrari heeft in het derde kwartaal van 2025 opnieuw sterke cijfers gepresenteerd. De omzet steeg met 7,4% naar €1,77 miljard, terwijl de operationele winst met 7,6% toenam tot €503 miljoen. De winstmarge bleef uitzonderlijk hoog op 28,4%, wat opnieuw bevestigt dat Ferrari zijn positie in het topsegment van de luxemarkt stevig vasthoudt.

Headlines

• Ferrari rondt dit jaar zijn aandeleninkoopprogramma van €2 miljard af.
• Nieuwe modellen zoals de 849 Testarossa en 849 Testarossa Spider moeten de orderportefeuille verder versterken.
• De orderboeken zitten al tot ver in 2027 vol.

De netto­winst kwam uit op €382 miljoen, een fractie hoger dan vorig jaar, terwijl de EBITDA uitkwam op €670 miljoen met een marge van bijna 38%. De vrije kasstroom bleef krachtig op €365 miljoen, mede dankzij een gunstige productmix en hogere inkomsten uit personalisatie­opties.

Exclusiviteit blijft leidend

De leveringen bleven stabiel op 3.401 auto’s, maar de groei kwam vooral uit duurdere modellen en maatwerk. Hybrides waren goed voor 43% van de verkopen, terwijl Ferrari de leveringen van bepaalde modellen bewust beperkt om de schaarste – en dus de waarde – te bewaken.

De SF90 XX en 12Cilindri-familie droegen in het bijzonder bij aan de stijgende marges, terwijl de Daytona SP3 uitfaseerde. In China liepen de leveringen terug, maar die daling werd meer dan gecompenseerd door groei in Europa en Azië-Pacific.

Vooruitzichten verder omhoog

Tijdens de Capital Markets Day begin oktober verhoogde Ferrari opnieuw zijn jaarverwachting. Het bedrijf rekent nu op een omzet van minimaal €7,1 miljard en een vrije kasstroom van €1,3 miljard over heel 2025. Ook de winst per aandeelprognose werd opgetrokken.

CEO Benedetto Vigna verwees in zijn toelichting naar de strategische balans tussen verbrandingsmotoren, hybrides en de komst van Ferrari’s eerste volledige elektrische model in 2026:

“We bewijzen dat elektrificatie niet ten koste hoeft te gaan van emotie en exclusiviteit.”

Air France KLM weer door het putje

De kwartaalcijfers van AF-KLM kwamen duidelijk onder de verwachting uit. Na een zeer sterk tweede kwartaal waren de verwachtingen hooggespannen maar KLM deed de onderneming weer eens de das om.

KLM presteert momenteel duidelijk zwakker dan het Franse deel van de luchtvaartgroep. Hoewel de totale winst van het concern licht is gestegen, loopt KLM juist terug in winstgevendheid door hogere kosten, onder meer veroorzaakt door stakingen en stijgende luchthaven­tarieven.

Hier zie je de consensus van analisten voorafgaand aan de cijfers. De omzet kwam echter uit op 9.2 miljard euro terwijl de operationele winst uitkwam op 1.2 miljard euro.

Ook de vraag naar goedkopere tickets verzwakt, waardoor de marges verder onder druk staan. Daarbovenop kampt KLM met personeelstekorten, waardoor het lastig is om de kosten te verlagen.

CEO KLM Marjan Rintel beloofde weer eens beterschap, het bedrijf werkt aan besparingen en efficiëntie, maar volgens de directie is het hersteltraject nog lang niet afgerond.

Luchtvaartaandelen deden het juist beter dit jaar. AF-KLM kreeg al eerder tegenwind van de strubbelingen in de Franse politiek, waar men er  op uit is om bedrijven met meer dan een miljard euro omzet een hogere winstbelasting te laten betalen.

In de zoekenboeg: Duolingo

De app waar in je niet alleen talen, maar bijvoorbeeld ook wiskunde en schaken kunt leren heeft het moeilijk. Het overhypte aandeel steeg naar 540 dollar maar kreeg gisteren, na de update van het bedrijf, opnieuw een forse klap omlaag van 20% en koerst nu rond de 200 dollar.

Willen of hoeven we niet meer te leren nu AI van alles voor ons doet? Apple bijvoorbeeld heeft een automatische vertaler in haar earpods in gebouwd. Het management van Duolingo onderkent de problematiek en focust zich nu, door aanpassingen te doen, op de langetermijngroei.

Sterk derde kwartaal met 36% groei

Duolingo had een sterk derde kwartaal met 36% omzetgroei ten opzichte van vorig jaar en meer dan 50 miljoen dagelijkse gebruikers. Het bedrijf verwacht voor 2025 bijna 1,2 miljard dollar aan boekingen met een groei van 33% en een aangepaste EBITDA-marge van 29%.​

CEO von Ahn Arellano lichtte een strategische verschuiving toe, waarbij Duolingo meer gaat investeren in betere onderwijsinhoud en gebruikersbetrokkenheid, ook al kan dit op korte termijn de groei iets vertragen. CFO Matthew Skaruppa benadrukte dat deze aanpak gericht is op een duurzame en langdurige groei van het aantal gebruikers en hun activiteit in de app.​

Een opvallende groei is er in het schaakcursusaanbod, dat het snelst groeiende onderdeel is met meer dagelijkse actieve gebruikers dan muziek en wiskunde, en een hogere retentie na enkele maanden.​

Vooruitkijkend kondigde de CEO nieuwe productinitiatieven aan voor volgend jaar, zoals begeleide videogesprekken, uitgebreidere sociale functies en een volledige herziening van de muziekcursus. De focus ligt op langetermijninvesteringen in AI-gedreven innovatie en verbetering van de leerervaring.​

Er werd enige voorzichtigheid uitgesproken over mogelijke korte termijn druk op de boekingen door deze strategische verschuiving, en over risico’s in marktsegmenten zoals China vanwege geopolitieke onzekerheden. Analisten toonden interesse in de balans tussen groei en winstgevendheid, maar het management blijft optimistisch over de lange termijn kansen.​

Samengevat investeert Duolingo stevig in het verbeteren van de gebruikservaring en onderwijsresultaten, met behoud van sterke financiële prestaties en een duidelijke focus op het vergroten van de gebruikersbasis via innovatieve producten en AI-technologieën.

De koerswinstverhouding komt na de recente sell-off rond de 63 te liggen maar dat is niet zo’n issue. Het gaat om de groei. Die is er nog maar gaat langzaam achteruit. De hamvraag is: gaat AI straks de oplossingen die Duolingo biedt overbodig maken?

Willen mensen blijven leren of zijn we liever lui dan moe en gaan we gebruik maken van de AI-oplossingen die er zijn en die er komen? Gemak dient de mens, dat is de ene kant van de medaille maar mensen zijn van origine toch ook leergierig.

Bovendien gaat duolingo andere skills aanbieden zoals schaken, wiskunde etc. waardoor minder de focus op taal komt te liggen.

Het blijft een fascinerende investment case: een bedrijf waarvan de markt opeens het tegenovergestelde denkt van dat van een half jaar geleden.

Ik vond op internet een analist die een aantal in zijn ogen misvattingen over Duolingo debunkte. Lees en oordeel zelf. Mooie these om in het weekend eens over na te denken.

1) AI maakt onderwijs overbodig

Waarom dit niet klopt: elke technologische golf (drukpers, rekenmachine, internet) vergrootte juist de vraag naar leren. AI neemt routinewerk over, maar vervangt geen nieuwsgierigheid of betekenis. Leren draait niet alleen om noodzaak, maar ook om verwondering en ambitie. In deze visie vormt AI geen eindpunt maar een versneller: onderwijs wordt persoonlijker, adaptiever en onbegrensd. Duolingo positioneert zich precies op dat snijvlak.

Implicatie voor Duolingo: AI is geen concurrent, maar een aandrijfas. Het platform gebruikt AI om tempo, volgorde, feedback en oefenstof te personaliseren; de intrinsieke motivatie komt van de gebruiker, de “rails” eronder van Duolingo.

2) Apple/ChatGPT doden Duolingo

Waarom dit niet klopt: vertalen ≠ beheersen. Vertaalfuncties verlagen frictie (handig bij een cappuccino bestellen), maar ze vergroten juist de honger naar echte vaardigheid: uitspraak, nuance, identiteit, cultuur. Zoals GPS de geografie niet vernietigde maar reizen democratiseerde, zo vergroot vertaaltech de nieuwsgierigheid naar taal en cultuur.

Implicatie: tools van Big Tech verbreden de top-van-de-funnel; Duolingo claimt het domein van vaardigheidseigenaarschap—structureel oefenen, meten en borgen.

3) ChatGPT vervangt gestructureerd leren

Waarom dit niet klopt: een chatbot geeft antwoorden, geen curriculum. Leren vraagt progressie, herhaling, toetsing en timing. Duolingo encodeert didactiek in software: lessen, checkpoints, directe feedback, long-term reinforcement. Waar een prompt “mogelijkheden” biedt, levert Duolingo voortgang.

Implicatie: de toekomst van AI-onderwijs is niet vragen intypen, maar gepersonaliseerde leerroutes. Daar loopt Duolingo—volgens de aangeleverde tekst—jaren op vooruit.

4) Het is maar een spelletje

Waarom dit niet klopt: gamification is geen oppervlakkigheid maar gedragsontwerp. Streaks creëren consistentie, XP zorgt voor progressie, characters maken het emotioneel. Dat vormt de brug tussen intentie en gedrag. Aangehaalde claim: vijf units voltooien kan gelijkstaan aan meerdere semesters taaleducatie op universitair niveau—een signaal dat de speelse schil echte leeruitkomsten kan dragen.

Vliegwiel: gamification → gewoonte → vaardigheid → zelfvertrouwen → loyaliteit.

Aixtron gaat door het dak

Een vergeten AI-aandeel is het, Aixtron, dat in de chipmarkt actief is. Het was de tip van Jordy Beuving voor de Top Tien van ProBeleggen eind vorig jaar. Het aandeel bleef wat achter dit jaar maar krijgt nu opeens volop interesse.

Dat komt door een rapport van een Amerikaanse shortseller, Kerrisdale Capital.

The Next AI and Datacenter Play

Volgens Kerrisdale is Aixtron ‘The Next AI and Datacenter Play‘. Het fonds ziet AIXTRON als de ideale manier om te profiteren van de aanhoudende investeringsgolf in Datacenters en AI-Infrastructuur omdat de machines die de onderneming produceert cruciaal zijn voor de productie van energie efficiënte microchips.

AIXTRON is beperkt qua omvang en internationaal geen bekend bedrijf. Met deze berichtgeving wordt de onderneming plots op de kaart gezet. Alhoewel het fonds niet heel groot is qua omvang heeft het met meer dan 86,000 volgers op Twitter kennelijk genoeg impact om de aandelenkoers fors hoger te zetten.

Het fonds ziet een upside van meer dan 300% en hanteert een koersdoel van €59 per aandeel tegen 2028.

KLIK HIER om het volledige rapport te lezen. 

Ook deze week kwam er een koopaanbeveling van Barclays wat het momentum nog eens extra dik aanzette. Wil je weten welke aandelen Jordy nog meer heeft in zijn techportefeuille bij ProBeleggen maak dan gebruik van de Upgrade functie voor Premium leden of sluit je gewoon gezellig aan bij ProBeleggen, waar 12 professionele beleggers elk een eigen portefeuille bijhouden waarbij je van elke koop- of verkoop een alert krijgt, inclusief investment case.

Eli Lilly naar Katwijk

Van de week zagen we de kwartaalcijfers van Novo Nordisk duidelijk onder de verwachtingen uitkomen. Het Deense bedrijf heeft onder andere moeite met concurrent Eli Lilly, dat zich ook met succes op de markt voor afslankmiddelen heeft gestort.

Lilly moet daarom uitbreiden en dat doen ze in Nederland. Eli Lilly investeert 2.6 miljard euro in de bouw van een high tech productiefaciliteit in Katwijk, wat aangesloten wordt op het Leidse BioScience Park.

Eli Lilly zal 500 hooggekwalificeerde banen naar het bioscience park brengen, waaronder engineers, wetenschappers, operationeel personeel en laboratoriummedewerkers.

Minister Karremans van de VVD zegt: “Ik ben er echt trots op dat Eli Lilly voor Nederland, Katwijk en het Leiden Bio Science Park heeft gekozen, na het overwegen van vele locaties in Europa.”

“De komst van Eli Lilly zal niet alleen nieuwe banen en investeringen opleveren, maar ook de samenwerking op het gebied van innovatieve geneesmiddelen versterken, zodat we samen kunnen werken aan oplossingen die de gezondheid en het leven van mensen daadwerkelijk verbeteren.”

Mooi succesje voor Karremans, die nog wel met het Nexperia dossier in zijn maag zit. Dat wil, ondanks dat de Amerikanen een aantal Chinese bedrijven, waaronder Nexperia’s moeder, van de zwarte lijst hebben gehaald maar niet uitdoven.

Optie Opleiding weer van start!

Op 14 november aanstaande beginnen we weer met de opleiding Veilige Optie Handel, onder leiding van optie-expert Vincent Vis.

Dit weekend in DAH Magazine

De nieuwste editie van het online beursmagazine De Aandeelhouder op Zaterdag neemt je mee langs de belangrijkste verhalen van de week op de internationale markten. Je vindt er een breed overzicht van bedrijfsresultaten, marktanalyse en inspirerende gesprekken met experts.

In deze editie lees je over de volgende namen: Ahold Delhaize – Pharming – AMG – Amazon – Celestica – Vopak – KPN – PostNL – Newmont – Philips en Arcadis.

In ons wekelijkse aandelenspreekuur op donderdag bespreekt Jordy Beuving een aantal techaandelen en in de podcast is Erik Mauritz van Trade Republic onze gast.

Kortom: een complete editie vol inzichten, cijfers en gesprekken die u helpen beter te beleggen — alleen bij De Aandeelhouder op Zaterdag.

Lid worden doe je hier: www.deaandeelhouder.nl/premium

CEO Talk: Eurocommercial Properties

CEO Evert Jan van Garderen, een oude rot in het vak inmiddels, was te gast bij De Aandeelhouder om ons bij te praten over de ontwikkelingen bij zijn winkelvastgoedbedrijf. ECP heeft winkelvastgoed in Zweden, Italië, Frankrijk en België.

Dit jaar doet winkelvastgoed het erg goed op de beurs, de achterstand van de beurskoersen op de NAV’s wordt deels ingelopen, maar er is nog een lange weg te gaan.

Met stabiel tot lagere rentes, hogere omzetten bij de winkels en een dividendrendement van 7% is het niet onlogische dat winkelvastgoed, na een forse coronadip, weer als aantrekkelijk wordt gezien.

Niet de chips maar stroom is de bottleneck

Dat er veel geinvesteerd wordt in AI, is inmiddels duidelijk. Een groot deel van het geld van de hynperscalers gaat naar de chips van Nvidia, die per stuk 30-40K kosten. Maar om die chips aan het werk te zetten, om de vragen van ons thuis op te lossen, is meer nodig.

Veel computers bijvoorbeeld, kabeltjes, routers en de fysieke datacenters zelf. Wordt allemaal fors in geinvesteerd en de bedrijven die dit leveren, hebben het goed. Daarna hoeft alleen de stekker nog maar in het stopcontact…..en daar zit ‘m de bottleneck.

De datacenters vragen zoveel stroom dat het bestaande netwerk niet meer voldoet. CEO Satya Nadella vertelt dat hieronder:

The Al Bottleneck: Power, Not Compute.

Big Tech leaders like Satya Nadella are clear – it’s power holding back the next leap in Al scale.

Swipe → for a snapshot of key data center companies and their market caps.

The grid is the new frontier. #WULF #IREN #NBIS #CRWV pic.twitter.com/imW2Wmchit

— Hartik (@Hartik__) November 1, 2025

Microsoft sloot net een 10 miljard dollar deal met IREN, een leverancier van datacenters die net als Coreweave en Nebius, datacentercapaciteit kunnen leveren aan de hyperscalers. Deze bedrijven skyrocketen momenteel en wel om twee redenen.

Ten eerste kunnen ze de hyperscalers (Amazon, MSFT, Meta, Google) aan de broodnodige capaciteit op korte termijn helpen.

Daarbij: als er een tekort aan stroom is, kun je nog de allerbeste Nvidia chips hebben, zonder stroom doen ze het niet. En die chips verouderen razendsnel, bijna net zo snel als paprika en joppie chips.

Dat doet Nvidia zelf; zij komen telkens weer met een betere versie. Je wilt dus geen half jaar lang de nieuwste chips werkeloos laten liggen. Dat is kapitaalbeslag en je schrijft enorm snel af.

Dus opnieuw een reden om via chip- en stroom handelaren op te schalen.

Tenslotte, en dat maakt beleggen in deze datacenterspecialisten risicovol, besparen ze Big Tech de enorme investeringen in datacenters zelf. Want als straks de investeringscyclus opeens stopt, hoeft Microsoft alleen maar het contract met Iren, Coreweave of Nebius op te zeggen. Zover is het nog lang niet, maar dat moment gaat eens komen.

Voor nu is dat echter nog geen probleem. Bedrijven beginnen nu volop gebruik te maken van AI en hebben rekenkracht (compute) nodig. Big Tech levert die, via de cloud, via met name Azure, Amazon Web Services en Google. De groeipercentages van de clouddivisies zijn nog steeds schrikbarend hoog. Google had 79% groei in het cloud orderboek!

Kortom, snelheid van opschalen energietoegang is momenteel de belangrijkste factor. Wie het snelst operationeel nieuwe rekencapaciteit kan aanzetten, verdient het langst aan hoge AI-prijzen.

Wie eigen stroomvoorziening en vastgoed kan leveren heeft een edge boven bedrijven die moeten wachten op een aansluiting op het net ergens.

Kortom: niet de chips, maar elektriciteit en fysieke infrastructuur zijn de nieuwe bottleneck. Snel nieuw vermogen (stromen en datacenters) kunnen inzetten levert nu een veel grotere voorsprong op dan het bezitten van de sterkste chips. De bottleneck is energie – en dat is minder snel op te lossen.

Alfen houdt marges op peil

Alfen heeft in het derde kwartaal te maken gekregen met tegenvallende resultaten, vooral door een lagere vraag naar laadpalen en een vertraging in projecten binnen het elektriciteitsnetwerk. De totale omzet uit zowel EV-laadinfrastructuur als Smart Grid-oplossingen nam af ten opzichte van vorig jaar. Alleen de divisie Energy Storage liet groei zien, al bleef ook daar de omzet achter bij eerdere verwachtingen.

Headlines:

• Omzet licht gedaald
• Brutomarge onder druk
• Winst op operationeel niveau stabiel
• Kostenbesparingen werken
• Outlook 2025 bevestigd
• Ambities 2026 onveranderd
• Nieuwe CEO aan het roer

EV-laadpalen onder druk

De verkoop van laadoplossingen voor elektrische auto’s zakte verder weg. Zowel het aantal verkochte units als de gemiddelde verkoopprijs kwam lager uit dan een jaar geleden. De markt voor thuislaadpalen blijft fel concurrerend, terwijl het aantal grote installaties in de publieke ruimte achterblijft doordat projecten later worden opgeleverd of uitgesteld.

Smart Grids: moeilijke marktcondities

Ook de activiteiten rond transformatorstations en netaansluitingen stonden stil. Het bedrijf heeft last van personeelstekorten bij klanten, lange vergunningstrajecten en een krap elektriciteitsnet, waardoor veel projecten niet kunnen worden uitgevoerd of worden doorgeschoven. Vergeleken met een uitzonderlijk sterk kwartaal vorig jaar valt de daling extra op.

Energy Storage groeit, maar langzamer dan verwacht

De markt voor batterijopslag blijft duidelijk in ontwikkeling en de vraag is aanwezig, maar de omzet kwam lager uit doordat een deel van de levering pas in het vierde kwartaal kan worden geboekt. De winstbijdrage van deze divisie was bovendien lager door een minder gunstige mix van projecten. Wel heeft Alfen een orderportefeuille opgebouwd die groter is dan eerder gedacht, wat perspectief biedt voor volgend jaar.

Uitzicht blijft voorzichtig

Voor het hele jaar rekent Alfen erop de onderkant van zijn eigen omzetdoelstelling te halen. De winstverwachting blijft onveranderd, maar groeit voorlopig niet mee met de ambities van eerder jaren. Het bedrijf blijft inzetten op kostenbesparing en operationele verbetering om de marges op peil te houden, terwijl de markt voor laad- en netoplossingen langzaam herstelt.

Conclusie

De koers reageert voorzichtig positief. Het is eigenlijk niet voor te stellen dat de hele wereld zit te schreeuwen om stroom en een elektriciteitsbedrijf als Alfen zulke problemen had. Daar zijn een aantal verschillende oorzaken voor, waaronder mismanagement en verkeerde inschattingen, waar ook de politiek het een en ander te verwijten valt.

Niettemin: de kredietlijn is verlengd, wat de druk op het aandeel wat weghaalt en de nieuwe CEO maakt een goede eerste indruk. Geen grote verhalen, rustig bouwen aan nieuw vertrouwen. Dat de omzet wat daalt is niet vreemd gezien de goedkopere batterijen en het verschuiven van een klein deel naar Q4.

Upgrade van De Aandeelhouder naar ProBeleggen

ProBeleggen en De Aandeelhouder zijn zusterorganisaties. Een veelgehoorde vraag van onze De Aandeelhouder leden was of het mogelijk was om hun abonnement op te waarderen naar ProBeleggen.

Welnu: dat kan. hieronder vind je een link waarmee je als lid van De Aandeelhouder meteen je toegang tot ProBeleggen kunt activeren.

Je betaalt alleen extra voor de periode vanaf nu tot het einde van je DAH abonnement.

Wat krijg je extra bij ProBeleggen?

Met ProBeleggen ontvang je jaarlijks meer dan 100 koop- en verkoopaanbevelingen.

Naast volledige toegang tot échte portefeuilles van de professionals kun je hen rechtstreeks je beleggingsvragen voorleggen.

Op deze manier beleg je mét de ondersteuning van bewezen professionele beleggers.

Hoe doe ik dat?

Upgraden naar ProBeleggen is eenvoudig. We laten je graag zien hoe het werkt. Log in op www.deaandeelhouder.nl en klik op ‘Mijn account’.

Burry richt pijlen op Nvidia en Palantir. Alweer.

Palantir had fantastische cijfers afgelopen maandagavond. De groei en omzet versloegen de verwachtingen ruimschoots en het bedrijf, actief in AI-software voor met name overheden (defensie) verhoogde dan ook de jaarprognose voor de omzet naar 4.2-4.4 miljard dollar. De winst per aandeel kwam uit op 21 cent, veel hoger dan de verwachte 14 cent.

Nabeurs veerde het aandeel verder op, maar daarna zakte het wat terug, toen bekend werd dat onze grote vriend Michael Burry inmiddels een grote shortpositie in Palantir had opgebouwd.

De reden waarom Burry dat doet is duidelijk: de waardering is aan de hoge kant. Afgelopen week schreven we al dat Palantir op 121 keer de omzet de cijfers in ging. Gelukkig werd er geleverd, anders waren de rapen gaar geweest.

De marktkapitalisatie van Palantir is 500 miljard dollar. De koers doet 208 dollar en de winst per aandeel in één kwartaal is 21 cent….

Het moet allemaal komen van groei en er worden inderdaad veel nieuwe deals afgesloten met een sterk groeiend orderboek.

Wat doet Burry?

Michael Burry heeft een grote shortpositie ingenomen in Palantir. Zijn hedgefonds Scion Asset Management bezit 50.000 putopties op Palantir. Daarnaast heeft Burry ook nog 10.000 putopties op Nvidia aangeschaft in Q3.

Let wel: deze informatie wordt nu bekend, op 2 november, maar als ijkpunt geldt einde Q3. Voor hetzelfde geld (of meer!) heeft Burry zijn positie al opgeruimd.

Hij combineert deze bearish posities met nieuwe longposities in traditionele sectoren zoals energie (Halliburton) en gezondheidszorg (Pfizer).​ Dat de vraag naar energieleveranciers oploopt is in het kader van de AI-energietekorten logisch.

Niet zo groot als je denkt

Nu zie je op social media weer allerlei finfluencers roepen dat Burry all in gaat op Palantir en Nvidia. Dat is niet zo, ik zal dat hier  uitleggen. Dat heeft te maken met de rapportage van de SEC.

MICHAEL BURRY BETS AGAINST THE AI BOOM WITH 66% OF SCION IN $PLTR PUTS & 14% IN $NVDA PUTS pic.twitter.com/KQe5vXhMwP

— Shay Boloor (@StockSavvyShay) November 3, 2025

Deze man hierboven snapt het bijvoorbeeld nog steeds niet of wil het niet snappen, om meer lawaai te kunnen maken. Burry heeft een hedge fund van ongeveer 230 miljoen dollar.

Dat tweederde daarvan in Palantir puts zit, is onzin. Maar dat heeft te maken met de rapportage.

Hierboven zie je zijn posities. In Nvidia had de beste man 10.000 putopties. Die zullen misschien laten we zeggen, een tientje per stuk hebben gekost? Dat is 1000 dollar per contract, keer 10.000 is een uitgave van 10 miljoen.

Als in Palantir ongeveer hetzelfde gedaan is, kostte hem dat 50 miljoen dollar. Dan ga ik al uit van best dure opties, logischer lijkt t me dat Burry meer out of the money opties zou hebben gekocht.

De rapportage van de SEC bestaat er echter in dat ze het aantal onderliggende aandelen van de opties vermenigvuldigen met de aandelenkoers.

Dus als Nvidia 186.58 dollar doet, dan mag je met 10.000 opties 1 miljoen stukken verkopen en dan is de waarde daarvan 186.58 miljoen. Je kunt dat ook zien als het bedrag dat Burry zou verdienen als Nvidia op nul zou eindigen, en hij opties zou hebben met een uitoefenprijs die gelijk is aan de huidige koers.

Zo werkt het dus  niet, maar zo wordt op social media wel zijn posities in deze aandelen aangekondigd.

Kortom: zijn positie in vooral Palantir is massive, maar geen 66% van zijn fonds. Het bekt wel lekker natuurlijk, 80% in putopties van slechts twee bedrijven.

Just in: CEO Palantir snapt Burry niet

CEO’s houden er niet van als er shorters in hun aandeel zitten. Ze begrijpen vaak niet waarom shorters dat doen terwijl die toch maar één reden hebben: het aandeel staat te hoog.

Alex Karp van Palantir is geen uitzondering op de regel. Hoewel hij met één druk op de knop kan vinden dat de ratio market cap/sales bij Palantir rond de 125 staat, begrijpt hij nog steeds niet wat Burry puts Palantir kocht.Luister hier naar zijn tirade.

Palantir, $PLTR, CEO on Michael Burry shorting: It’s crazy motivating. Every time they short us, we are tripling down on getting better numbers. In part, honestly, to make them poorer… He’s putting a short on AI. Us and Nvidia. What is going on here, is market manipulation.” pic.twitter.com/TWREOQTke4

— unusual_whales (@unusual_whales) November 4, 2025

Deutsche Bank wil AI shorten

Wie Michael Burry wel snapt, is Deutsche Bank. Deutsche Bank, in het verleden vaak betrokken bij crises, kwam erachter dat het wel erg veel geld heeft uitgeleend aan partijen die datacenters bouwen/faciliteren.

De Duitsers worden hier een beetje nerveus van. Op zich goed dat het management op tijd aan de bel trekt, al had het dat misschien eerder moeten doen en minder geld moeten uitlenen aan bedrijven in deze sector.

Om die exposure te hedgen, overweegt de bank om een mandje AI-aandelen short te gaan. Een vrij onorthodoxe methode, maar het kan werken natuurlijk. Op zich niets vreemds, partijen die bijvoorbeeld converteerbare obligaties kopen van bedrijven werken ook meestal met een shortpositie in aandelen.

Welke dat dat zijn is niet duidelijk, maar Deutsche Bank kan dat het beste die aandelen shorten van bedrijven aan wie ze het geld ook hebben uitgeleend.

De rule of 40 bij Palantir: 114!

De rule of 40 is een kpi voor software bedrijven waarbij de groei en de winstmarge samen boven de 40 moeten staan. Boven de 40 wordt gezien als een gezonde ontwikkeling. Dus: heb je hoge winstmarges, kan je toe met minder groei.

Groei je hard, dan mogen de winstmarges even wat minder zijn. Palantir had voor Q2 een rule of 40 van 94 en voor Q3 zelfs van 114!

De groei kwam uit op 63% terwijl de operationele marge op 51% afklokte.

Palantir reports Q3 ‘25 US comm revenue growth of 121% Y/Y, our highest-ever revenue growth of 63% Y/Y, and our highest-ever adjusted operating margin of 51%, skyrocketing our Rule of 40 score to 114%, up a full 20 points Q/Q.

We expect Q4 ‘25 revenue of $1.327-$1.331B,… pic.twitter.com/YV7fqIC468

— Palantir (@PalantirTech) November 3, 2025

Dit is één van de redenen waarom dit bedrijf zo enorm hoog gewaardeerd staat. De winstmarges zijn hoog terwijl de groei enorm is. En zolang ze die groei vast kunnen houden en zo veel geld uit de zak van hun klanten kunnen kloppen…..

Kijk wat de omzet doet met een groeipercentage van 60%, aflopend met 10% per jaar:

• 2025: 4.4 miljard
• 2026:7,04 miljard
• 2027: 10,6 miljard
• 2028: 15 miljard
• 2029: 19,5 miljard
• 2030: 22 miljard

Het gaat dus, naar verwachting, keer 5 de komende jaren met Palantir en wellicht harder. Volgens techanalisten gaat Palantir toe naar een waarde van 1000 miljard en zijn ze nu pas halverwege.

Hyperscalers slaan door

Hier zie je de reden waarom de AI-aandelen zo op hol geslagen zijn. Wij betalen een hoop geld aan Big Tech en Big Tech betaalt weer veel geld aan de AI-ontwikkelaars. En gaat steeds meer betalen.

In de laatste kolom zie je de verwachtingen omtrent capex (kapitaalinvesteringen) van de grote jongens op technologiegebied. Dit jaar kwam dat neer op 431 miljard dollar en dat gaat oplopen naar 623 miljard (+44%) in 2028.

Al die miljarden (let wel: dit zijn nog verwachtingen!) komen terecht bij de enablers van AI en dat is in eerste instantie Nvidia, dat de beste chips maakt, maar ook partijen die de datacenters bouwen bijvoorbeeld.

Is Big Tech gek geworden? 

De technologische ontwikkelingen die vroeger tientallen jaren in beslag namen, worden nu in slechts enkele jaren versneld door grote bedrijven in de sector. Denk aan innovaties zoals personal computing, zoekmachines, mobiele technologieën en cloudoplossingen.

Lijkt dit op een bubbel? Ja, maar ze kunnen niet anders. De CEO’s van deze bedrijven willen en kunnen de boot niet missen. Wie niet meedoet, is sowieso gezien. Ze moeten dus mee met de rest en het geld is geen probleem.

Waar bij normale bedrijven nog wordt gekeken naar het rendement op geinvesteerd vermogen, daar is dat bij deze bedrijven geen issue. Er is geld zat, de cost of capital doet er even niet toe.

Bij de Olympics zeggen we: meedoen is winnen, maar hier geldt het omgekeerde: niet meedoen is verliezen. Niemand weet hoe de verdienmodellen er straks uit komen te zien. Kan Google haar enorme moat inzake zoeken handhaven?

Gaan we daadwerkelijk allemaal een abonnement nemen op een AI-dienst? En bij wie, en hoeveel betalen we daarvoor? Het enige wat we nu weten is dat AI transformerend is en door iedereen gebruikt gaat worden. Dat zie je nu al.

En dat is precies de reden dat geen van de hyperscalers het zich kan veroorloven deze boot te missen. Dus spenderen ze miljarden aan chips, slimme engineers en datacenters.

Deze manie lijkt op een bubbel en  misschien is het dat ook. Een geluk bij een ongeluk is dat Big Tech zich niet in de schulden hoeft te steken om dit te kunnen financieren….Tot  nog toe.

Dividendbeleggen in één dag

Friendly reminder: op 21 en 28 november, beide vrijdagen, organiseert De Aandeelhouder Academy weer de opleiding Dividendbeleggen in één dag, onder leiding van Albert Jellema en Jean-Paul van Oudheusden.

Je kunt je hiervoor nog aanmelden, voor beide dagen zijn nog enkele plaatsen beschikbaar. Ga daarvoor naar www.deaandeelhouderacademy.nl.

Op deze dag leer je in één dag hoe je een hoogdividendportefeuille aanlegt. Bovendien leggen we gezamenlijk zo’n portefeuille aan bij ProBeleggen waardoor je samen met ons die portefeuille kan opbouwen.

De eerste twee aandelen zijn reeds aangekocht. De cursus wordt gegeven op ons hoofdkantoor in Naarden, inclusief koffie, lunch en afsluitende borrel.

Who pays the Ferryman?

Ervan uitgaande dat we straks allemaal vol gebruik gaan maken van AI, investeren de grote jongens miljarden. Hieronder zie je een schema waarin Nvidia als de grote pinautomaat optreedt.

De vrije kasstroom van Nvidia wordt naar hartelust ingezet om afnemers van de dure chips te faciliteren. Nvidia investeert dat geld, en dat drijft de waarderingen van de afnemers van Nvidia weer op.

OpenAI komt volgend jaar waarschijnlijk naar de beurs, waardoor het met het idee van OPEN wel gebeurd is. Sam Altman heeft zichzelf een pakket aandelen toebedeeld en OpenAI wordt/is dus een gewoon bedrijf geworden.

Je ziet de bekende namen hierboven maar er zijn er nog veel meer waar Nvidia z’n geld in steekt. De dure chips van Jensen Huang zijn nog steeds niet aan te slepen en zolang dat zo door gaat, gaat t door.

As long als the music plays, we dance, zei de CEO van Citigroup ooit, over de financiële crisis…..

Tweet van de Week

Dinsdag was een bijzonder slechte dag op de beurs, vooral ’s ochtends. Alles daalde mee. Gedeelde smart is dan halve smart….

On days like today, I’m glad I’m diversified across stocks, gold and bitcoin because it allows me to lose money in three totally different ways.

— Douglas A. Boneparth (@dougboneparth) November 4, 2025

Bij De Aandeelhouder delen we zoveel mogelijk kennis zodat onze leden beter beslagen ten ijs komen. In deze video leggen we uit wat je van ons mag verwachten als Premiumlid.

Vind je het leuk om je bij ons aan te sluiten? Ga dan naar www.deaandeelhouder.nl/premium

Nico Inberg (bekijk profiel en disclaimer)