Vandaag: Banencijfer en tarieven

Een  bijzonder macrodagje vandaag. Vanmiddag krijgen we banencijfers uit de VS en waarschijnlijk een uitspraak van de Supreme Court over de geldigheid van de tarieven.

• Banencijfer: +57.000 verwacht (nov: +64.000)
• Supreme Court over de tarieven
• Olieprijs weer hoger op Iraanse onrust
• Trump wil QE via hypotheekverstrekkers

Om te spreken van een turbulente jaarstart, daar doen we de beurs mee te kort. Na de saaie en rustige weken eind december staat sinds begin januari de beurs in vuur en vlam. Op allerlei gebieden is het bal; bij de chipaandelen, bij de defensie-aandelen en in de olie- en grondstoffenhoek.

De industrie en cyclische aandelen blijven verweesd achter: volumegroei zit nog steeds niet of nauwelijks in de kaarten, ondanks de forse GDP groei in de VS.

Die moeten we overigens met een korreltje zout nemen want de samenstelling van het GDP heeft onder andere te maken met import en export.

Vooral de import heeft dit jaar een grote invloed gehad op de zogenaamde groei. Dat had te maken met de tarieven van Trump.

Omdat bedrijven rekening hielden met importtarieven eerder in 2025 is er als het ware gehamsterd. Er werd veel meer ingekocht dan nodig omdat dat nog kon zonder eventuele importtarieven.

Import gaat als geheel van het GDP af, dus in Q1 zagen we in de VS een vrij laag GDP. In Q1 kromp het Amerikaanse GDP met 0,3-0,5%, het eerste negatieve kwartaal sinds 2022.

De samenstelling van het Bruto Binnenlands Product (BBP) wordt meestal weergegeven met de bestedingsformule: BBP = C + I + G + (X – M), waarbij C = Consumptie (gezinnen), I = Investeringen (bedrijven), G = Overheidsbestedingen, en (X – M) = Netto-export (Export min Import). Dit meet de totale vraag naar binnenlands geproduceerde goederen en diensten. 

Je kunt je voorstellen dat bedrijven de kwartalen erna dus minder importeerden, er is als het ware import naar voren gehaald.

Aan de formule hierboven zie je wat dan het effect is; als M groter wordt, dan gaat dat van het BBP af.

Handelsbalans verbetert

Daardoor zie je ook dat de handelsbalans van de VS een stuk is verbeterd. Waar een tekort van 58 miljard dollar werd verwacht, kwam dat juist uit op een tekort van 29 miljard dollar, nog een stuk lager dan de maand ervoor (48 mrd dollar).

Ook hier moet je goed kijken wat dit cijfer nu precies vertelt en wat de achterliggende oorzaak van die daling is.

We weten dus al dat er minder geïmporteerd is, wat voor de Amerikanen goed is. Dit betekent niet dat Amerikanen zijn gestopt met consumeren. Het betekent wel dat de voorraadopbouw aan het begin van het jaar een hoogtepunt heeft bereikt en dat bedrijven nu minder bestellen, ergo, hun opgebouwde voorraden aanspreken.

Maar er is ook meer geëxporteerd.

Niet door een toename van de uitvoer van producten, maar vooral door de verkoop van grondstoffen (niet-monetair goud, LNG, geraffineerde producten).

Je denkt dus dat het een sterk cijfer is, maar het wordt sterk beinvloed door bovenstaande factoren en kan derhalve een vals signaal zijn.

Niettemin wordt erop gehandeld, de dollar trekt aan omdat men denkt dat de VS er beter voorstaan, dat de tarieven werken en dat de handelsbalans meer in evenwicht komt.

Normaliter zou je bij zo’n cijfer eerder denken aan een verslechtering van de economie dan een verbetering, gezien de vorm van export en de mindere import.

De markten gaan echter uit van een bullish verhaal aangejaagd door de Amerikaanse regering, die er alles aan zal doen om in ieder geval tot aan november dit jaar de economie er zo goed mogelijk uit te laten zien.

Extra maatregelen die Trump gaat of wil nemen zijn nu bijvoorbeeld de steun voor de huizenmarkt; het meer betaalbaar maken van de gezinswoningen door institutionele beleggers daar te weren.

Of het laten opkopen van hypotheekobligaties door de twee hypotheekgiganten Freddie en Fannie die bijna 200 miljard dollar aan cash op de balans hebben.

Het nieuwe Quantitative Easing, door Mr. Trump himself!

Oh boy!
We only just had the ‘Donroe Doctrine.’
And now we have ‘Quantitative Trumping.’

Trump just bypassed the Federal Reserve and ordered billions of mortgage bond buying.

Get ready for ‘Fiscal DoNminance.’ pic.twitter.com/XJb5LwO3jq

— jeroen blokland (@jsblokland) January 8, 2026

Ook de verwoede pogingen de oliemarkt te corneren horen daarbij. Via Venezuela poogt Trump meer olie op de markt te brengen en met een beetje geluk is Iran de volgende.

De protesten daar worden dagelijks heviger en Israel en de VS staan klaar om straks het laatste zetje te geven.

Hier lees je overigens weinig over in de media, het lijkt wel of hier een boycot op zit maar dat heeft waarschijnlijk meer te maken met de antipathie jegens Trump en Israel….

Banencijfer en Supreme Court

Vandaag is overigens wel een spannend dagje. Om 14.30 uur wordt in de VS het banencijfer over december bekendgemaakt.

We leerden van Randstad dat bedrijven toch huiverig zijn met het aannemen van personeel, omdat AI, of in ieder geval de verwachting is, dat AI straks een aantal simpeler taken kan overnemen.

Om 16 uur, dat is nog niet helemaal zeker, zal er een uitspraak komen van de Supreme Court of de tarievenstructuur zoals Trump dat opgezet heeft, wel legitiem is.

Trump heeft daar een oude wet voor gebruikt die voorziet in de nationale veiligheid van de VS, maar of tarieven daar wel rechtstreeks mee te maken hebben is een tweede.

Het kan zijn dat het Supreme Court niets doet, het kan ook zijn dat ze t afkeuren en dan ontstaat er een bijzondere situatie.

Gaat Trump uberhaupt accepteren dat iemand hem tegenspreekt, gaat Congress iets doen of is de machtshonger van Trump zo groot dat hij ook hier overheen walst?

Het zijn bijzondere tijden. Dat Maduro weg is zal niemand spijten, het vertoon van macht en geweld van de Amerikanen is echter angstaanjagend. Ook in de VS zelf loopt dat steeds meer uit de hand met de harde wijze waarop Trump’s ICE achter illegale ingezetenen aangaat.

Europa mag dan zwak, slap en economisch minder sterk zijn, misschien is het hier toch zo slecht nog niet.

Het maakt in ieder geval allemaal duidelijk dat de Europese defensie industrie echt op poten moet worden gezet en dat zien we dan ook terug deze weken op de beurs.

Nico Inberg (bekijk profiel en disclaimer)