Rabobank: Eind goed, al goed?

De ECB heeft vorige week laten weten dat het dividendverbod niet langer geldt na september. In een verklaring van 23 juli zegt de ECB dat de ‘aanbeveling’ per 30 september expireert. Dat betekent dat de gezonde banken weer hun dividenden kunnen laten stromen.

Veel banken hebben het echec goed doorstaan, zeker ook omdat overheden insprongen en inmiddels de economie weer snel aantrekt. Er zijn grote reserveringen gemaakt vorig jaar, vooral in Q1 en Q2, maar er zijn nu zelfs banken die weer geld UIT de stroppenpotten halen.

Zowel ING als ABN Amro hebben nog niet gereageerd, maar beide banken hebben nog dividend liggen uit 2019 en dat zal de komende maanden wel uitgekeerd worden.

Rabobank geval apart

Voor de Rabobank betekent dat een terugkeer naar de ‘normale’ situatie zoals die zich voor de coronacrisis voordeed. Toen betaalde Rabo driemaandelijks een rente (vergoeding zegt Rabo zelf) van €0,40625 per certificaat van €25 nominaal.

Rabo maakte op 3 augustus bekend dat het dit jaar in december een extra uitkering doet van €1,21478. Dat opgeteld bij de driemaandelijkse uitkering van €0,13674 maakt dat er in totaal weer €1,625 wordt uitbetaald, zijnde het oude vergoedingenbeleid.

De verhandelbaarheid van de certificaten op de beurs doet vermoeden dat het gaat om een obligatie, al wil de Rabo zelf anders doen vermoeden. De certificaten worden verhandeld momenteel op €142,65, u moet dat bedrag door vier delen en dan komen we op de échte waarde van een certicifaat.

De nominale waarde, waarover 6,5% rente wordt betaald is €25 en deze zijn dus opgelopen naar nu 142,6/4 is €35,65. Wanneer we de rente van 6,5%, oftewel €1,625 daarover omslaan, blijft er een reële rentevergoeding over van 4,5%.

De gemiste inkomsten over 2020 heeft Rabobank gecompenseerd met een extra uitkering in certificaten. Dat scheelde Rabo een hoop geld en verstevigde meteen haar kapitaalbuffer. Beleggers konden dan kiezen deze op de beurs te verkopen of gewoon aan te houden en de rente daarover nu ook weer op te strijken.

Eind goed, al goed? Nou nee, niet helemaal, veel Rabobeleggers zijn behoorlijk geschrokken vorig jaar toen de koers in één keer omlaag klapte na het weekend waarin Rabotopman Wiebe Draijer de rentestop aankondigde.

Wie toen in paniek, of daarna terwijl de koers weer opliep naar oude niveaus, zijn certificaten verkocht, miste de uitkering die in december gedaan werd. In feite kregen beleggers die in de dip de certificaten kochten daarom de rente die eigenlijk voor de originele bezitters bedoeld was.

Rabo kon en wilde hier niets meer aan doen, en verschool zich achter het feit dat de  uitkering op de certificaten ten allen tijde een ‘intentie met een discretionaire bevoegdheid van Rabobank’ is om daarvan af te wijken. Hier leest u het persbericht van de Rabobank.

Het televisieprogramma Kassa besteedde aandacht aan de zaak nadat we bij IEX, waar ik toen nog werkte, de zaak bij de Rabo aanhangig hadden gemaakt.