Morgen D-Day: Gaat Powell buigen? (Update)
De Fed zal met argusogen blijven kijken naar de inkomende economische cijfers. Vandaag werden de detailhandelsverkopen bekend en die waren veel hoger dan verwacht.
De Amerikaanse consument blijft dus geld uitgeven, wat op zich contrasteert met de tanende banenmarkt.
Dit kan een reden zijn voor Powell en de zijnen om de rente niet al te drastisch te verlagen de komende tijd. Ondanks de tegenvallende, maar onduidelijke arbeidscijfers lijkt de Amerikaanse economie het nog goed te doen.
All Eyes on The Fed
Vandaag en morgen vergadert de centrale bank van de VS, de Federal Reserve. Het is spannender dan ooit, en ook weer niet. Een renteverlaging van een kwartje is nu ingeprijsd, de kans daarop wordt geschat op 90%.
- Beurzen rustig en kalm richting rentebesluit
- Renteverlaging van kwartje verwacht
- Retoriek Fed belangrijk voor de Day After
Er zijn zelfs analisten die denken dat de Fed de rente met een half procent gaat verlagen. Standard Chartered verdubbelde hun voorziene renteverlaging nadat in hun ogen de arbeidsmarkt in zes weken tijd ‘aanzienlijk verslechterde’.
Wie zijn aanwezig / wie beslist
De Federal Reserve vergadert twee dagen lang, en dat doen ze elke zes weken.
De vergadering wordt gehouden door het Federal Open Market Committee (FOMC), de beleidsmakers van de Fed die rentetarieven en monetaire beleid beslissen. De belangrijkste aanwezigen zijn:
- De voorzitter van de Fed (Jerome Powell),
- De leden van de Board of Governors,
- De Presidenten van de regionale Federal Reserve Bank
Er wordt gekeken naar recente economische data: inflatie (met name kerninflatie), werkgelegenheid / arbeidsmarktindices (banen, werkloosheid), consumentenbestedingen, en signalen van economische afkoeling.
Powell en de zijnen lagen de laatste maanden behoorlijk onder druk van de Amerikaanse regering; zowel Donald Trump (Too Late Powell) als minister van Financiën Scott Bessent toonden geen enkele terughoudendheid inzake hun mening over de stand van de rente.
Die moest omlaag. Trump vond dat omdat de rente die de overheid betaalt veel te hoog is. Bessent vindt dat de impact van de tarieven schromelijk overschat wordt.
Markten kalm, rustig en …..stijgende
Zoals gezegd, de markten liggen er goed bij en dat baart veel mensen zorgen. Wie de S&P futures enigszins volgt ziet dat er weinig beweging is, en dat het langzaam maar zeker omhoog gaat.
Hieronder zie je de future op de Nasdaq 100. Ook hier, vanaf 2 september, een opgaande lijn. Ondertussen verzwakt de dollar verder, wat de stijging nog wat meer aanzet.
De Nasdaq is gisteren voor de negende dag op rij hoger gesloten. Hieronder zie je een opsomming van de langste strikes van aandelen of indices.
De kroon wordt gespannen door Meta (Facebook) dat in februari na ijzersterke jaarcijfers maar liefst 20 dagen op rijd hoger sloot.
- META: 20 days in a row (14 feb 2025)
- NASDAQ: 19 days in a row (31 aug 1979)
- NDX100: 19 days in a row (24 mei 1990)
- Dow Jones: 13 days in a row (20 jan 1987)
- S&P500: 15 days in a row (15 apr 1971)
En dan te bedenken dat Oracle niet eens in de Nasdaq index zit. We zijn nu met de Nasdaq op dag 9, het kan dus altijd gekker. Sowieso moet je hier niet teveel op letten, dat leidt alleen maar af.
VIX loopt opeens wat op
De VIX geeft de verwachte beweging weer, weerspiegeld in de prijzen van de optieseries op de S&P500:
Sommige marktparticipanten verbazen zich over een oplopende VIX terwijl de beurs ook oploopt. Dat is normaal gesproken niet zo, maar met een naderend event als de Fed-beslissing in een op dagenlang oplopende markt is dat wel verklaarbaar.
Wat kunnen we verwachten, hoe gaan de markten reageren?
Wie dit weet is spekkoper. Markten reageren onder invloed van veel meer factoren dan alleen de uitkomst van het exacte rentebesluit:
- Wat zijn de begeleidende woorden van Powell?
- Hoe zijn grote partijen gepositioneerd?
- Hoe presteerden de markten voorafgaand aan het besluit?
- Komt er ander nieuws tussendoor?
Dat is het mooie én frusterende aan de beurs: de bewegingen, zeker op korte termijn zijn niet altijd logisch en de theorie van de EMT, de Efficiënte Markt Theorie, is inderdaad vooral een theorie.
Uitgangspunt: de markt verwacht een kwartje. Dat geldt als ingeprijsd, en zou dus de minste beweging moeten veroorzaken. Een halfje duidt op een verslechtering van de economie, géén renteverlaging duidt op een halsstarrige Powell die de arbeidsmarkt negeert.
Het mandaat van de Federal Reserve is anders dan dat van de ECB. De ECB is verantwoordelijk voor prijsstabiliteit (al denkt Lagarde dat klimaat er ook bij hoort) terwijl de Fed zowel prijsstabiliteit als volledige werkgelegenheid als opdracht heeft.
In die zin is het bijna ondenkbaar dat Powell nu niet de signalen van de arbeidsmarkt oppikt, temeer daar de inflatie nog wel aanwezig is, maar niet meer zo pregnant als de afgelopen jaren.
De uitkomst volgens ChatGPT
We vragen ChatGPT wat een logische uitkomst zou zijn bij de volgende drie scenario’s: geen verlaging, een kwartje omlaag of een halfje omlaag. Een renteverhoging sluiten we uit.
Garantie tot aan de deur, en ga vooral ook niet meteen mee in de eerste reactie op de beurs. Eén van de beursgezegdes luidt: First move, false move. De initiële reactie hoeft niet de uiteindelijke reactie te zijn.
Uiteindelijk zegeviert gezond verstand meestal, maar het kan altijd behoorlijk spoken tot dat moment en daarom zag je ook dat gisteren en vandaag wederom, de VIX index behoorlijk oploopt.
Analisten van banken
De diverse macrostrategen van de grootbanken hebben ook allemaal hun eigen mening. De strateeg van JP Morgan roept al het hele jaar dat we moeten oppassen voor een daling. Anderen denken dat de Amerikaanse economie er nog niet zo slecht voorstaat.
De arbeidsmarktcijfers zijn slecht, maar de bestedingen van de Amerikanen zijn nog steeds goed en ook het GDP wordt voorzien op 3% in Q3. Bovendien heeft het Amerikaanse bedrijfsleven voordeel van de zwakke dollar. Niet bij de import, maar wel bij de omzet die ze overzees halen. En dat is niet gering, zie hieronder de Magnificent 7:
Wat zeggen analisten & banken
Even terug naar de bankstrategen. Hieronder zie je een aantal voorspellingen verzameld:
| Analist / Bank | Kernverwachting | Commentaar / extra nuance |
|---|---|---|
| UBS Global Wealth Management (Mark Haefele) | Verwacht dat de Fed morgen voor het eerst dit jaar de rente zal verlagen en wel met 25 basispunten | Gaan ervan uit dat dit gevolgd wordt door drie opeenvolgende verlagingen van dezelfde grootte tot januari 2026 |
| ING | Ook ING verwacht een renteverlaging van 25 basispunten morgen | ING verwacht dat inflatie- en groeiprognoses iets zullen worden aangepast (groei wellicht wat neerwaarts, inflatie blijft boven doel). Sommige Fed-bestuurders zouden kunnen stemmen voor grotere verlaging, maar de meerderheid gaat waarschijnlijk voor het kleinere scenario. |
| Van Lanschot Kempen (via Luc Aben) | Is iets voorzichtiger; marktverwachtingen voor meerdere renteverlagingen worden door hen als ambitieus beschouwd | Fed gaat wel verlagen, maar verwachtingen in de markt zijn al hoog gespannen zijn en dat laat ruimte voor teleurstellingen als de Fed terughoudend is in haar taal. |
| TD Securities (James Rossiter) | Meerdere renteverlagingen zijn al grotendeels ingeprijsd, markten hebben hoge verwachtingen | Waarschuwt dat dit betekent dat de lat voor de Fed hoog ligt, en dat er risico is op verrassingen als de Fed minder “dovish” (lees: soepel) is dan gehoopt. |
| Capital Economics (Thomas Mathews) | Gelijkaardige inschatting: de markt verwacht renteverlagingen, maar hij wijst erop dat veel daarvan al verdisconteerd zijn. | Nuanceert dat de Fed in haar communicatie voorzichtig zal blijven — weinig loslaten, mogelijk geen bevestiging van grote verlichtingen later dit jaar. |
Kortom: een renteverlaging zal er wel komen, maar het draait vooral om het begeleidende commentaar van Jerome Powell daarna. Gooit hij de handdoek in de ring en belooft hij verdere renteverlagingen, of blijft hij mokken dat de tarieven voor inflatie gaan zorgen.
Uit het commentaar van de Fed moet af te leiden zijn of dit het begin is van een cyclus van verlagingen, of dat het welllicht bij 1 of 2 verlaginkjes blijft.
Moraal van het verhaal: Op naar het volgende cijfer
Met economische cijfers is het zo gesteld, dat voor handelaren, beleggers en de media altijd het eerstkomende cijfer het belangrijkst is. Net als bij voetbal, waar de eerstkomende wedstrijd altijd het belangrijkst gevonden wordt.
Als dat echter geweest is, draait het weer om het volgende cijfer. Zo zal het hier ook gaan. Zodra de rente straks verlaagd wordt, zal de markt kijken naar het volgende cijfer. Wat belangrijk is en wordt de komende tijd is of de economische cijfers die uitkomen, enerzijds laten zien dat de inflatie verder afkoelt, en anderzijds een niet te somber beeld van de arbeidsmarkt schetst.
De markt wenste wat mindere economische cijfers om een renteverlaging te rechtvaardigen. Nu we die gekregen hebben, is het niet de bedoeling dat het heel erg slecht gaat. Daar zal dus de komende tijd, NA dit rentebesluit, de focus op komen te liggen.
