KLA: Een topper in chips
Dit artikel wordt u aangeboden door VFB. De Vlaamse Federatie van Beleggers is een non-profit organisatie met als doelstelling individuele beleggers op een onafhankelijke manier te informeren en te vormen in het beheer van financiële activa. Kijk alvast eens rond op onze website: www.VFB.be.
Paul Hermans van Excelco legt KLA onder de microscoop. “Inzake rentabiliteit staat het ver boven de andere chipbedrijven, Nvidia uitgezonderd. Maar over dat bedrijf wordt al genoeg geschreven.”
Chips maken is een zeer ingewikkeld proces. Daarbij onderscheidt men drie fases: ontwerp, productie en testen. KLA is marktleider in de kwaliteitscontrole op de productie van chips. Elke laag van een chip wordt nauwkeurig gemonitord op onvolkomenheden.
Het fabricageproces van halfgeleiders begint met een kale siliciumwafer – een ronde schijf die 200 tot 300 millimeter in diameter is, ongeveer zo dik als een creditcard en grijs van kleur. De productie van wafers is zeer geavanceerd en omvat de creatie van grote blokken silicium door ze uit een vat met gesmolten silicium te trekken. De blokken worden vervolgens in wafers gesneden. Die worden vervolgens gepolijst tot een spiegel.
Chips worden steeds compacter waardoor ook het verbinden en verpakken van de componenten complexer wordt. Ze moeten daarenboven verbonden worden met andere elektronica. Hoe kleiner chips worden, hoe meer geavanceerd de structuur van het apparaat moet worden. Het wordt voor de fabrikanten dan ook steeds moeilijker om de nodige transistors in de ultrakleine chips te krijgen.
De meeste chipmakers zitten vast in hun marktsegment, maar ze schermen hun segment ook af voor concurrentie. De marges zijn gemiddeld hoog maar verschillen toch naargelang de specifieke activiteit.
Chips moeten in superdure fabrieken geproduceerd worden. Er zijn drie grote chipbakkers met de productiefaciliteiten om de beste chips te maken: Intel, Samsung en TSMC uit Taiwan. TSMC is de grootste. Taiwan ís TSMC kan je stellen. Het eiland is georganiseerd op de productie van chips. Daarom wil China het terug inlijven en wil de VS dat net niet.
Chips worden dag en nacht gemaakt, het hele jaar door. Niettemin duurt het maken van een chip zeer lang, omdat er honderden tussenstappen nodig zijn. Na elke bewerking wordt er gecontroleerd. Het transport van de ene naar de andere machine gebeurt automatisch.
Ontwerp en productie gebeuren in cleanrooms, waar de lucht continu gefilterd wordt. De fabrieken moeten quasi volledig stofvrij zijn. De lucht is zo’n miljoen keer schoner dan in een propere woonkamer.
Een chipfabriek kost meer dan 5 miljard en moet dus beantwoorden aan zeer strenge kwaliteitseisen. Daar zorgt KLA voor. Chipfabrikanten gebruiken producten van KLA voor onder meer de kwaliteitscontrole van chips. Elk laagje wordt nauwkeurig geïnspecteerd op scheurtjes of vervormingen tijdens de productie. Indien nodig wordt bijgestuurd. Zo wordt de kans op foute chips beperkt. Inzake controle is KLA marktleider. Hoe complexer de chip wordt, hoe groter het belang van de inspectie.
Financieel
KLA publiceerde pas zijn resultaten over het boekjaar dat eindigt op 30 juni, waarin de omzet klom met 24%. De financiële resultaten zijn indrukwekkend. Winst, omzet, boekwaarde en cashflow per aandeel verbeteren elk jaar. Dat is ook dankzij de jaarlijkse inkoop van eigen aandelen.
De nettowinst steeg de afgelopen vijf jaar sneller dan de omzet, een kenmerk van een goed geleid bedrijf.
De rentabiliteit over het eigen vermogen bedraagt 87%. Dat laat toe om, bij een lage payout-ratio, het dividend ieder jaar te verhogen.
Ongeveer 30% van de omzet wordt in China gerealiseerd, 27% in Taiwan en 15% in Zuid-Korea tegenover slechts 9% in Noord-Amerika
Sectorvergelijking
KLA heeft in 2024 één van de hoogste nettowinstmarges in de sector. Voor het pas afgelopen boekjaar eind juni klom de nettowinstmarge zelfs naar 33,4%; het hoogste percentage op het onklopbare Nvidia na.
Inzake rentabiliteit over het eigen vermogen of boekwaarde staat KLA met 82% ver boven de andere bedrijven, Nvidia alweer uitgezonderd. Maar over dat bedrijf wordt al genoeg geschreven.
