Groundhog Day: Nieuwe hoop bij Bayer
Trump-regering steunt beroep van Bayer bij Hooggerechtshof over Roundup-zaken
Het aandeel Bayer stijgt vandaag met meer dan 10% op nieuwe hoop op een spoedige afloop van de rechtszaken rond Roundup.
De regering van de Amerikaanse president Donald Trump heeft het Hooggerechtshof opgeroepen om het beroep van Bayer in behandeling te nemen in de strijd tegen tienduizenden rechtszaken over het vermeende kankerrisico van de onkruidverdelger Roundup. Deze stap zorgde ervoor dat het aandeel Bayer dinsdag naar het hoogste niveau in bijna twee jaar steeg.
In een ingediend advies aan het Hooggerechtshof stelde de Amerikaanse Solicitor General, D. John Sauer, dat Bayer gelijk heeft wanneer het betoogt dat de federale wetgeving rond pesticiden voorrang heeft boven afzonderlijke staatswetten. Als het Hooggerechtshof die redenering volgt, zouden duizenden lopende claims kunnen worden beperkt en mogelijk miljarden aan schadeclaims kunnen worden vermeden.
Aandelen schieten omhoog
Na het nieuws schoot het aandeel Bayer dinsdagochtend met bijna 15% omhoog, tot 35 euro. Analisten van JP Morgan noemden het advies van de Solicitor General een “belangrijke stap richting het indammen van de glyphosaat-litigatie”. Zij verwachten dat het Hooggerechtshof in de loop van volgend jaar uitspraak zal doen.
Bayer heeft momenteel voorzieningen van circa 7,6 miljard dollar opgenomen voor lopende rechtszaken rondom glyphosaat.
Zitting over zaak-Durnell
Bayer heeft het Hooggerechtshof gevraagd een eerdere uitspraak te herzien waarin een jury in St. Louis een schadevergoeding van 1,25 miljoen dollar toekende aan John Durnell. Hij stelde non-Hodgkin-lymfoom te hebben ontwikkeld door blootstelling aan Roundup. Bayer wordt in totaal geconfronteerd met meer dan 67.000 vergelijkbare Amerikaanse rechtszaken op staats- en federaal niveau.
Discussie over etikettering en wetenschap
Bayer benadrukt al jaren dat decennialang onderzoek zou aantonen dat Roundup en de werkzame stof glyphosaat veilig zijn voor menselijk gebruik. De EPA, de Amerikaanse milieudienst, heeft herhaaldelijk geconcludeerd dat glyphosaat “waarschijnlijk niet kankerverwekkend” is en heeft Roundup-etiketten zonder kankervaarschuwingen goedgekeurd.
Volgens Sauer zou een eerdere uitspraak die tegen Bayer inging ertoe leiden dat jury’s de wetenschappelijke oordelen van de EPA kunnen ondermijnen. Hij waarschuwde dat fabrikanten anders afhankelijk worden van een lappendeken aan verschillende staatsregels voor waarschuwingen op etiketten.
Politieke druk en belangengroepen
De zaak speelt zich af binnen een politiek spanningsveld. De Trump-regering probeert tegemoet te komen aan zorgen van landbouworganisaties over mogelijke beperkingen op gewasbeschermingsmiddelen. Tegelijkertijd klinkt vanuit de “Make America Healthy Again”-beweging kritiek op de gezondheidsrisico’s van pesticiden.
Pro-zakelijke organisaties, waaronder de U.S. Chamber of Commerce, steunen Bayer. Zij stellen dat bedrijven die voldoen aan federale regelgeving onterecht blootstaan aan grootschalige claims.
Tegenargumenten van de aanklager
De advocaten van John Durnell vinden dat het Hooggerechtshof zich niet over de zaak hoeft te buigen. Volgens hen baseerde Durnell zijn aankoopbeslissing mede op Bayer’s marketing, en niet uitsluitend op het productetiket. De reclamecampagnes zouden onvoldoende hebben gewaarschuwd voor mogelijke gezondheidsrisico’s.
Het Hooggerechtshof vroeg in juni al om de visie van de Trump-regering, wat vaak wijst op serieuze overweging om een zaak in behandeling te nemen.
Wanneer uitspraak?
Er is nog geen exacte datum bekend wanneer de United States Supreme Court (Hooggerechtshof van de VS) uitspraak doet over de zaak rond Bayer / Roundup.
Als het Hof inderdaad de zaak in behandeling neemt, wordt verwacht dat een definitieve uitspraak zou kunnen vallen “tegen de zomer van volgend jaar”.
Waarom koers dan omhoog?
Zonder rechtszaken is Bayer in staat om zo;n 4.50-5 euro per aandeel te verdienen. Een degelijke dividendbetaler (nogmaals: losgezien van de rechtszaken) als Bayer mag rustig rond 12 x de winst staan.
Dat zou een koers betekenen van 50-60 euro. Hieronder zie je de winstverwachtingen voor Bayer voor de komende jaren.
Nogmaals; alles staat of valt met de aanname dat het Amerikaanse Supreme Court een gunstige uitspraak voor Bayer zal doen en dat de regering Trump daar invloed op heeft. Uit ervaring weten we dat politieke en rechterlijke beslissingen niet altijd goed in te schatten zijn.
Wat doet Bayer?
Momenteel bestaat het bedrijf uit drie takken: Crop Science, Pharmaceuticals en Consumer Health
De twee grootste, Crop Sciences en Pharmaceuticals, zijn elk goed voor zo’n 45% van de omzet.
Pharmaceuticals
Deze divisie ontwikkelt, produceert en verkoopt geneesmiddelen die door artsen worden voorgeschreven. Ze richt zich met name op therapieën op het gebied van cardiologie, oncologie, hematologie, oogheelkunde en vrouwengezondheid.
Daarnaast valt hier ook de radiologie-business onder: contrastmiddelen en diagnostische beeldvorming.
Consumer Health
Deze divisie brengt geneesmiddelen en gezondheidsproducten op de markt die zonder doktersrecept verkrijgbaar zijn — denk aan pijnstillers, vitamines, supplementen, en zelfzorgmiddelen.
Productcategorieën zijn onder andere dermatologie, voeding/voedingssupplementen, pijnbestrijding, maag- en darmgezondheid, verkoudheid/hoest, allergieën en preventie van cardiovasculair risico.
Crop Science
Deze divisie staat in voor landbouwgerelateerde producten en diensten: zaden, gewasbescherming (zoals herbiciden en fungiciden), en (waar relevant) biotechnologie voor planten.
Doel is om boeren te helpen bij een efficiënte en duurzame landbouw, met oplossingen voor gewasbescherming, zaaigoed en — waar van toepassing — biologische/chemische gewasbeschermingsmiddelen.
Wat is de verdiencapaciteit van Bayer?
Bayer is in de loop der tijd wel veranderd. Er is al eens een groot onderdeel verkocht, waardoor omzet en winst voorlopig niet meer de oude niveau’s (10-11 euro per aandeel) gaan halen.
Naast de huidige rechtszaken is er ook nog een torenhoge schuld van 34 miljard euro.
Om geld te maken wilde de huidige CEO Bill Anderson het bedrijf opsplitsen dan wel een onderdeel verkopen.
Echter: geen van de drie takken kwam in aanmerking omdat er overal wat was:
Crop Sciences verkopen zou kunnen, maar wie wil er een bedrijf met zo’n juridisch probleem (glysofaat) hebben? Dan zou Bayer vergaande zekerheden hebben moeten afgeven. Geen optie dus. Maar misschien straks wel.
Pharmaceuticals was en is een mooie tak, alleen werd net in die tijd bekend dat een belangrijk bloedstollingsmedicijn de eindstreep niet zou halen. Dat zat al in fase 3 en werd beschouwd als de nieuwe blockbuster voor Bayer. Maar ook dit is nu wellicht anders.
Consumer Health draagt een kleine 10% bij aan de omzet en is gezond, maar klein. Bij Consumer Health moet je denken aan de aspirines van Bayer, maar ook huidverzorgingsproducten als Bepanthen en andere medicijnen als Rennies.
