Eurocommercial Properties: Veerkrachtige cijfers
Eurocommercial Properties (ECP) bezit een pan-Europese portefeuille van winkelcentra ter waarde van €3,99 miljard verdeeld over vier landen; Italië ~45%, Zweden ~20%, België ~14% en Frankrijk ~21%.
ECP begon 2025 met een beheerste, maar duidelijk veerkrachtige set cijfers. De nettohuurinkomsten stegen met 2,8% tot €119,7 mln, geholpen door like-for-like huurgroei van 3% en het doorwerken van remerchandising in o.a. Woluwe (BE) en Carosello (IT).
De bezettingsgraad liep op; leegstand daalde naar 1,2% (-30 bp in Q2), terwijl de huurincasso 99% bleef—een signaal dat de huurdersbasis gezond is.
Op de vloer is de stemming voorzichtig positief: footfall +0,5% en omzet van retailers +2,6% jaar-op-jaar, met health & beauty (+7,6%), services (+7,0%) en (hyper)supermarkten (+6,9%) als uitblinkers.
In de verhuur stroomde het door: 296 contracten vernieuwd/herverhuurd in 12 maanden (circa 20% van MGR), gemiddeld met +2,9% huurstijging; bij bestaande huurders zelfs +6,6%, met de sterkste uplifts in België en Italië.
Aan de balanskant zette ECP kleine, maar betekenisvolle stappen. De portefeuille waardeerde per saldo +1,3% ytd; de EPRA-NIY bleef 5,7% en Italië noteerde de sterkste positieve herwaardering (+2,1% YoY).
ECP verkocht naast Grand Samarkand in Zweden een aangrenzende megastore (EKO) voor €14,1 mln —boven de meest recente taxatie.
De LTV daalde naar 40,5% en dankzij een 81% afdekking bleef de gemiddelde rentevoet stabiel op 3,2%. De EPRA NTA kwam uit op €41,46 (-0,8% in zes maanden).
Ontwikkelingen per land
Regionaal tekent zich een vertrouwd beeld af. Italië (ECP’s zwaartepunt) levert stevige huurgroei en behoudt goede betaalbaarheid.
België plukt de vruchten van remerchandising en Zweden blijft solide met een behoorlijke inflatie.
Frankrijk ervaart meer concurrrentiedruk.
ECP krijgt vaak te horen dat Italië een lastig land is maar de winkelcentra zitten vooral in het rijkere Noorden van Italië. Frankrijk is wat dat betreft, met nu een sterk oplopende obligatierente, eerder een punt van zorg.
Voor heel 2025 rekent ECP op een direct resultaat aan de bovenzijde van de €2,40–2,45 per aandeel.
Vastgoed doet het goed dit jaar
Onder aanvoering van een dalende rente en stabiele Europese economieën deed het Europese vastgoed het goed dit jaar op de beurs. De waarderingen van het vastgoed gaan over het algemeen omhoog terwijl er nog steeds een behoorlijk gat zit tussen NAV en beurskoersen.
Risico’s zijn er wel: de lange rentes lopen overal op terwijl het consumentenvertrouwen niet overhoudt.
Consumenten ervaren de inflatie als pijnlijk en worden voorzichtiger in hun uitgavenpatroon.
Een hoge inflatie helpt weliswaar bij de indexatie (huren gaan met de inflatie mee omhoog) maar als het de consumentenbestedingen nekt is dat geen goede zaak.
Concurrentie van e-commerce is er nog steeds en gaat ook niet weg maar de markt heeft inmiddels in de gaten dat ook stenen winkels nog steeds toekomst hebben.
Nog even CEO Evert Jan van Garderen aan het woord:
“De eerste helft van 2025 liet in al onze markten goede operationele prestaties zien, wat de kracht van onze activa en onze consistente strategie weerspiegelt. Onze teams zijn belangrijke verhuurresultaten en waardestijgende herinrichtingsprojecten blijven realiseren, die zowel huurstijgingen als waardecreatie op lange termijn stimuleren.
De sterke vraag van huurders, de solide huurgroei en de lage leegstand onderstrepen de veerkracht van onze portefeuille. Onze herinrichtingsinitiatieven in Italië, België en Frankrijk geven onze activa een nieuwe vorm en maken ze tot beter presterende, aantrekkelijkere winkel locaties, terwijl hun marktpositie wordt versterkt.”
Conclusie
ECP laat in 1H-2025 precies zien waarom actief asset-management door het management ertoe doet: hoge incasso, lage leegstand en gecontroleerde financiering.
De portefeuille is goed gespreid. De kern van het beleggingsverhaal blijft echter macro-afhankelijk: als rente en consumententrend meezitten, kan ECP zijn indexatie en re-lettings blijven verzilveren; als het tegenzit, zijn yield-moves en huurdersmarges de variabelen om scherp in de gaten te houden.
Over 2024 betaalde ECP een dividend van 1,80 euro, wat op de huidige koers een dividendrendement geeft van 6,8%.
