Column: ASML, Oracle en onbetrouwbare cijfers

We gaan weer even in vogelvlucht door de week en door wat er komen gaat. Achtereenvolgens komt langs:

• Onbetrouwbare cijfers uit VS
• Waarom Oracle een grote AI-winnaar is (of toch niet?)
• De uitbreiding van de AEX: niet de gedroomde kandidaten
• ASML-top koopt bij
• ASML sprint ASMI en Besi eruit
• CAC40: Sell the Rumour, Buy the Fact
• Methanex (OCI) trekt bij

Onbetrouwbare cijfers uit de VS

Eerst maar even over de aanstaande renteverlaging van woensdag. Powell moet kleur bekennen woensdag. De rente moet omlaag in de VS, zoveel is duidelijk.

Jay Powell verschool zich achter de impact van de tarieven en de sterke arbeidsmarkt. Na enorme revisies over mei en juni (feitelijk alle nieuwe banen weg in die maanden) is er nu ook de jaarlijkse april-maart revisie.

Daar verdwenen 911.000 banen over die periode. Dat betekent per maand zo’n 75.000 banen minder dan telkens aangekondigd.

De banenmarkt is dus helemaal niet zo sterk en Powell moet dan ook als de wiedeweerga de rente verlagen, wil hij de economie niet in het honderd laten lopen.

Voor Trump een heel mooie putoptie: mocht zijn beleid verkeerd uitpakken, dan krijgt Powell de schuld: hij had de rente eerder moeten verlagen.

De Amerikanen krijgen nu wel hun gewenste renteverlaging, belangrijk om de staatsschuld behapbaar te houden.

Wat blijft hangen echter is dat de reputatie van het Amerikaanse BLS een stevige deuk heeft opgelopen. Terecht of niet, men twijfelt nu aan het waarheidsgehalte van de cijfers van het BLS en dat is belangrijk, want zij zijn ook verantwoordelijk voor de inflatiecijfers.

De andere poot waarop Powell staat. Deze week hadden we op woensdag meevallende PPI-cijfers en op donderdag meevallende CPI-cijfers. Maar: hoe betrouwbaar zijn die???

Hoe gaat de markt reageren?

Beleggers en handelaren houden inmiddels hun hart vast. Hoe gaat de markt reageren op een eventuele renteverlaging? Een kwartje is ingeprijsd, doet ie niets, dan negeert Powell de zwakke arbeidsmarkt, komen ze met een halfje dan vinden ze de staat van de economie kennelijk erg slecht, wat een slecht teken is….

Wat we wel weten is dat we inflatietechnisch nog niet toe zijn aan een renteverlaging, en dat dat dus wel spannend kan worden.

Voorspellen is zinloos, zeker als het de toekomst betreft. Wat je wel mag verwachten van een serie renteverlagingen, is dat het lenen van geld voor een ieder een beetje tot veel goedkoper wordt.

Dat heeft gevolgen: positief, voor bedrijven en consumenten, maar ook positief voor harde assets, die dan eerder de voorkeur krijgen boven (staats)obligaties en spaarrekeningen.

Ook aandelen zijn in wezen een soort harde assets: vooral aandelen die, wanneer inflatie de kop opsteekt, redelijk simpel hun prijzen kunnen verhogen zonder dat marktaandeel kost.

Er kan dus wel wat volatiliteit ontstaan, zeker omdat de Amerikaanse markten op recordniveaus staan (zonder de dalende dollar mee te rekenen) maar in principe zou het ondersteunend moeten zijn voor de toch al hoge aandelenkoersen.

Waarom Oracle een grote AI-winnaar is (of toch niet?)

Het IT-concern Oracle, opgericht door Larry Ellison, steeg dinsdag nabeurs op Wall Street met 30%. Dat kwam vooral omdat de backlog, het aantal opdrachten, enorm toenam.

Oracle is betrokken bij Stargate, door Trump opgezet om Amerika als AI-winnaar neer te zetten en krijgt daar veel werk van. Naar verluidt ergens tussen de 150-200 miljard dollar.

Hier zie je Ellison staan naast Sam Altman van OpenAI en Masayoshi Son van Softbank. Het mooie hiervan is dat Son en Altman moeten uitgeven, maar Ellison dus de gelden ontvangt en daar datacenters voor bouwt.

De backlog (eigenlijk: het orderboek) was gestegen met 359% naar 455 miljard dollar ook omdat grote partijen als Microsoft, Amazon en Google ruimte bij Oracle inkopen.

De cloudbusiness van Oracle, OCI geheten (Oracle Cloud Infrastructure) groeide dan ook met 77%. Ik vroeg aan ChatGPT om even in Jip en Janneke taal uit te leggen waarom Oracle het nu zo goed doet:

Zeker! In Jip-en-Janneke-taal:

Oracle bouwt de snelweg voor AI.
AI heeft heel veel rekenkracht nodig. Oracle legt de “snelwegen en stopcontacten” (datacenters en cloud) aan waar al die supercomputers op draaien.

Ze hebben een mega-bestellijst.
Bedrijven hebben voor héél veel jaren plek op die snelwegen gereserveerd. Die enorme “bestellijst” betekent: straks komt er jarenlang geld binnen.

Ze werken met iedereen.
In plaats van alleen te vechten met Microsoft, Amazon en Google, werkt Oracle ook met ze samen (multicloud). Daardoor krijgt Oracle extra verkeer op z’n snelwegen.

Ze maken AI bruikbaar voor gewone bedrijfsdata.
Met de AI-database kan je eigen bedrijfsdata makkelijk praten met slimme modellen (zoals ChatGPT). Dat is alsof Oracle een universele stekker geeft: plug in en gaan.

Hun snelgroeiende tak is precies waar de vraag zit.
De cloud-infrastructuur (OCI) van Oracle groeit het hardst — precies de plek waar AI de meeste benzine verbruikt.

Schaal = voordeel.
Hoe meer verkeer er over hun snelwegen raast, hoe goedkoper en beter Oracle het kan aanbieden. Dat trekt weer meer klanten aan: een sneeuwbaleffect.

Nu is het aandeel enorm gestegen de laatste tijd, eerder al bij de vorige kwartaalcijfers kreeg het een enorme boost, ook omdat Oracle een beetje een vergeten aandeel was. Kan het nog verder omhoog?

Eerst maar even laten uitrazen zou je zeggen en dan? Waar moet je op letten?

• Kunnen ze snel genoeg nieuwe datacenters bouwen?
• Is er genoeg hardware/energie voor al die AI-klussen?
• Houden ze goede marges terwijl ze zo hard schalen?

Kortom: Oracle is een grote winnaar omdat het de infrastructuur + de stekkerdoos levert die AI nu massaal nodig heeft, én omdat het met alle grote spelers kan meedoen in plaats van tegen ze te vechten.

MAAR!!!!

Er zit een grote maar bij het fenomeen Oracle. En dat gaat om de grote getallen. Oracle ging dus omhoog op zogenaamde ‘blow out’ cijfers. Dat was niet zo, de cijfers waren zowel qua omzet als winst onder de verwachting.
De grote verrassing zat ‘m in het orderboek, dat steeg naar 455 miljard dollar. Daar zit onder andere het project Stargate bij en toezeggingen van OpenAI, dat eigenlijk nauwelijks geld heeft.

Je ziet hieronder dan van die 455 miljard dollar er waarschijnlijk 300 mrd van OpenAI komt, de grootste deal in de historie.

De vraag is natuurlijk hoe OpenAI dit gaat financieren. Zelf hebben ze nauwelijks geld.

OpenAI heeft in totaal zo’n 29 miljard dollar opgehaald en belooft dus gouden bergen aan Oracle. Het project Stargat zou 500 miljard dollar investeren in de VS maar hoe, wanneer en vooral, wie dat betaalt, is een grote vraag.

Bovendien heeft Oracle zelf al meer dan 100 miljard dollar schuld, een kaspositie van 11 miljard dollar en is cashflow negatief. Hoe gaan zij dat dus allemaal financieren en belangrijker: dat orderboek, hoe hard zijn die orders??

Nu is Larry Ellison niet meer CEO maar nog wel steeds de grote baas met 41% eigendom en een rol als CTO binnen de onderneming. En Ellison is een slimme man die altijd op tijd op de juiste trein springt.

De vraag is echter of Ellison nu niet te veel belooft. Het aandeel heeft slechts een free float van een kleine 20%: 41% zit bij Ellison en een andere 40% zit verdeeld bij alle ETF-boeren en grote banken. Ik vond een leuk draadje op Twitter over de handel en wandel van Ellison. Ik zal dat hier, vertaald en in verhalende vorm, delen.

Het verhaal van Larry Ellison

In 1977 zat ik, Larry Ellison, met een dikke sigaar in de mondhoek voor een leeg whiteboard, geflankeerd door twee andere nerds. De CIA had een database nodig. “We noemen het Oracle,” zei ik. “Klinkt mysterieus.”

Toen iemand voorstelde om te beginnen met versie 1, wuifde ik dat idee weg. “Onzin. Versie 1 is voor beta-types. We starten bij 2. Iedereen zal denken dat ze iets gemist hebben.” En zo geschiedde. Het werkte. Absolute chaos. IBM werd gek van woede.

In de jaren ’90 begon de concurrentie nieuwe features uit te rollen. Ik zag zo’n feature en dacht: goede kunstenaars kopiëren, grote kunstenaars stelen. Mijn ontwikkelaars zeiden dat het anderhalf jaar zou duren om zoiets te bouwen. “Geen probleem,” zei ik, “verkopen jullie het alvast. Wij bouwen het later wel.”

Sales ramde de markt plat met functies die nog niet bestonden. Geniaal. Onze database draaide overal op: Unix, Windows, alles wat maar een CPU had. Concurrenten zaten vast aan één besturingssysteem.

In de jaren 2000 brak de tijd van overnames aan. Ik zag PeopleSoft en dacht: die wil ik. Ze zeiden nee. Ze haatten me. “Maakt me niet uit, ik heb meer geld.” Dus kocht ik het bedrijf voor 10,3 miljard dollar. Hun CEO huilde, ik genoot. Daarna volgden Siebel, BEA… het voelde alsof ik Pokémon verzamelde.

Toen Sun Microsystems wankelde, rook ik mijn kans. Zij bezaten Java. Het hele internet draaide erop. Zwaar ademhalen. Ik legde 7,4 miljard op tafel. Java was van mij. Direct daarna belde ik mijn advocaten: “Zoek iedereen die Java gebruikt. Vooral Google. Ik wil al het geld.” Het ging me niet om geld, het ging om de boodschap.

In de jaren 2010 kwam plots The Cloud. Jeff Bezos, een kerel die ooit boeken verkocht, begon ineens computers te verhuren. “De cloud is onzin,” zei ik. Maar toen ik zag hoeveel miljarden Amazon verdiende, draaide ik bij. “Eigenlijk was de cloud altijd al míjn idee.”

Oracle maakte een bocht van 180 graden: we werden een cloudbedrijf. Ik lanceerde zelfs een “autonome database” die zichzelf beheerde. In werkelijkheid was het gewoon een cronjob, maar de marketing klonk fantastisch.

Dan de jaren 2020. De Amerikaanse overheid viel TikTok lastig: “China spioneert.” TikTok had een betrouwbare cloud nodig. Ik stapte naar voren: “Ik heb de meest veilige cloud. En trouwens, ik heb ook een zeiljacht. Vertrouw me.” Oracle werd TikTok’s partner. Miljarden gebruikersdata kwamen in mijn handen.

Daarna kocht ik een zorgbedrijf voor 28 miljard dollar. Waarom? Heel eenvoudig: ik had al je TikTok-data. Nu wilde ik ook je medische data. Ik zou álles over je weten.

En in 2025? Het ultieme machtsvertoon. Samen met OpenAI en anderen kondigde ik een AI-project aan: Stargate. Waarde: 500 miljard dollar. Het bedrag was zó groot dat het niet eens echt klonk. Maar dat maakte het juist de perfecte flex. Mijn jacht had nu een nog groter jacht nodig.

Ik begon ooit met een database voor de CIA. Nu beheer ik praktisch het hele software-universum. Mijn licentieovereenkomsten zijn gevreesder dan de Amerikaanse belastingwet. Mijn enige spijt? Dat ik Microsoft niet kon kopen, puur om Bill Gates te ontslaan.

Die handel en wandel van Larry moeten we eigenlijk in twee brokken opdelen: zakelijk en privé.

Privé is Larry maar liefst 4 keer officieel gescheiden en op socialmedia wordt zelfs gewag gemaakt van 5 keer, maar met de voorlaatste, de een-jarig Oekraiens model, is Larry van 20110 tot 2020 samen geweest maar nooit getrouwd.

De laatste jaren is Larry getrouwd met Jolin Zhu, hieronder op de foto. Jolin is 33 nu.

Hier zie je zijn zes officiële relaties, waarvan de vijfde, Nikita Kahn, dus geen huwelijk was:

• Adda Quinn (1967-1974)
• Nancy Wheeler Jenkins (ca. 1977-1978)
• Barbara Boothe (1983-1986)
• Melanie Craft (2003-2010)
• Nikita Kahn (vanaf 2010, scheiding in 2020)
• Jolin (Keren) Ellison (née Zhu) — zijn huidige vrouw (vanaf 2023/2024)

In de VS zijn de scheidingswetten wat strenger dan hier. Nu is Larry niet op zijn achterhoofd gevallen en zal hij ongetwijfeld de zogenaamde prenups hebben laten tekenen, maar for the record: wie 5 maal gescheiden is en telkenmale het bezit moet delen bij scheiding houdt van de originele 100% nog slechts ….3.125% over.

Toch heel knap als je dan op je 81ste gekroond wordt tot rijkste man op aarde met zo rond de 410 miljard dollar, weliswaar vooral in aandelen.

De uitbreiding van de AEX: niet de gedroomde kandidaten

De uitbreiding van de AEX van 25 naar 30 aandelen wordt op 22 september geeffectueerd. Er is al veel over geschreven. Even kort nog de reden waarom er toch wat sikkeneurig gereageerd werd in de vaderlandse media.

Uitbreiding AEX: Misschien niet de gewenste (Nederlandse) namen, wel volgens de regels.

Hier hoor je er meer over: pic.twitter.com/PjpsqK8SAq

— Nico A. Inberg (@NicoInberg) September 10, 2025

De Nederlandse beursindex wordt echter samengesteld van uit een Rule Book en die regels zijn heilig. Op zich is dat verstandig want daardoor kan er niet gemarchandeerd worden. Juist het opduiken van die buitenlandse namen is een bewijs dat Euronext dit serieus neemt.

Waar we hier mee conflicteren is dat Euronext Amsterdam tegelijkertijd een aantrekkelijke beurs is voor buitenlandse bedrijven die op zoek zijn naar meer exposure dan die ze in hun eigen land krijgen.

Belgische vastgoedbedrijven hebben bijvoorbeeld graag een dubbele notering zodat ze ook meer bij Nederlandse beleggers op de radar staan. Daarom zit WDP nu in onze AEX.

En Inpost kreeg op de beurs van Warschau lang niet zoveel interesse als op de West-Europese beurs van Amsterdam. Daarom zit Inpost nu in de AEX.

Het één is dus een gevolg van het ander.

Schrale troost: de bedrijven die onder bod liggen (JDE en JET) zullen als alles volgens plan verloopt binnen afzienbare tijd van de beurs verdwijnen. En zoals het er nu naar uitziet zijn de nummers 6, 7. 8 en 9 puur Hollandse namen. Signify, SBM, Arcadis en Aalberts staan opgelijnd om snel enige opengevallen plaatsen over te nemen.

O ja, Magnum komt er ook nog aan, de ijsdivisie van Unilever. Maar ook dat is Brits/Nederlands….

Hier lees je alles over de uitbreiding van de AEX. 

ASML-top koopt bij

Het bestuur van ASML heeft vertrouwen in de toekomst. Tuurlijk, de mannen verdienen een hoop knaken en kunnen best wat geld opzij zetten, maar een CEO die voor een half miljoen aandelen bijkoopt, dat is toch substantieel.

Hieronder zie je de melding van CEO Christophe Fouquet, die 735 stukken aangeschaft heeft op 680 euro voor een slordige 499.800 euro.

Ook andere bestuursleden, werkzaam nog of niet, deden letterlijk een duit in het zakje. Roger Dassen, CFO sinds 2018 bij ASML, kocht eveneens 735 stukjes op 680 euro.

Jack de Kreij is commissaris bij ASML en heeft een 15-jarig verleden als CFO bij Vopak. Hij kocht 500 stukjes op 680.

Wayne Allan kocht 740 stuks en dan wel op de Amerikaanse beurs voor 798 dollar (682 euro). Allan is Chief Strategic Sourcing and Procurement Officer en werkt sinds 2018 voor de Veldhovenaren.

ASML heeft er een goede maand op zitten en is van de 600 euro richting 700 euro gestegen. De AI-fantasie komt maar mondjesmaat door bij de chipmachinebedrijven maar misschien zit er zo langzamerhand toch een keer wat schot in.

Wel veel in het nieuws, ASML. Sowieso duikt ASML steeds vaker op bij de internetbeleggingsgoeroes waar aandelen aangeprijsd worden die het voor de langetermijn goed moeten doen.

Dan was er het belang wat ASML neemt in Mistral, de Franse AI-mastodont, waarvan niemand nog weet waarom ze dat doen en daarnaast is ASML in verregaande besprekingen met de gemeente Eindhoven om rond Eindhoven fors uit te kunnen breiden.

CAC40: Sell the Rumour, Buy the Fact

De beurs heeft de val van de Franse regering alweer verwerkt. In aanloop naar de stemming over die val daalde de CAC40, na de stemming steeg de beurs. Typisch geval van buy the rumour, sell the fact, of in dit geval dan andersom.

Macron heeft inmiddels de onpopulaire Bayrou vervangen door een nieuwe man, de jonge, maar conservatieve Sebastien Lecornu in een poging alsnog een soort compromis er uit te slepen.

Die Lecornu houdt voor nu de markten even rustig, maar binnen de Franse landsgrenzen is steeds meer onrust ontstaan.

De Fransen staan notoir bekend om hun stakingsbereidheid en leunen van oudsher nogal stevig op de staat. Daardoor heeft de overheid in Frankrijk een te grote schuld opgelopen en nu het tijd is om te bezuinigen, geeft de bevolking niet thuis.

De pensioenleeftijd is de laagste in Europa, al is het al opgetrokken van 62 naar 64 jaar. Volgende week, net als afgelopen week op de 11de, staan er grote acties op stapel in Frankrijk en dat geeft veel sociale onrust.

Hoe het met de Franse rente komt? Bij de ECB zit een oude bekende van de Fransen, Christine Lagarde. Zij wilde afgelopen donderdag niet ingaan op de Franse situatie maar reken er maar op dat de ECB uiteindelijk als backstop zal fungeren.

Methanex (OCI) trekt bij

De ontmanteling van OCI is een verhaal dat we intensief volgen. OCI verkocht haar ammonia tak aan het Canadese Methanex en kreeg daar naast cash ook een bups aandelen van Methanex voor.

Maar liefst 9.9 miljoen stuks, die destijds 42 dollar per stuk deden. Je ziet hieronder de koersvorming van Methanex. Die daalde fors de afgelopen periode en dat met ook nog eens een dalende dollar, betekende serieuze schade voor OCI.

De koers herstelt gelukkig weer wat en als vuistregel kun je aanhouden dat elke dollar hoger of lager in Methanex voor de NAV van OCI 4 cent meer of minder betekent.

Vanaf het dieptepunt toch weer een kleine 30 cent erbij voor de uiteindelijke NAV.

Hier lees je de laatste OCI-analyse.

Het online beursmagazine van De Aandeelhouder staat elke zaterdag bol van de analyses, adviezen en achtergrondartikelen. Leden van DAH ontvangen dat elke zaterdagochtend op 07.00 uur.

Hier lees je meer over het lidmaatschap van De Aandeelhouder. 

Nico Inberg (bekijk profiel en disclaimer)