DAH Weekend: Stress in de VS

Beste Aandeelhouder,

De Amerikaanse economie is gebouwd op schuld. En één keer in de zoveel tijd gaat het mis, als het allemaal net weer wat te goed gaat. Is dat nu weer het geval? Mij niet weten, maar het zou zo maar kunnen.

De eerste barsten zijn zichtbaar in het financiële systeem, en dat ondanks of misschien wel dankzij een president die zichzelf ooit uitriep tot ‘The King of Debt’.

Wie ziet wat er nu gebeurt, begrijpt opeens waarom Trump de rente zo graag omlaag wil hebben. Een lagere rente is dé manier om de gemiddelde Amerikaan, die vaak tot zijn nek in de schulden zit, een gemakkelijker leven te bieden.

Wat we nu weten

Op de beurs zagen we een aantal regionale banken fors dalen. Die zijn het meest gevoelig voor problemen omdat zij minder vet op de botten hebben dan de grote zakenbanken. Vergis je niet; die regionale banken hebben vaak  marktkapitalisaties die groter zijn dan een ABN of ING bij ons.

#AEX #Beurs #beleggen #1000 pic.twitter.com/66cd7liq0L

— Nico A. Inberg (@NicoInberg) October 18, 2025

Zaken kwamen aan het licht door de plotselinge val van First Brands Group, een grote Amerikaanse producent van auto-onderdelen. First Brands had voor 5 miljard dollar aan leningen uitstaan, waarmee onder andere overnames waren gedaan.

Dat heeft de bezorgdheid vergroot over de kwaliteit van kredietverlening binnen de markt voor hefboomleningen — een segment dat de afgelopen jaren razendsnel is gegroeid.

💥 Wat er gebeurde bij First Brands

First Brands, dat meer dan $5 miljard aan leningen had uitstaan, ging onverwacht failliet. De onderneming was sterk gefinancierd via zogenoemde CLO’s (Collateralised Loan Obligations) — beleggingsstructuren die honderden bedrijfsleningen bundelen. Toen het bedrijf omviel, daalde de waarde van zijn schuldpapier naar slechts enkele centen per dollar, wat een verlies van ruim $4 miljard impliceert.

Wat ging er daar mis? Nog geen jaar geleden gold First Brands Group als een van de grote consolidators in de Amerikaanse markt voor auto-onderdelen.

Het bedrijf bezat bekende namen als FRAM, Trico en Autolite, en groeide razendsnel door kleine concurrenten op te kopen. Achter die groei school echter een ingewikkeld web van leningen, herfinancieringen en financiële kunstgrepen dat uiteindelijk niet meer houdbaar bleek.

Een groeimodel op geleend geld

Het succes van First Brands draaide om een agressieve buy-and-build-strategie. Het bedrijf kocht voortdurend nieuwe merken en fabrieken, en betaalde die overnames met hefboomleningen – leningen met hoge rente en beperkte zekerheden. Die schulden werden vervolgens verpakt in grote beleggingsstructuren, zogenoemde CLO’s (Collateralised Loan Obligations), die door banken en fondsbeheerders werden doorverkocht aan beleggers op zoek naar rendement.

Zolang de markt groeide, leek het model te werken. De omzet steeg, investeerders stonden in de rij en kredietverstrekkers hadden vertrouwen in de bekende merken van het concern. Maar onder de oppervlakte stapelde de schuld zich op en werd de administratie steeds complexer.

De omslag

In 2025 kwam de omslag. Controleurs ontdekten grote gaten in de boekhouding – onder meer een verdwijnende post van ruim 2 miljard dollar aan vorderingen. Er werd gesproken van dubbele verpanding van facturen en ondoorzichtige financieringsconstructies. Toen ook de kasstromen niet meer aansloten op de winstcijfers, sloeg het vertrouwen van investeerders om.

De gevolgen waren onmiddellijk: kredietlijnen werden ingetrokken, de schulden konden niet meer worden hergefinancierd, en de marktwaarde van de leningen kelderde tot slechts enkele centen per dollar. Beleggers leden miljardenverliezen.

De val

Begin deze maand vroeg First Brands Chapter 11-faillissement aan. Het bedrijf had naar schatting tussen de 10 en 50 miljard dollar aan verplichtingen openstaan – een schuldenberg die het niet langer kon dragen.

De topman trad af, er werd noodfinanciering geregeld om de operatie draaiende te houden, en toezichthouders riepen op tot een onafhankelijk onderzoek naar mogelijk financieel wangedrag.

Tricolor: hoge rentes op tweedehands auto’s

Kort daarvoor was ook Tricolor, een Amerikaanse kredietverstrekker in de subprime-autofinanciering, failliet gegaan te midden van fraudeonderzoeken. De twee gevallen samen hebben de nervositeit in de kredietmarkten duidelijk vergroot.

Als je nu leest wat Tricolor doet, dan denk je meteen: what could possibly go wrong? Tricolor verkocht tweedehands auto’s maar verkocht ook meteen een lening erbij. Die lening had een hoge rente.

Dat werd vooral door Spaanssprekenden en Latino-Amerikaanse huishoudens gebruikt, die moeilijk toegang hadden tot een normale banklening of credit card. Dat principe van Tricolor heette het “buy here, pay here”-model.

Klanten konden in een van de tientallen vestigingen niet alleen een tweedehandsauto kopen, maar ook direct bij het bedrijf zelf een lening afsluiten om die aankoop te betalen.

Met een combinatie van autoverkoop, hoge-rentefinanciering en een gestroomlijnd netwerk groeide het bedrijf snel. De leningen die Tricolor verstrekte, werden verpakt tot schuldpapier (zogeheten asset-backed securities, of ABS) en verkocht aan beleggers. Die zagen in de autoleningen een aantrekkelijke bron van rendement in een tijd van lage rente.

Een netwerk van vertrouwen

Jarenlang leek het model te werken. Investeerders kregen hun rendement, Tricolor breidde uit in staten als Texas, Californië en Nevada, en de vraag naar subprime-autoleningen bleef stijgen.

Achter de schermen begon echter iets te wringen. De honger naar groei maakte de organisatie kwetsbaar: de interne controles raakten onder druk en de kwaliteit van de onderliggende leningen begon te verslechteren.

Het is verder onduidelijk wat de impact is van de jacht op illegale vreemdelingen op het business model van Tricolor. De regering Trump voert overal in het land operaties uit om illegale vreemdelingen het land uit te zetten. Daarnaast gooide het de grenzen dicht bij Mexico waardoor er voor Tricolor ook geen aanwas bij kwam.

Uit onderzoek bleek verder dat Tricolor leningen meerdere keren had verpand als onderpand bij verschillende financiers – een praktijk die bekendstaat als “dubbele verpanding”.

Double pledged kwam in 2008 helemaal niet voor en schijnt nu veel voor te komen, maar volgens experts praat niemand er over. Bovendien: het onderpand dat ze boden, wat ze dus dubbel verpandden, bestond uit tweedehands auto’s. Geen grond, geen huizen, maar gebruikte auto’s. Die dalen elke dag in waarde.

Ook doken boekhoudkundige onregelmatigheden op: data over kredietportefeuilles bleken onvolledig of onjuist. Toen investeerders dit ontdekten, droogde de financiering abrupt op.

Het bedrijf kon zijn verplichtingen niet meer nakomen en vroeg faillissement aan onder Chapter 7 – een volledige liquidatie, zonder poging tot herstructurering. Meestal gebruiken ze Chapter 11, waarmee tijdelijk schuldeisers op afstand worden gehouden en er een herstructurering plaats kan vinden.

Banken en institutionele beleggers leden forse verliezen op het schuldpapier waarin Tricolor-leningen waren verwerkt.

📉 Risico’s in de CLO-markt

De markt voor hefboomleningen is inmiddels goed voor ongeveer $2 biljoen. Deze markt heeft jarenlang geprofiteerd van enorme vraag naar hoogrentende leningen, vaak gebruikt door private-equitybedrijven bij overnames.

Door de grote vraag werden transacties steeds sneller afgerond en verslapte de controle op kredietkwaliteit. Sommige fondsen wijzen erop dat zorgvuldige analyse (‘due diligence’) nauwelijks nog wordt gedaan.

CLO’s werken met sterke hefboomfinanciering: een klein aandelenkapitaal dekt een veelvoud aan leningen. Verliezen, zoals bij First Brands en Tricolor, treffen vooral de houders van het risicovollere eigen vermogen in deze structuren, terwijl de hogere, beter beoordeelde tranches voorlopig nog beschermd blijven.

Topje van de ijsberg?

De vraag is nu of dit het topje van de ijsberg is, of dat het twee geïsoleerde gevallen zijn. De markten nemen alvast het zekere voor het onzekere en zetten alle regionale banken, die het meest kwetsbaar zijn hiervoor, fors lager.

Het probleem met banken is dat ze nooit precies kunnen vertellen hoe de vlag erbij hangt. Wanneer een bank transparant is over haar eventuele verliezen, trekken depositohouders daar hun geld weg. Dat betekent dat die bank omvalt.

Ze zullen tot het einde toe dus een (te) mooi verhaal vertellen en daarom schiet de stress ook gelijk in de beurs als er wat met de banken aan de hand is.

Een tweede probleem bij banken is dat het geen sector op zichzelf is. Ze lenen geld uit aan anderen en als die anderen er een puinhoop van maken, raakt dat de banken ook.

Momenteel zijn er kennelijk problemen in de automotive sector in de VS: First Brands en Tricolor zijn beiden actief in die sector.

Een les voor de kredietmarkt of….

Het debacle bij Tricolor en First Brands legt opnieuw bloot hoe kwetsbaar markten worden wanneer hoge rendementen zwaarder wegen dan risicobeoordeling. Wat begon als een goedbedoelde formule om krediet toegankelijk te maken voor achtergestelde groepen, veranderde in een kaartenhuis van herverpakte leningen en te groot vertrouwen.

De val van beide bedrijven is dan ook een flinke waarschuwing voor de financiële sector, maar vooral ook voor beleggers. Te gemakkelijk rendement is er niet; er zitten altijd risico’s aan verbonden.

Deregulering is momenteel in de VS aan de orde van de dag, maar soms is regulering nog niet zo onverstandig. Zeker in de VS, waar altijd weer financiële cowboys opduiken die met geld van anderen spelen.

We gaan de komende weken zien of dit twee min of meer geisoleerde gevallen zijn, of dat er opnieuw een kaartenhuis aan slechtlopende bedrijven onder zit waar beleggers en banken opeens massaal van af willen.

En dan nog dit: Toeval of niet dat ze beiden in de autosector actief zijn?

De val van Tricolor en First Brands legt pijnlijk bloot hoe kwetsbaar de Amerikaanse autosector is geworden. Jarenlang groeide die sector op goedkoop krediet: autofinanciers leenden om consumenten te laten lenen, terwijl onderdelenbedrijven schulden opstapelden om concurrenten over te nemen.

Sinds de scherpe rentestijgingen van de afgelopen twee jaar is het kaartenhuis gaan wankelen. Consumenten stellen aankopen uit, wanbetalingen nemen toe en leveranciers zien hun marges verdampen.

De Amerikaanse samenleving is behoorlijk gespleten: de bovenlaag is erg rijk en kan zichzelf goed redden. De onderste laag heeft echter van alles bij elkaar geleend om maandelijks de eindjes aan elkaar te kunnen knopen.

Consumeren doen ze wel en iedereen wil één of twee auto’s voor de deur. De stijgende rente van de afgelopen jaren heeft deze groep in grote moeilijkheden gebracht. Dat is ook de reden dat president Trump heel graag een lagere rente wil.

In de Amerikaanse media werden beide gevallen eerst nog afgeschilderd als geïsoleerde gevallen maar het kredietstapelen is iets wat in de VS meer regel dan uitzondering is.

Inhoud & Hoofdstukken

Verder in dit artikel:

• 1. AI-analyse Broadcom 
• 2. Theon 
• 3. Bois Sauvage
• 4. Nexperia
• 5. Opleidingen: opties & dividendbeleggen
• 6. Coinbase 
• 7. Shell 
• 8. Salesforce
• 9. Basic-Fit in topvorm
• 10. Rente 
• 11. Frankrijk 
• 12. Nedap 
• 13. Fastned
• 14. Fastned (2) 
• 15. Agenda Top 5 

AI-Analyse Broadcom

Bij De Aandeelhouder investeren we veel tijd aan het analyseren van bedrijven. Met de snelle opkomst van Artificial Intelligence (AI) willen we onze leden toegang geven tot kwalitatief goede analyses met een duidelijke koop- houden of verkoop conclusie. We bouwen daarom aan onze eigen AI-gedreven analysemethode. Dit op basis van betrouwbare data die we zelf inkopen.

Onze analyse is opgebouwd uit acht kernonderdelen:

• Bedrijfsmodel en concurrentie
• Waardering
• Financiële gezondheid
• Sterkte-Zwakte analyse (SWOT)
• Beoordeling management
• Sector en macro- economische gevoeligheid
• Dividend en kapitaalallocatie
• Groeivooruitzichten

Elk onderdeel beoordeelt een specifiek aspect van de onderneming, met een score van 1 tot 10. Het cijfers komt tot stand door toepassing van ons eigen algoritme. De scores van alle kernonderdelen worden vervolgens gewogen tot één gemiddeld eindcijfer. Niet elk onderdeel telt even zwaar mee.

• 8 of hoger: Buy
• Tussen 6 en 8: Hold
• Onder 6: Sell

Deze week nemen we chipfabrikant Broadcom onder de loep. Broadcom sloot ook net een deal met OpenAI en de aandelen schoten dan ook omhoog maandag. Het eindcijfer van Broadcom komt helaas net onder de 8 uit, op 7.65, waardoor we net de kwalificatie Buy missen.

Benoit Deckers (Bois Sauvage) en Isabel Baert (Neuhaus)

Join the Club – Beleggen doen we samen

Bij De Aandeelhouder delen we zoveel mogelijk kennis zodat onze leden beter beslagen ten ijs komen. In deze video leggen we uit wat je van ons mag verwachten als Premiumlid.

Daarnaast bespreekt Nico Inberg in de Live Q&A vragen van beleggers, hoor je in de nieuwe podcast optie-expert Vincent Vis en analist Albert Jellema  over actuele beursthema’s, en geven analisten duiding bij onderwerpen als de ingreep van de Nederlandse overheid bij Nexperia, de stabiele resultaten van NSI, de stand van zaken rond de US dollar en de voorzichtige opleving van het Duitse beleggersvertrouwen via de ZEW-index.

Kortom: een complete editie vol inzichten, cijfers en gesprekken die u helpen beter te beleggen — alleen bij De Aandeelhouder op Zaterdag.

Lid worden doe je hier: www.deaandeelhouder.nl/premium

Overheid  grijpt in bij Nexperia

Een bizar verhaal, zeker voor Nederland. Onze regering heeft ingegrepen via een oude wet uit 1952 bij één van de grote chipbedrijven uit ons land, Nexperia. Deze afsplitsing van NXP (en eerder Philips) maakt semiconductors en aanverwante artikelen.

Het bedrijf is in 2016, toen het nog een onderdeel was van NXP, verkocht aan een Chinees consortium. Volgens onze regering is er nu sprake van vrees voor een kennislek. Ik maak me sterk dat ze niet getipt zijn door de Amerikanen.

Van de website van de Rijksoverheid:

“De Minister van Economische Zaken heeft op dinsdag 30 september 2025 vanwege ernstige bestuurlijke tekortkomingen bij de halfgeleiderfabrikant Nexperia de Wet beschikbaarheid goederen (Wbg) ingezet.

Het desbetreffende bedrijf heeft haar hoofdvestiging in Nijmegen en heeft daarnaast nevenvestigingen in andere landen. Met dit besluit wordt voorkomen dat de goederen die Nexperia maakt (eindproducten, halfproducten) niet beschikbaar zouden zijn in een noodsituatie. Het reguliere productieproces van het bedrijf kan wel doorgaan. “

Elders in het weekendmagazine lees je de rest van het verhaal. Belangrijk is de reactie van China op dit verhaal: Nederland, en bedrijven in Nederland, moeten niet in de sandwich komen tussen de VS en China.

Dividendbeleggen in één dag

Friendly reminder: op 21 en 28 november, beide vrijdagen, organiseert De Aandeelhouder Academy weer de opleiding Dividendbeleggen in één dag, onder leiding van Albert Jellema en Jean-Paul van Oudheusden.

Je kunt je hiervoor nog aanmelden, voor beide dagen zijn nog enkele plaatsen beschikbaar. Ga daarvoor naar www.deaandeelhouderacademy.nl.

Op deze dag leer je in één dag hoe je een hoogdividendportefeuille aanlegt. Bovendien leggen we gezamenlijk zo’n portefeuille aan bij ProBeleggen waardoor je samen met ons die portefeuille kan opbouwen.

De eerste twee aandelen zijn reeds aangekocht. De cursus wordt gegeven op ons hoofdkantoor in Naarden, inclusief koffie, lunch en afsluitende borrel.

Coinbase: veel beleggers kwijt?

De cryptocrash van vrijdag 10 oktober heeft veel cryptobeleggers een hoop geld gekost. De tweet van Trump over China, vrijdags om iets voor vijf, zette de internationale beurzen lager maar vooral de cryptomarkten gingen even fors omlaag.

Bitcoin, die week nog 125K aantikkend, ging even omlaag naar 102K alvorens weer te herstellen richting 115K op maandag. Op dinsdag kwamen er alweer winstnemingen die het naar 110K zetten.

Omdat er in de cryptomarkt, net als bij aandelen, veel met geleveraged geld wordt gewerkt, betekent een forse klap omlaag dat veel beleggers/speculanten domweg hun geld kwijt zijn. Denk aan bijvoorbeeld de werking van turbo’s, waarbij een stoploss geraakt wordt en dan ben je gewoonweg uitgestopt.

Een eventueel verder verlies wordt door de bank opgevangen maar zo diep was die korte crash nu ook weer niet, maar het betekent wel dat veel van de juichende cryptomenigte voor nu even genezen is van het gespeculeer in altcoins, shitcoins en echte coins.

Dat betekent minder omzet voor Coinbase en daarom zie je het aandeel ook met de koers van Bitcoin meebewegen, omhoog, toen de 125K werd gevierd, en omlaag, na de crash afgelopen weekend.

Shell investeert in Nigeria

Shell CEO waarschuwde onlangs voor teveel investeringen in LNG. Shell is daar sterk in vertegenwoordigd en moet met lede ogen toezien hoe nu ook andere olie majors zich intensiever met de lucratieve LNG-sector willen bemoeien.

Desondanks investeert Shell zelf ook fors verder in LNG. Zoals nu, in Nigeria. Het concern heeft groen licht gegeven voor de ontwikkeling van het offshoregasproject “HI”, samen met zijn joint-venturepartner Sunlink Energies.

Het project ligt ongeveer 50 kilometer uit de kust van Nigeria, op een diepte van zo’n 100 meter, en werd oorspronkelijk al in 1985 ontdekt. De productie moet voor het einde van dit decennium beginnen.

Volgens Shell zal het HI-gasveld bij volledige productie 350 miljoen standaardkubieke voet gas per dag leveren. Dat gas gaat rechtstreeks naar Nigeria LNG (NLNG), de grootste producent en exporteur van vloeibaar aardgas (LNG) in het land.

Daarmee levert het project een forse bijdrage aan de Train 7-uitbreiding van NLNG — goed voor bijna een derde van de benodigde gasaanvoer, aldus Olu Verheijen, energieadviseur van de Nigeriaanse president.

De investering wordt geraamd op 2 miljard dollar (volgens de Nigeriaanse overheid) en past binnen Shells wereldwijde strategie om de LNG-productie jaarlijks met 4 à 5% te laten groeien tot 2030.

De aandelenverhoudingen zijn als volgt:

• Shell Nigeria: 40% belang in het HI-project
• Sunlink Energies: 60%

Daarnaast is NNPC (de Nigeriaanse staatsoliemaatschappij) de grootste aandeelhouder in Nigeria LNG met 49%, gevolgd door Shell (25,6%), TotalEnergies en Eni.

Het nieuwe project is opmerkelijk omdat Shell zich de afgelopen jaren juist terugtrok uit de Nigeriaanse onshore-activiteiten, die geplaagd werden door olielekkages en diefstal.

Door zich nu te concentreren op offshore gasproductie, wil Shell zijn positie in Nigeria versterken en toekomstbestendig maken, vooral binnen de groeiende wereldwijde markt voor LNG.

Aanstaande woensdag ontvangen we in de studio Jilles van den Beukel en met hem praten we natuurlijk verder over Shell, olie en gas.

Leden van De Aandeelhouder krijgen de video met Jilles diezelfde avond nog in hun mailbox.

Salesforce: Ook naar 60 miljard….

Net als ASML wil Salesforce ook toe naar 60 miljard omzet in 2030. Bij Salesforce in dollars, bij ASML in euro’s. Als we middenprik bandbreedte van ASML nemen (44-60 mrd) komen we in valutatermen ongeveer op hetzelfde uit.

Salesforce heeft last van een weigerende koers omdat de markt denkt dat AI voor Salesforce eerder een bedreiging dan een kans is.

Salesforce zelf is het daar duidelijk niet mee eens en koopt ook nog eens voor 7 miljard dollar eigen aandelen in. Wie meer over Salesfoce wil weten moet de portefeuille van Jordy volgen bij ProBeleggen, daar wordt er veel aandacht aan besteed.

Cijfers Basic-Fit best sterk

Sportschoolketen Basic-Fit kwam vrijdagochtend met de kwartaalcijfers. Hieronder lees je een beknopte analyse.

Kernpunten uit het derde kwartaal (Q3 2025)

• Omzet: €357 miljoen, exact in lijn met de verwachtingen.
• Ledenbestand: groeide met +13% tot 4,73 miljoen, beter dan de verwachting van +9%. De groei was breed gedragen over alle landen en zowel volwassen als nieuwe clubs.
• Gemiddelde opbrengst per lid (ARPU): daalde licht naar €24,6, een daling van 0,5% kwartaal-op-kwartaal. De daling komt door een sterke toestroom van nieuwe leden in september, wat tijdelijk druk zet op de gemiddelde opbrengst.
• Aantal clubs: 1.653 vestigingen eind Q3, een stijging van 25 ten opzichte van halfjaar 2025. Vooral Frankrijk en Duitsland groeiden stevig.
• Franchiseplannen: het bedrijf zegt nog steeds te werken aan verschillende franchiseopties en verwacht vóór eind 2025 met een update te komen.

💰 Verwachtingen voor het volledige jaar 2025 (ongewijzigd)

Basic-Fit handhaaft zijn jaarprognose (FY25 guidance):

• Omzet: tussen €1,375 miljard en €1,425 miljard
• EBITDA (exclusief huur): tussen €330 miljoen en €370 miljoen
• Kostenstructuur: overhead en marketinguitgaven dalen naar 11,5–12,0% van de omzet
• Vrije kasstroom (free cash flow): positief in 2025, maar beperkt van omvang

💡 Conclusie

De kwartaalcijfers tonen aan dat Basic-Fit blijft groeien in ledenaantal en marktaanwezigheid, vooral in Frankrijk en Duitsland. De sterke instroom aan leden gaat gepaard met een kortetermijn-effect op de opbrengst per lid, maar het bedrijf verwacht dat deze yield de komende jaren weer toeneemt.

De handhaving van de omzet- en winstprognose wijst erop dat het management vertrouwen heeft in het behalen van de jaarplannen. De mogelijke introductie van een franchiseformule wordt gezien als een strategische stap om verdere expansie te ondersteunen zonder de schuldpositie verder te vergroten.

Samengevat:
➡️ Sterke leden- en clubgroei
➡️ Licht lagere opbrengst per lid
➡️ Jaarprognose bevestigd
➡️ Positieve, maar nog beperkte kasstroom in 2025
➡️ Franchisemodel in voorbereiding voor verdere schaalvergroting

Rente VS kan/mag verder omlaag

De 2-jaars Treasury-rente wordt gezien als het ‘hartritme’ van de obligatiemarkt omdat deze vaak eerder beweegt dan het beleid van de centrale bank (de Fed) en vooruitloopt op economische ontwikkelingen.

Een scherpe daling van deze rente betekent meestal dat de markt waarschuwt voor verslechterende financiële omstandigheden: beleggers verwachten bijvoorbeeld sneller renteverlagingen van de Fed, doordat er signalen zijn van afkoeling in de economie of oplopende spanningen in de kredietmarkt.

Belangrijk is dat een snel dalende 2-jaars rente zelden een positief teken is. Vaak duidt het op stress: beleggers vluchten in staatsobligaties uit angst voor toegenomen volatiliteit of stijgende financieringskosten in de private sector.

In de meeste gevallen ging zo’n scherpe daling vooraf aan een beleidsomslag bij de Fed of zelfs een economische schok. Mochten renteverlagingen volgen, zijn die eerder een reactie op problemen dan een teken van opkomende groei. De markt loopt dus vooruit op risico’s, niet op herstel.

Je zou kunnen stellen dat (Amerikaanse) beleggers de laatste tijd dus vluchtgedrag vertonen; uit risicovolle assets als aandelen en dat geld parkeren in kortlopende staatsobligaties, anticiperend op verdere renteverlagingen.

Powell gaf dinsdagavond aan in een toespraak dat de Fed balanceert tussen inflatie en werkgelegenheid en dat de teruglopende arbeidsmarkt hen zeker zorgen baart. Dat gaf wat lucht aan de aandelenmarkt maar zorgt er waarschijnlijk ook voor dat er door andere partijen wat geld van tafel wordt gehaald.

Frankrijk kan weer (even) verder

De politieke onrust in Frankrijk is de afgelopen dagen iets afgenomen, maar de begrotingsproblemen blijven groot. Premier Sébastien Lecornu, die eerder was afgetreden, is teruggekeerd met een nieuw kabinet en heeft de begroting voor 2026 gepresenteerd.

Om een motie van wantrouwen te vermijden, heeft hij de pensioenhervorming opgeschort tot na de presidentsverkiezingen van 2027. De pensioenleeftijd blijft dus 62 jaar en 9 maanden. Deze maatregel kost de overheid naar schatting €3 miljard in totaal. Tegelijk belooft Lecornu dat het tekort niet verder zal oplopen, al is onduidelijk hoe hij de besparingen wil realiseren.

De regering wil het tekort verlagen van 5,4% van het bbp in 2025 naar 4,7% in 2026, en onder 3% tegen 2029. De staatschuld stijgt ondertussen naar bijna 118% van het bbp.

De begroting voorziet in €17 miljard aan besparingen (onder meer via het niet indexeren van uitkeringen en het beperken van overheidskosten) en €14 miljard aan extra inkomsten, vooral door hogere belastingen voor de rijksten en bedrijven.

De kans op parlementaire goedkeuring is klein: zowel links (PS) als rechts (LR) moeten instemmen, wat onwaarschijnlijk is. Mogelijke uitwegen zijn het gebruik van artikel 49.3 (doordrukken zonder stemming), een ordonnantie, of een tijdelijke verlenging van de oude begroting.

Hoewel het onmiddellijke gevaar van een regeringsval is verminderd — de Socialisten dienen geen motie van wantrouwen in — blijft de regering fragiel. De politieke rust is voorlopig teruggekeerd, maar de fiscale geloofwaardigheid van Frankrijk is verder verslechterd, vooral door het afblazen van de pensioenhervorming.

Wie echter short was gegaan op de Franse hoofdindex is eraan voor de moeite want, dat hebben we al eerder gezegd, de grote Franse bedrijven halen hun omzet grotendeels elders. Na de sterke omzetcijfers van LVMH staat de CAC40 4% hoger dan vóór de politieke crisis.

Die Lecornu had al na vier uur zijn eerste regering weer laten vallen maar moest van Macron toch nog eens proberen de boel recht te breien. Dat is ‘m dus voorlopig gelukt en ze moeten de pensioenhervorming opofferen om de linkerkant mee te krijgen.

De cartoon hierboven laat zien dat Lecornu het vooral deed uit plichtsbesef, zoals hij zelf zei. Oud president Nicolas Sarkozy is ondertussen tot 5 jaar cel veroordeeld wegens het aannemen van smeergeld van de Libische leider Khadaffi….

Nedap topman vertrekt op gezondheidsredenen

CEO Ruben Wegman van Nedap vertrekt om gezondheidsredenen. Wegman is al sinds 2009 CEO van Nedap. Het is het einde van een tijdperk, Wegman werkte zelfs al in de jaren ’90 voor Nedap.

Bedrijf draait als een tierelier

Nedap heeft in het derde kwartaal de omzetgroei zien aantrekken, deze steeg met 15% op jaarbasis tot 71,3 miljoen euro. In de eerste zes maanden bedroeg de groei 9%. Zo kwam de groei na negen maanden uit op 11%, waaraan alle belangrijke markten ook bijdroegen.

De terugkerende omzet viel in de eerste drie kwartalen 11% hoger uit en maakt nu 40% uit van de totale omzet. Dat was gelijk aan vorig jaar.

Het aandeel

Het aandeel heeft het heel goed gedaan dit jaar.  Nedap heeft veel trouwe aandeelhouders, reden waarom het aandeel weinig liquiditeit kent. Probleem is dat wanneer één van die trouwe aandeelhouders eruit wil, de koers behoorlijk kan dalen.

Dat hebben we afgelopen jaar gezien. Van Lanschot Kempen wilde van zijn belang af, meer dan 10% hadden ze en dat drukte de koers. Zo’n gerucht hangt dan boven de markt en zorgt ervoor dat n niemand even wat doet.

Omdat het operationeel ook minder ging in 2024, was er geen enkele trigger voor beleggers om Nedap te kopen. Dat veranderde toen bekend werd dat Rolly van Rappard, grote man achter de beursgang van CVC, een groot deel van het belang van VLK overnam.

Van Rappard kocht 7.5% in één keer en daarmee was de overhang van het belang van VLK verdwenen. Er was een nieuwe grootaandeelhouder bij, eentje met diepe zakken en de koers kon weer omhoog.

Zeker toen in de loop van 2025 duidelijk werd dat Nedap weer aan een mooie groeifase bezig was, wat we nu opnieuw zien bij de Q3-trading update.

Zo hard kan het gaan soms. Misschien wel te hard, want Nedap is ook onder jonge beleggers populair. Let echter op of er straks niet een andere (of dezelfde!) aandeelhouder komt die denkt dat het nu wel even mooi is geweest.

Fastned: eerste zero-emission service area in Gentbrugge

Wopke Hoekstra is Eurocommissaris voor Klimaat en Schone Groei bij de EU en was in die hoedanigheid bij de opening van het meest moderne service station van Fastned in GentBrugge, aan de E17.

Wopke gaf een toespraak waarin hij memoreerde hoe de veranderingen elkaar snel opvolgden in de auto-industrie maar met name voor de consument zelf.

In deze video kun je die toespraak zien.

Het nieuwste station van Fastned (het zijn er twee, aan weerszijden van de weg)  is state-of-the-art. Wat Fastned altijd beoogd heeft is een station dat meer biedt dan alleen opladen: een restaurant met wc’s erbij, kopje koffie, iets te eten voor onderweg etc, wat in feite de grote benzinestations ook hebben.

Maar dan met zero-emission als uitgangspunt.

Het station bestaat uit twee locaties, aan weerszijden van de snelweg. De gele overkappingen met geïntegreerde zonnepanelen — de kenmerkende “Solar Trees” van Fastned — vallen meteen op. Onder deze luifels kunnen automobilisten hun elektrische wagen opladen via zestien laders van 400 kW, acht per rijrichting.

Daarnaast zijn er vier speciale laadplaatsen voor elektrische vrachtwagens, een belangrijke stap richting elektrificatie van het zwaar vervoer.

Er is verder een 24/7 zelfbedieningswinkel, een koffiebar en een zitgedeelte. Het sanitair werd ontwikkeld in samenwerking met ONE HUNDRED Restrooms — een concept dat comfort en hygiëne combineert, met douches, schone toiletten en zelfs mogelijkheden om even te ontspannen tijdens het laden.

Buiten zijn er picknicktafels, groen aangelegde zones en speelruimte voor kinderen. Alles is ontworpen met aandacht voor rust, veiligheid en duurzaamheid.

In de bouw is gebruikgemaakt van circulaire en biobased materialen. Regenwater wordt opgevangen via groendaken en hergebruikt voor het sanitair. Een ondergrondse waterzuivering zorgt dat niets wordt verspild. Het station draait volledig op hernieuwbare energie en is CO₂-neutraal in gebruik.

Met een capaciteit om tot wel 1.000 voertuigen per dag te bedienen, geldt Gentbrugge als het vlaggenschip van Fastned in België. Strategisch gelegen op de drukke E17, tussen Antwerpen en Noord-Frankrijk, is het een knooppunt voor elektrische mobiliteit in de regio.

Volgens Fastned de ideale mogelijkheid voor automobilisten om op de route Amsterdam-Parijs op te laden, al doen ze natuurlijk België als land hiermee te kort: alsof België alleen een doorvoerland is voor Nederlanders en Fransen.

Tot slot: je ziet hier gebeuren hoe de nieuwe economie de oude overneemt. Er zijn altijd veel zorgen geweest hoe een kleine speler als Fastned zich staande zou kunnen houden ten opzichte van de Shell’s, Esso’s en andere oil majors van deze wereld.

Met behulp van financiering via de obligaties lukt het ze toch om door te groeien, terwijl de oil majors op één of andere manier nog steeds de andere kant op kijken.

Fastned: Analistencall

Fastned presenteerde donderdag de kwartaalcijfers en hield een begeleidende analistencall. Hieronder een samenvatting van die call.

Marktontwikkelingen

Fastned profiteert sterk van de groei van het aantal elektrische voertuigen (EV’s) in Europa. In de eerste helft van 2025 groeide het Europese EV-wagenpark van 6 miljoen naar 6,8 miljoen, en voor de tweede helft van het jaar wordt een verdere stijging naar 8 miljoen verwacht.

De organische omzetgroei (zonder nieuwe stations) bedroeg 21%, vrijwel gelijk aan de groei van het aantal batterij-EV’s (+22%). Hoewel nieuwe aanbieders proberen marktaandeel te winnen met agressieve prijsstrategieën, blijft Fastned zelf marktaandeel winnen.

Het gebruik van de stations neemt toe: het aantal laadsessies per station steeg met 17% tot 55 per dag, ruim 3,8 keer hoger dan het marktgemiddelde.

Netwerkuitbreiding

Fastned breidt zijn netwerk snel uit:

• In 2024 en de twaalf maanden tot Q3 2025 werden meer dan 100 nieuwe locaties veiliggesteld (inclusief de samenwerking in Londen).
• Het tempo van nieuwe openingen versnelt — naar verwachting meer dan 100 stations per jaar vanaf Q4 2025.
• De engineeringcapaciteit is met 25% verhoogd om deze groei te ondersteunen.

Een aanzienlijk deel van die capaciteit werd gebruikt voor de ontwikkeling van winkels en truck-laadplatforms bij het nieuwe vlaggenschipstation in Gentbrugge (België). Deze ontwerpen kunnen later hergebruikt worden, wat toekomstige uitbreidingen versnelt.

De intrede in Spanje vergde veel voorbereiding, maar toekomstige openingen daar worden eenvoudiger. Fastned bereidt ook een pijplijn in Oostenrijk en Polen voor, met geplande markttoetreding rond 2027.

Kosten en efficiëntie

Fastned profiteerde van de lagere kosten van zonne-energie, omdat de zonnige piekuren samenvielen met de drukste laadtijden. Het bedrijf test nu nieuwe 1 MW-laders van Alpitronic, die de investeringskosten per laadsessie verder moeten verlagen.

Daarnaast wordt de energie-inkoop geoptimaliseerd met een datagedreven aanpak en het gebruik van batterijen om stroomkosten te spreiden. De operationele marge bedroeg in Q3 38%, goed binnen de doelstelling van 35–40% voor heel 2025.

Vooruitzichten

Fastned versnelt de groei van zijn netwerk en heeft de organisatie hierop voorbereid met meer technische capaciteit. De hoge investeringen drukken tijdelijk op de winst, maar zodra het netwerk verder groeit, zullen de bestaande stations meer rendement opleveren door schaalvoordelen en de toenemende EV-vloot in Europa.

Met andere woorden: de komende jaren verschuift Fastned van een investeringsfase naar versneld winstgevende groei, waarbij het profiteert van de structurele elektrificatie van het wegverkeer in Europa.

Agenda komende week: De Top 5

Tot slot: de volgende week. Wat mogen we verwachten? De bedrijfscijfers en macro agenda vind je elders in dit magazine. De aandelenbeurzen herstelden vlot vrijdag. van de perikelen rond de twee failliete autobedrijven in de VS.

De vraag is altijd of dit een systemisch probleem is of dat er in dit geval twee geïsoleerde gevallen tegelijkertijd naar buiten komen. Enfin, de trein dendert verder onder aanvoering van de AI-investeringen die voorlopig nog steeds de boventoon voeren.

De AEX sloot vrijdagvond zelfs op 960 na eerder op de dag 942 aangetikt te hebben. Het wordt weer wat volatieler, wat op zich ook weer kansen biedt. Je kon opeens Aegon oppikken onder in de 6, bijvoorbeeld.

Volgende week weer een aantal leuke bedrijfscijfers, hieronder onze Top 5.

Dinsdag: Aalberts Q3

Het aandeel Aalberts doet het niet goed dit jaar. Dat komt met name door de exposure van Aalberts naar de Duitse industrie. Tegelijkertijd is Aalberts ook een belangrijke toeleverancier voor ASML. Heel benieuwd naar de ontwikkelingen daar en de outlook van het bedrijf voor volgend jaar.

Woensdag: Randstad Q3

Nu de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers niet meer gepubliceerd worden zijn de uitzenders een mooie bron van informatie inzake die arbeidsmarkt. Randstad heeft de afgelopen jaren de omzet uit de VS al behoorlijk zien teruglopen. Zien zij een kentering of wordt het eerst nog wat erger?

Woensdag: Jilles over olie en gas

Op woensdag 22 oktober ontvangen we olie- en gasexpert Jilles van den Beukel in onze studio om ons weer bij te laten praten over de ontwikkelingen in de olie- en gassector. Hoe ziet Jilles de olieprijs evolueren en wat is de stand van zaken bij zonne- en windenergie?

Leden van De Aandeelhouder krijgen de video met Jilles een uur na opname in hun mailbox. Heb je specifieke vragen aan Jilles, geef die dan even door aan ons via Vraaghet@deaandeelhouder.nl.

Donderdag: Besi

Besi kreeg afgelopen tijd een zetje vanwege de OpenAI-AMD deal. Breekt het momentum nu aan voor de Duivense chipfabrikant? Volgende week, 28 oktober, ontvangen we CEO Richard Blickman in onze studio maar de 23ste al de cijfers van Besi. Iedereen zal gespannen kijken naar de orderintake maar belangrijker misschien nog het commentaar van CEO Blickman.

Donderdag: Intel

Hoe staat Intel ervoor en wat zijn de plannen na de recente investeringen van de Amerikaanse overheid en Nvidia?

Een volledig overzicht van de agenda, met macrocijfers en de bedrijfsagenda, vind je elders in ons weekend  magazine.

Nico Inberg (bekijk profiel en disclaimer)