Zonder private equity fondsen zou de economie soms flinke files vertonen omdat bedrijven met pech een obstakel vormen voor de doorstroming.

Na het lezen van de column van Allard Gunnink op deze site -klik hier- herinnerde ik mij een column die ik met mijn collega Robert du Bois bij ABM Financial News schreef over private equity. Hoewel al enige tijd oud, is de kern van het verhaal denk ik nog altijd actueel.

De rol van private equity

Wat de rol van een private equity fonds nu precies is, is voor velen nog onduidelijk. Vaak wordt er terughoudend gereageerd wanneer de naam wordt genoemd, maar of dit terecht is? Uit onderzoek blijkt dat dergelijke fondsen vaak een belangrijke functie vervullen in het gezond houden van de economie. Private equity fondsen kopen bedrijven op en vervangen het management teneinde een beter bedrijfsresultaat te behalen. Meestal blijft een private equity fonds circa 5 jaar (mede-)eigenaar van het bedrijf, om dan het bedrijf weer ter verkopen.

Marktkapitalisatie

Private equity bedrijven kunnen zowel beursgenoteerde als niet-genoteerde bedrijven proberen over te nemen. Volgens Thomson Financial is de private equity activiteit in de afgelopen jaren tenminste verdubbeld (gemeten in 2008). Dat het om ter zake doende bedragen gaat, moge blijken uit het feit dat niet de kleinste ondernemingen eigendom zijn van een dergelijk fonds. Ook gekeken naar de beurswaarde van dergelijke fondsen laat zien dat het niet om kleingeld gaat.

De wegenwachtfunctie

Private equity fondsen worden gezien als de onderhoudsmensen van het wegennet. De reden ook dat de politiek minder problemen met private equity heeft dan met Hedgefunds. Slechtdraaiende bedrijven worden gesaneerd, de motor wordt vervangen en de weggebruiker weer op pad gestuurd. Vaak spelen nationale sentimenten een grotere rol in de discussie over grote private equity transacties, dan bedrijfseconomische overwegingen. Feit is dat private equity fondsen bedrijven opkopen die richting een faillisement bewegen en deze binnen een paar jaar weer gezond maken en in de verkoop doen.

Risico van private equity  

Waar schuilt dan het risico van private equity huizen? Meestal gebruiken private equity fondsen leningen van banken en in toenemende mate van institutionele beleggers om hun overnamekas te vullen. Volgens het weekblad The Economist (8 november 2006) is het rendement van private equity huizen gemiddeld in de afgelopen twintig jaar meer dan 13 procent op jaarbasis geweest. Dit zorgt voor een verleiding tot schuldfinanciering en dat zorgt weer voor onrust onder toezichthouders.

Merwin Bisseling - merwin@abmfn.nl

Om deze column te kunnen schrijven is gebruik gemaakt van artikelen geschreven door prof. dr. Elmer Sterken van de Rijksuniversiteit Groningen (RUG). Sterken heeft een groot aantal artikelen geschreven en onderzoek gedaan naar de rol van private equity. U kunt meer vinden op zijn persoonlijke pagina: http://www.eco.rug.nl/medewerk/sterken/