Q-ratio van Nobelprijswinnaar voorspelt additionele daling effectenbeurzen.

De recente daling van de aandelenkoersen is nog maar het begin. Zo betoogt Russell Napier, een analist van de Amerikaanse broker CSLA. Hij berekende de zogenoemde 'Q-ratio' van alle bedrijven in de S&P 500 index, en kwam tot een schrikbarende conclusie.

Q-ratio

De Q-ratio is een vinding van wijlen Nobelprijswinnaar James Tobin, een Amerikaanse econoom die jarenlang doceerde aan Yale. Hij berekende de waardering van een bedrijf door de kosten om alle bedrijfsonderdelen te vervangen af te zetten tegen de waarde volgens de beurskoers. Is de Q-ratio groter dan 1, dan is het bedrijf overgewaardeerd. Ligt het cijfer tussen 0 en 1, dan is het bedrijf ondergewaardeerd.

S&P 500

Volgens analist Napier is de gemiddelde Q-ratio van bedrijven genoteerd aan de S&P 500 in Amerika 0,7. Ze zijn dus ondergewaardeerd. Volgens Napier bereiken baissemarkten historisch gezien, in 1921, 1932, 1949 en 1982, echter pas de bodem als de ratio gemiddeld circa 0,3 heeft bereikt.

De S&P 500 zou volgens deze berekening, na dit jaar al 40 procent te hebben ingeleverd, nu nog 55 procent kunnen dalen. De bodem zou dan in 2014 bereikt zijn, al sluit Napier een tijdelijke opleving niet uit.

Oorzaak

De baissemarkt houdt volgens de analist aan dankzij de recente beweging van inflatie richting deflatie. Hierdoor blijven de schulden van bedrijven hoog, terwijl dankzij de dalende aandelenkoers activa minder waard wordt.