De teruglopende marktkapitalisatie van SNS is wel een punt van zorgen. SNS kan het tij nog keren volgens Nico van Geest van Keijser Capital.

Een overname van SNS Reaal lijkt niet aan de orde. Dit zegt Nico van Geest van Keijser Capital. Het aandeel SNS Reaal zit sinds medio april (koers 5 euro) in een neerwaartse trend. Inmiddels noteert het aandeel rond de drie euro. De marktkapitalisatie van SNS is nog slechts 880 miljoen euro, waar dit ruim 1,4 miljard was bij een koers van 5 euro. SNS moet de Nederlandse staat nog altijd een bedrag van tenminste 525 miljoen euro terugbetalen en dat is gezien de huidige marktkapitalisatie een flink bedrag, erkent ook Nico van Geest.

SNS overnamekandidaat

Op de vraag of SNS inmiddels geen overnamekandidaat is, reageert de analist negatief. Hoewel de marktkapitalisatie inderdaad aan de lage kant is, zijn er meerdere redenen aan te wijzen waarom SNS niet snel wordt overgenomen, aldus Van Geest. Allereerst is er de vastgoedtak (SNS Property) waar het ergste nog niet achter de rug is. Dit brengt voor een koper risico's met zich mee, legt Van Geest uit. Daarnaast is er de Stichting Beheer SNS, dat meer dan 50 procent van de aandelen in bezit heeft. Meewerking van de stichting ziet Van Geest niet zo maar gebeuren.

Verkoop van assets

Wat dan wel te doen? De analist van Keijser Capital denkt dat SNS het beste de vastgoedtak, vermoedelijk met een boekverlies, kan verkopen. Aan de andere kant kan SNS vervolgens overgaan tot securitisatie van een hypotheekportefeuille en hiermee boekwinst realiseren. "Kortom assets verkopen." Daarbij merkt de analist op dat SNS geen liquiditeitsproblemen heeft en voorlopig ook geen solvabiliteitsproblemen. "En kredieten aan het MKB die uitstaan worden gedekt door hypotheken, wat bij andere banken vaak niet het geval is."

Er is nog tijd

Opbeurend is dat SNS nog even de tijd heeft met het aflossen van de staatssteun. De eerste aflossingsdatum is pas in februari 2012. Daarbij kan altijd nog worden gekozen voor een conversie in aandelen. Al leidt een lage aandelenkoers mogelijk tot extra kosten voor SNS. Tot slot merkt Van Geest op dat de Nederlandse staat natuurlijk niet is bijgesprongen om vervolgens SNS toch failliet te laten gaan.

Door: Merwin Bisseling, ABM Financial News.
Info@abmos.nl
Amsterdam: +31(0)20-845 40 59
Groningen: +31(0)50-711 39 93