Nico van Geest van Keijser Capital verwacht niet dat ING de doelstellingen voor het rendement op eigen vermogen zal verlagen vanwege Basel III. Een andere analist stelt dat ING geen problemen zal ondervinden met de nieuwe kapitaaleisen.

De nieuwe Basel III regelgeving heeft weinig directe gevolgen voor zowel de kapitaalpositie als de winstgevendheid van ING, stellen analisten. “ING zal de rendementseisen op het eigen vermogen niet verlagen,” zegt analist Nico van Geest van Keijser Capital. Om het rendement op eigen vermogen op peil te houden is het “uiteindelijk de consument die meer betaalt of het personeel dat via kostenbesparingen opdraait voor de hogere marges,” aldus Van Geest.


Aandeelhouders komen er volgens Van Geest ook niet helemaal ongeschonden vanaf. “De belangrijke vraag is of je in 2011 als aandeelhouder dividend krijgt.” Van Geest denkt van niet: “het rendementsverhaal voor het aandeel ING is over.” Om de resterende staatssteun van 5 miljard euro af te betalen verwacht de analist echter geen emissie. Hij wijst hiervoor op de ingehouden winst, die over het eerste halfjaar van 2,5 miljard euro bedroeg, en de verzekeringsactiviteiten die van de hand worden gedaan.


`ING voldoet aan kapitaaleisen`

“Voor ING zijn de nieuwe kapitaaleisen nooit een grote zaak geweest,” zegt analist Benoit Petrarque van Kepler Capital Markets. Het Basel Comité bepaalde dit weekend dat banken vanaf 1 januari 2016 verplicht zijn tenminste 4,5 procent eigen vermogen bestaand uit gewone aandelen aan te houden, vergeleken met 2,0 procent onder de huidige regelgeving. Daarnaast wordt er tot aan 2019 stapsgewijs een kapitaalbuffer van uiteindelijk 2,5 procent ingevoerd.

Petrarque schat de gemiddelde kern Tier 1 kapitaal ratio voor Europese banken “rond de 8 procent.” ING rapporteerde met de halfjaarcijfers een kern Tier 1 ratio voor de bank van 8,6 procent. Om dit cijfer in lijn te brengen met de nieuwe Basel definitie trekt Petrarque 0,75 procentpunt af voor effecten die niet langer mogen worden meegerekend. Daardoor blijft 7,85 procent over. Petrarque verwacht dat ING de verzekeringsactiviteiten met een boekverlies afstoot – waarschijnlijk via een (gedeeltelijke) beursgang, wat nog eens 0,50 procentpunt afhaalt van het eigen vermogen. 


“Het goede nieuws van vandaag is dat banken ruim de tijd hebben om de regels te implementeren,” zegt Petrarque. De analist ziet nog wel een aantal onduidelijkheden, zoals hoe onder Basel III Risk-Weighted Assets (RWA) worden gerekend. De RWA zijn bepalend voor de verhoudingsgetallen voor het eigen vermogen, waaronder de Tier 1 ratio. Petrarque heeft ook vraagtekens bij de anti-cyclische buffer van 0 tot 2,5 procent. “Voor de markt is nog niet duidelijk wat het juiste niveau voor het eigen vermogen is.”  De analist verwacht dat uiteindelijk de vermogensratio’s van banken zullen uitkomen “op wat de markt comfortabel vindt.”

Emissies

Nout Wellink, voorzitter van het Basel Comité en president van De Nederlandsche Bank, waarschuwde naar aanleiding van de nieuwe regelgeving dat Europese banken dat banken in Europa, en vooral in Duitsland en Spanje, honderden miljarden euro’s aan extra kapitaal moeten gaan ophalen.

Deutsche Bank bevestigde vanochtend bijna 10 miljard euro op te halen met een emissie. CEO Josef Ackermann ontkende echter dat Deutsche Bank de emissie deed om aan de nieuwe kapitaaleisen te voldoen. Volgens Ackerman was de uitgifte van aandelen bedoelt om de overname van Deutsche Postbank te financieren. Analisten van Citigroup schreven afgelopen vrijdag in een rapport dat Deutsche Bank 7,5 tot 8,6 miljard euro moet ophalen om aan een kern Tier 1 ratio van 9 procent te voldoen.


Bloomberg meldt dat analisten van Keefe, Bruyette & Woods (KBW) hebben berekend dat van de 24 Amerikaanse banken van de KBW-index er 7, waaronder Bank America en Citigroup, niet voldoen aan de nieuwe kapitaaleisen onder Basel III.

Update: toegevoegd Europese en Amerikaanse banken.

Door: Arne Petimezas, ABM Financial News.
Info@abmos.nl
Amsterdam: +31(0)20-845 40 59
Groningen: +31(0)50-711 39 93