Operationeel presteert Ahold goed. Op overnamegebied is Ahold evenwel weinig daadkrachtig.

Ahold heeft donderdag mooie cijfers laten zien, zo meent Nico van Geest van Kesijer Capital. "Operationeel zag het er allemaal goed uit", aldus de analist. De retailmarge van 5,2 procent noemde Van Geest simpelweg "mooi".  Bottom line kampte Ahold met een probleem. Het Zweedse ICA worstelt nog altijd met een belastingkwestie en in plaats van een plus van 18 miljoen, boekten de Zweden een verlies van 20 miljoen euro. Een verschil van maar liefst 38 miljoen euro. Zonder deze post zou de winst van Ahold zijn uitgekomen op 240 miljoen euro, meer dan de 227 miljoen die Van Geest verwachtte. De winst per aandeel blijft wat achter, vindt Van Geest.

Amerika en Belgie

In Amerika boekte Ahold een identieke omzetgroei van 1,4 procent. Exclusief de verkoop van brandstof blijft hier nog maar 0,5 procent van over. Positief is de uitspraak van CEO John Rishton, dat in Amerika de deflatie omslaat in inflatie. Ahold heeft "een beetje inflatie nodig om de prijzen te kunnen verhogen", aldus Van Geest. In Nederland werd Ahold weer een stukje sterker. De uitrol richting België verloopt evenwel traag. Ahold stuit op relatief duur vastgoed en dito personeel, terwijl de grootgrutter uit Zaandam op zoek is naar een lage kosten structuur om vanuit te starten. In de wandelgangen zoemt het wel eens rond dat Ahold moet/wil samengaan met Delhaize, maar hier gelooft Van Geest niet in. Hij ziet eerder een samenwerking met het Britse Tesco, dat vervolgens zij aan zij optrekt op de Amerikaanse markt. Culturen van beide ondernemingen passen meer bij elkaar dan die van Delhaize.

Voorzichtigheid troef

Algeheel maakt Ahold geen "majeure stappen" op acquisitiegebied. Niet voor niets koopt de grootgrutter dit jaar voor 500 miljoen euro eigen aandelen in. In de huidige omstandigheden is het volgens Van Geest niet onverstandig om weloverwogen te werk te gaan, maar nu lijkt het "toch allemaal een beetje half half", aldus de analist van Keijser Capital. Het zou hem niets verbazen als Ahold volgend jaar ook weer voor een substantieel bedrag eigen aandelen inkoopt.

Keijser Capital hanteert een Hold advies voor Ahold bij een koersdoel van 11 euro. Ahold opent vermoedelijk 1,2 procent hoger, waarde AEX donderdag 1,0 procent wint.

Door: Merwin Bisseling, ABM Financial News.
Info@abmos.nl
Amsterdam: +31(0)20-845 40 59
Groningen: +31(0)50-711 39 93