Analisten van Keijser Capital en ING zijn positief over de aankondiging van TNT om de Mail divisie af te splitsen. De herstructurering legt de meerwaarde van het aandeel bloot.

De interne opsplitsing van de divisies Mail en Expres maakt de meerwaarde van het bedrijf beter zichtbaar. Dat zegt Nico van Geest, analist en hoofd research bij Keijser Capital. TNT kondigde vandaag voorafgaand aan de algemene vergadering van aandeelhouders (AVA) aan dat de divisie Mail financieel en juridisch wordt afgesplitst, maar nog wel binnen het bedrijf blijft. Daarnaast stelde TNT dat een beursgang van Mail, naast een partnerschap of een verkoop, tot de mogelijkheden behoort. “Het bedrijf is meer waard dan de huidige koers”, aldus van Geest. TNT staat al sinds de opening vanochtend flink hoger. Rond de klok van twaalf uur wint het aandeel 7,2 procent op 23,10 euro. TNT staat bij Keijser Capital op Kopen met een koersdoel van 23,00 euro.


Volgens Van Geest licht bij een daadwerkelijke opsplitsing een beursgang van de postactiviteiten het meest voor de hand, alhoewel de analist niets uitsluit. "De liberalisatie van de Europese postmarkt duurt langer dan verwacht, waardoor een overname binnen afzienbare tijd niet waarschijnlijk is." De analist noemt partijen als het Franse La Poste of het Britse Royal Mail als potentiële overnamekandidaten. Maar Van Geest ziet eerst een beursgang gebeuren en dan pas een overname.

Van Geest noemt een eventuele IPO van Mail niet heel verrassend. Hij wijst op het feit dat TNT grotendeels in handen is van buitenlandse, met name Angel-Saksische aandeelhouders.

Vandaag is een aantal activistische aandeelhouders van plan om tijdens de ava tegen het voortzetten van het huidige structuurregime te stemmen. De aandeelhouders willen meer zeggenschap hebben over het ontslag en de benoeming van bestuurders en commissarissen.


Sjoerd Ummels, analist bij ING, stelt dat de overname van Express door een andere partij een stuk waarschijnlijker is geworden met de aankondiging van vanochtend. “Het overname-scenario van Express zie je vertaalt in de koersreactie, die sterk speculatief is.” Volgens de analist is een IPO of een partnerschap echter de meest waarschijnlijke oplossing voor Mail. “Een gehele verkoop ligt minder voor de hand.” Ummels stelt dat de operationele, juridische en financiële ontvlechting een beursgang veel makkelijker maakt. TNT staat bij ING op Kopen met een koersdoel van 25,00 euro.


Op 24 maart won TNT flink nadat analisten van ING “een veranderdende communicatiestijl” bemerkten op het gebied van strategie bij Mail. Volgens de analisten zou een opsplitsing van Express en Mail een sterke aanjager van de koers van het aandeel zijn. Express zou dan overgenomen kunnen worden door bijvoorbeeld UPS of FedEx. In een reactie op de berichtgeving liet TNT weten alle opties open te houden.


Trading update

Samen met het nieuws van de IPO meldde TNT vanochtend dat de volumes bij de weg- en luchtvervoersactiviteiten met respectievelijk 10 en 23 procent zijn toegenomen ten opzichte van het eerste kwartaal van 2009. TNT stelt dat de prijzen nog steeds onder druk staan. Desondanks verwacht het postbedrijf dat het operationeel resultaat over het eerste kwartaal een significante verbetering zal laten zien.

De Nederlandse activiteiten van de Mail divisie werden in het eerste kwartaal geconfronteerd met een volume afname van 7 tot 9 procent, aldus TNT. Tijdens de presentatie van de jaarcijfers eind februari was TNT positief gestemd over de Express-activiteiten, deze zullen beter zijn dan in 2009. De toename in volume zal enkelcijferig zijn, aldus het post-bedrijf.

Door: Arne Petimezas, ABM Financial News.
info@abmos.nl of +31(0)50-711 39