Corné van Zeijl, fondsbeheerder bij SNS Securities, had meer verwacht van het laatste cijferseizoen aan de Amsterdamse beurs. Volgens hem zijn de tegenvallende kwartaalcijfers een van redenen dat de AEX het de afgelopen tijd slechter heeft gedaan dan de S&P 500.

Voorbeelden van bedrijven die met de cijfers niet konden bekoren waren onder andere AkzoNobel, Air France-KLM, ArcelorMittal, DSM, Shell en Unilever. De koersverliezen van deze groep bedrijven op de dag van de kwartaalcijfers liepen uiteen van min 3,1 procent voor Unilever tot min 11,2 procent voor Air France-KLM (AkzoNobel -7,2%; ArcelorMittal -7,0%; DSM -5,4% en Shell -4,2%). Van Zeijl stelt dat dit een van de redenen is dat de AEX sinds het begin van het cijferseizoen in februari wat is achtergebleven op de S&P 500. Sinds de eerste handelsdag van 2010 tot aan vorige week vrijdag won de S&P meer dan 2 procent, terwijl de AEX meer dan 1 procent verloor. Daarbij deed de hoofdindex van de Amsterdamse beurs het vooral slechter vanaf het begin van het cijferseizoen in februari.
 

Harde dollar slecht voor AEX

Gezien de valutaontwikkeling van de afgelopen tijd noemt Van Zeijl de underperformance van de AEX opvallend. De euro/dollar is na een hoogtepunt van meer dan 1,50 eind november vorig gezakt tot minder dan 1,36. “Een sterke dollar geeft normaliter de AEX en de overige Europese indices juist meer schwung omdat de onderliggende winsten in de VS meer waard zijn geworden. De AEX laat dan een beter rendement zien ten opzichte van de S&P 500.” Van Zeijl stelt dat de schuldproblematiek van Griekenland zeker een rol heeft gespeeld in deze min of meer ongebruikelijke ontwikkeling. “Beleggers zijn banger geworden voor de euro en op hun hoede voor een renteverhoging om de euro te ondersteunen.” Daarnaast zijn overheden  van de euro-landen sneller geneigd een stap terug te doen en te gaan bezuinigen vanwege Griekenland, aldus Van Zeijl. Dit in tegenstelling tot de VS, waar de overheid langer doorgaat om de economie te stimuleren.
 

Vooruitblik

Van Zeijl verwacht voor de eerste kwartaalcijfers meer meevallers dan afgelopen periode het geval was. Daarnaast gaat de fondsbeheerder er van uit dat er meer omzetverbetering bij bedrijven zichtbaar zal zijn. Voor de AEX verwacht Van Zeijl een top dit jaar van rond de 350 punten, wat niet veel hoger is dan de 340 punten waar de AEX zich de afgelopen weken rond beweegt. Van Zeijl stelt dat de aandelenbeurzen bergafwaarts zullen gaan zodra de Fed de rente verhoogt. De fondsbeheerder denkt dat de Amerikaanse centrale bank daar aan het einde van het jaar mee begint, veel eerder dan voorheen het geval was. “Afgelopen recessie verhoogde de Fed de rente pas twee jaar na de ommekeer van het banencijfer”, oftewel het moment dat er sprake is van banengroei. Van Zeijl voorspelt dat in maart de banencijfers positief zullen worden, waarna de renteverhoging ongeveer een half jaar op zich laat wachten. “De Fed heeft geleerd van de vorige cycli. Je moet niet te lang wachten met renteverhogingen, want anders creëer je zeepbellen.”

Door: Arne Petimezas, ABM Financial News.
info@abmos.nl of +31(0)50-711 39