Dure dollar vormt bedreiging voor brutomarge navigatiespecialist, ondanks positieve effect op verkoop in Amerika.

Donderdag presenteert TomTom zijn cijfers over het vierde kwartaal van 2009. Martijn den Drijver, analist bij SNS Securities, verwacht dat deze solide zullen zijn. Hij rekent  op een omzet van 484 miljoen euro bij een verkoop van 3,9 miljoen PND's (navigatiekastjes). Dit komt neer op een gemiddelde verkoopprijs van 90 euro. Hoewel het aantal verkochte exemplaren tegenvalt, is de gemiddelde prijs wel hoger dan verwacht. Den Drijver rekent op een lichte groei van het marktaandeel in Amerika, waar het aandeel in Europa  ongeveer gelijk zal blijven. Wel heeft TomTom last van prijsdruk gehad op de Amerikaanse markt door concurrent Garmin. De sterker wordende dollar vormt daarbij een extra bedreiging. Hoewel dit een licht positief effect zal hebben op de verkoop in Amerika, stijgen de inkoopkosten eveneens. Netto is er volgens de analist wel degelijk sprake van een negatief effect.

Nettowinst en schuld

De EBITA over de laatste drie maanden van 2009 bedraagt naar verwachting 103 miljoen euro, iets meer dan de consensus van 100 miljoen en de nettowinst komt volgens de analist uit op 46 miljoen euro, eveneens licht boven de consensus (45 miljoen euro). Met een verwachte schuld van 535 miljoen euro en een schuldratio van 2,1 blijft TomTom binnen de convenanten die de banken aan de navigatiespecialist hebben gesteld, zo stelt Den Drijver.

Nieuwe strategie

Door aankondigingen van Google en Nokia dat zij in de toekomst gratis navigatiesoftware op hun mobiele telefoons beschikbaar zullen stellen, is de vraag gerezen of het huidige verdienmodel van TomTom nog wel klopt. Daarbij lijkt TomTom ook nog eens op achterstand te worden gezet door het Duitse Navigon dat binnen enkele weken al zijn navigatiesoftware voor het Android-platform -waarop de mobiele telefoons van Google draaien- presenteert. De analist van SNS ziet in Navigon overigens geen bedreiging voor TomTom.

Den Drijver heeft recent geschreven over het samengaan van Garmin en TomTom. Een dergelijke samenwerking zal de omzet en marges flink doen toenemen, waar de kosten juist flink kunnen worden teruggebracht. Volgens de analist zou er jaarlijks zo'n 220 miljoen euro kunnen worden bespaard, wat bij een gelijke verdeling over de twee onderneming voor TomTom een koersstijging van 3,70 euro impliceert. Een samengaan is overigens alleen realistisch als blijkt dat de verkoop van PND's sterk afneemt door concurrentie van smart phones, aldus Den Drijver.

Den Drijver kijkt daarnaast uit naar informatie van TomTom over de bestedingen uit de automotive industrie (Renault en Fiat), de omzetontwikkeling bij TeleAtlas en het aantal keren dat de software van TomTom door iPhone-gebruikers is afgenomen.

Geen nieuwe informatie

Analist Den Drijver rekent er niet op dat TomTom een concrete outlook zal afgeven, wat het bedrijf normaliter altijd wel doet bij de presentatie van de cijfers over het vierde kwartaal. Den Drijver hanteert een Kopen advies bij een koersdoel van 8 euro (momenteel 5,25 euro).

Door: Merwin Bisseling, ABM Financial News.
info@abmos.nl of +31(0)50-711 39 93