Beleggers die Vopak begin 2009 in hun portefeuille namen kunnen terugkijken op een stevig rendement over afgelopen jaar. Beleggers beloonden daarom Vopak bestuursvoorzitter J.P. Broeders met verkiezing tot bestuursvoorzitter van 2009. Maar de zegetocht van het aandeel kan dit jaar ten einde komen.

Vopak bestuursvoorzitter John Paul Broeders is door leden van de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) verkozen tot topman van 2009. De leden van de VEB waren te spreken over de goede prestaties van de wereldmarktleider op het gebied van opslag en overslag van chemie- en olieproducten. Vopak verhoogde vorig jaar tot twee maal toe de winstverwachting. Daardoor was het bedrijf zeer in trek bij beleggers. Na een dip in maart steeg de koers van Vopak van 25 euro naar 55 euro.


Vopak heeft relatief weinig last gehad van de recessie, wat volgens Broeders komt doordat het bedrijf de focus heeft verlegd van overflow van raffinaderijen en speculatieve opslag naar vervoer en opslag. Vervoer en opslag zijn minder gevoelig voor conjunctuurschommelingen, aldus de topman. Achteraf gezien heeft de heroriëntatie volgens Quirijn Mulder, analist van ING Financial Markets,  echter wel de winst in 2007 en 2008 gedrukt.


Ook Margarita Shevtsova, analist van Keijser Capital, is te spreken over de prestaties van Vopak. Vopak heeft door de uitbreiding van de capaciteit en dankzij heronderhandeling van contracten de omzet verder zien stijgen. Daarnaast is de bezettingsgraad met 93 procent in het derde kwartaal hoog. Shevtsova verwacht dat tussen 2009 en 2011 de omzet met 10 procent groeit. Los van een W-vormige recessie ziet de analist “ budgetoverschrijdingen bij uitbreidingsinvesteringen” als het enige substantiële risico op korte termijn voor het bedrijf. De kans op budgetoverschrijdingen is volgens Shevtsova echter relatief klein.



Maar volgens Mulder is de issue voor Vopak niet zozeer budgetoverschrijdingen, maar in het vinden van genoeg grond waar raffinage- of opslagfaciliteiten kunnen worden gebouwd. Mulder noemt de Maasvlakte in Rotterdam, waar überhaupt niet genoeg ruimte is. En dan is er nog de de door milieuwetgeving veroorzaakte jaren lang voortslepende bouw van een terminal in Amsterdam. Door het gebrek aan capaciteit ziet Vopak nog steeds omzet aan zich voorbij gaan. De analist stelt ook dat Vopak moeite kan gaan hebben met het vinden van geschikte locaties in Azië, waar volgens bestuursvoorzitter Broeders steeds meer raffinaderijen gevestigd worden.


Shevtsova ziet Vopak als interessant voor beleggers die een bedrijf met stabiele resultaten in de portefeuille willen hebben. Beleggers die bereid zijn meer risico te nemen, kunnen misschien beter hun heil in een ander aandeel zoeken, aldus de analist. Shevtsova heeft een Kopen advies en een koersdoel van 60,00 euro. Volgens Mulder zal de koers van Vopak bij een voorspoedig herstel van de economie  “in relatieve zin achter blijven op andere aandelen.” Daarentegen verwacht de analist dat de koers van het bedrijf het goed blijft doen als het herstel uitblijft. Mulder heeft een Kopen advies en een koersdoel van 61,00 euro.

Door: Arne Petimezas, ABM Financial News.
info@abmos.nl of +31(0)50-711 39 93